2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差はOECDのGDP予測値の改定により+1.6ポイントとなり、先週に比べ割安度は0.1ポイント拡大しました。200日線乖離率差は4.7ポイント割安となりました。先週比割安度は0.2ポイント拡大しました。日本市場は米国市場に比べ売られ過ぎの状態が先週は若干拡大しました。日米市場は金融不安対策で乱高下しましたが、未だ終息していません。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値（現在1.6%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場は世界景気後退懸念とリーマン問題で市場は強弱入り混じって揉合い状態でした。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより7月中旬の-2.3%から-6.1%の減益予想に悪化しました。先週は変化ありませんでした。
③長期金利は日米とも上昇ぎみで、日米の金利差は2.2%から2.1%に縮小して、為替は107円から106円と円高方向で推移しました。今週も104-107円が予想されます。
④9月初旬に、OECDによる日米の2008年のGDP伸び率予測値が修正され日本が1.7%→1.2%となり、米国は1.2%→1.8%となりましたので、この面では日本市場にとって0.6ポイント弱気材料となりました。OECD合計も下方修正され世界的にも景気減速が予想されています。
⑤外人は9月1週は売り越しでしたが、9月2週も売り越しで、今週も売り越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は③④⑤が弱気材料でした。今週も①の米国市場が下げ止まるかどうかがキーポイントと思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲の下に在り、200日移動平均線乖離率は-10.5%となり先週と比較してマイナス幅は0.5ポイント縮小し、総合乖離率は-25.9%となりマイナス幅は0.7ポイント拡大しました。３つともマイナスですので中期上昇トレンドは、"赤信号"のままです。日経平均は9日線と25日線の下に在りますので短期的にも"赤信号"です。
[今週の見通し]
今週は米国市場がリーマンの破綻にどう反応するか、また原油100ドル割れの中でFOMCは世界景気後退に対応する為に利下げの可能性を示唆するかどうかに注目したいと思います。今週も大きく突っ込む場面が有りそうですので、テクニカル指標がボトム圏を示せば拾い、早めに利食うスタンスで望みたいと思います。
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