Thursday, November 25, 2021

[2021/11/26]今後の日経平均の見通し

[市況]

1125日の米国市場は休場でした。1126日の日経平均先物は、前日比100円安で寄り付くと、午前中は90円安から850円安と下落幅を拡げ、午後は920円安から730円安の間でもみあって、結局730円安で取引を終えました。日経平均の終値は747円安の28751円で、出来高は13.03億株と高水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態ですが、売られ過ぎの水準です。

また、空売り比率は5日平均を大きく上回りました。個別銘柄への売り圧力が急激に強まったことを示しています。

 

1125日の米国は感謝祭の祝日で、米国市場は休場でした

1126日の日本市場では、南アフリカで新型コロナウイルスの変異株が検出されたとの報道が投資家心理を悪化させ、リスク回避の動きが広がりました。前日の米国市場が休場で、26日も時短取引となることから、比較的流動性の高い東京市場に売りが集中したようです。日経平均は大幅に反落しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線の下にあり、25日線を下回りました。短期トレンドは黄信号から赤信号に変わりました。

総合乖離率は-3.4%とマイナスに転換し、200日線との乖離率も-0.7%とマイナスに転換しました。一目均衡表では雲の中に入りました。3つの要素のうち2つがマイナスとなり、中期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。

一方、ベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線・25日線・200日線の下にあります。

 

NYDowは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より2.6イント拡大して-10.9なり、中長期的には日経平均が3130円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの比較では、日経平均が4.9ポイント(日経平均換算で1410円)割安となっています

 

日経VI22.33 VIX18.58VIXは昨日の値ですが、その差は3.75ポイントと前日より大幅に拡大しました。投資家の不安心理は一気に高まり、日経平均の弱さは大きく拡大しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.2、米国-2.9と日本が4.3ポイント割安ですが、OECD2021年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.72、米国が+6.01)3.29ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より1.00ポイント(日経平均換算で4600円)割安となっています。

 

市場は現在、「新型コロナウイルスの感染拡大」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米中貿易摩擦」「バイデン政権の経済対策が金融市場全体に与える影響」「日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP改定値は前期比年率2.1%増で、速報値の2.0%増から小幅に上方修正されました。また、79月期の米企業の決算は、概ね好調でした。

 

経済指標を見てみます。

11月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月の小売売上高、10月の鉱工業生産指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のシカゴ購買部協会景気指数、10月の消費者物価指数、10月のISM非製造業景況指数、9月の製造業受注、10月のISM製造業景況指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、10月の耐久財受注、10月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は102負で、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です。

 

米国の10月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比53.1万人増で、市場予想の45万人増を上回りました。また、失業率は4.6%で、先月の4.8%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

9月の中古住宅販売件数、11月の住宅市場指数は予想を上回りました。一方、10月の新築住宅販売件数、10月の住宅着工件数、9月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。また、8月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+19.7%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は24負で、景気面では弱気材料ですが、利上げ時期が遅くなるという面では強気材料です。

 

新型コロナウイルスの感染拡大による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRBはゼロ金利政策を少なくとも2023年末まで継続すると表明しました。また、米国債などを月1200億ドル買い入れ、購入ペースを維持するとしています。ただ、11月のFOMCでテーパリング実施を決定するようです。ECBは、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.5%とし、国債の買い取りを含む量的緩和政策を「20223月末までに18500億ユーロ」に拡大しました。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続しています。加えて、国債の買い取り上限を80兆円から無制限に拡大しました。ETFについては、TOPIXのみ0から12兆円まで買い入れると変更しています。さらに、企業の資金繰り支援として、社債やCPなどの買い取り枠を20兆円まで拡大しました。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、ここ8か月は低下傾向にありますが、3月末と6月末には一時的に上昇しました。直近では、1122 0.1696 1123 0.1780 1124 0.1802と、上昇傾向にあり、注意が必要です。なお、202199日の0.1141が直近の最低金利で、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER13.8PBR1.26なっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.1%となり、これは3か月前と同水準です。また、今期予想利益の伸率は+34.7%で、こちらは3か月前より0.5ポイント悪化しています。


[今後の見通し]

前日の米国市場は休場でしたが、日経平均は大幅に下落しました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-2.2%となり、日経平均の割安幅は130円から660円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、-660円から+610円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、1.55ポイントから1.48ポイントに縮小し、ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、金融緩和措置が長期化しそうですが、銀行の資本規制緩和終了などの影響で、このところ長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBはマイナス金利政策と金融緩和政策を継続していますが、20219月の理事会で、新型コロナウイルス対応で実施している債券購入の減額を決定しました。今後3か月間のペースを、これまでの2四半期より適度に低くするとしています。

 

1126日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。年末商戦のヤマ場となるブラックフライデーの景況感が注目されるでしょう。

 

きょうの日経平均は、想定範囲を下ぶれしました。上値は想定ラインを390円ほど下回り、下値は想定ラインを530円ほど下回りました。目先は、ボリンジャーバンド-1σ+100円(現在29050円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-2σ-100円(現在28460円近辺)が下値の目安になりそうです。



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Wednesday, November 24, 2021

[2021/11/25]今後の日経平均の見通し

[市況]

1124日、NYDowは小幅下落し、NASDAQは上昇しました。1125日の日経平均先物は、前日比100円高で寄り付くと、午前中は70円高から210円高と上昇幅を拡げ、午後は190円高から130円高の間でもみあって、結局150円高で取引を終えました。日経平均の終値は196円高の29499円で、出来高は9.60億株と比較的低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。

また、空売り比率は5日平均を6営業日ぶりに下回りました。個別銘柄への売り圧力が弱まったことを示しています。

 

1124日の米国市場では、長期金利の上昇一服を受けて金融株が売られ、相場の重石となりました。一方で、週間の新規失業保険申請件数が52年ぶりに低水準となったことや、10月の個人消費支出が市場予想を上回ったことなどを受けて景気回復への期待が高まり、景気敏感株の一角が買われました。ハイテク株は金利低下に伴って買い直されました。結局、NYDow3営業日ぶりに反落し、NASDAQ3営業日ぶりに反発しました。

1125日の日本市場では、前日の株安の反動で、自律反発を狙った買いが優勢となりました。また、前日の米ハイテク株高を受けて、成長株を中心に押し目買いが入りました。好材料が出た銘柄も物色されました。もっとも、25日の米国市場が休場とあって投資家の様子見姿勢も強く、積極的に上値を追う動きは限定的でした。日経平均は反発しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線の下にありますが、25日線を上回りました。短期トレンドは赤信号から黄信号に変わりました。

総合乖離率は+4.3%と前日よりプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+1.9%と前日よりプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。

一方、ベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線・25日線・200日線の下にあります。

 

NYDowは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より0.2イント縮小して-8.3なり、中長期的には日経平均が2450円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの比較では、日経平均が2.4ポイント(日経平均換算で710円)割安となっています

 

日経VI18.98 VIX18.58、その差は0.4ポイントと前日より拡大しました。投資家の不安心理はやや和らぎました。日経平均の弱さもやや改善されました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.1、米国-2.8と日本が4.3ポイント割安ですが、OECD2021年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.72、米国が+6.01)3.29ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より0.99ポイント(日経平均換算で4690円)割安となっています。

 

市場は現在、「新型コロナウイルスの感染拡大」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米中貿易摩擦」「バイデン政権の経済対策が金融市場全体に与える影響」「日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP改定値は前期比年率2.1%増で、速報値の2.0%増から小幅に上方修正されました。また、79月期の米企業の決算は、概ね好調でした。

 

経済指標を見てみます。

11月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月の小売売上高、10月の鉱工業生産指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のシカゴ購買部協会景気指数、10月の消費者物価指数、10月のISM非製造業景況指数、9月の製造業受注、10月のISM製造業景況指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、10月の耐久財受注、10月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は102負で、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です。

 

米国の10月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比53.1万人増で、市場予想の45万人増を上回りました。また、失業率は4.6%で、先月の4.8%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

9月の中古住宅販売件数、11月の住宅市場指数は予想を上回りました。一方、10月の新築住宅販売件数、10月の住宅着工件数、9月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。また、8月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+19.7%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は24負で、景気面では弱気材料ですが、利上げ時期が遅くなるという面では強気材料です。

 

新型コロナウイルスの感染拡大による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRBはゼロ金利政策を少なくとも2023年末まで継続すると表明しました。また、米国債などを月1200億ドル買い入れ、購入ペースを維持するとしています。ただ、11月のFOMCでテーパリング実施を決定するようです。ECBは、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.5%とし、国債の買い取りを含む量的緩和政策を「20223月末までに18500億ユーロ」に拡大しました。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続しています。加えて、国債の買い取り上限を80兆円から無制限に拡大しました。ETFについては、TOPIXのみ0から12兆円まで買い入れると変更しています。さらに、企業の資金繰り支援として、社債やCPなどの買い取り枠を20兆円まで拡大しました。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、ここ8か月は低下傾向にありますが、3月末と6月末には一時的に上昇しました。直近では、1119 0.1640 1122 0.1696 1123 0.1780と、上昇傾向にあり、注意が必要です。なお、202199日の0.1141が直近の最低金利で、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER13.9PBR1.27なっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.1%となり、これは3か月前と同水準です。また、今期予想利益の伸率は+34.5%で、こちらは3か月前より1.4ポイント悪化しています。


[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowが下落したにもかかわらず上昇しました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.4%となり、日経平均の割安幅は180円から130円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-180円から+610円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、1.56ポイントから1.55ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は円安方向に推移しました。ここ1か月ほど、円安はむしろ弱気材料となっています。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均も、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、金融緩和措置が長期化しそうですが、銀行の資本規制緩和終了などの影響で、このところ長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBはマイナス金利政策と金融緩和政策を継続していますが、20219月の理事会で、新型コロナウイルス対応で実施している債券購入の減額を決定しました。今後3か月間のペースを、これまでの2四半期より適度に低くするとしています。

 

1125日の米国は感謝祭の祝日で、米国市場は休場です。

 

きょうの日経平均は、ほぼ想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを20円ほど上回り、下値は想定ラインを460円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ(現在29720円近辺)が上値の目安に、25日線-200円(現在29150円近辺)が下値の目安になりそうです。



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Tuesday, November 23, 2021

[2021/11/24]今後の日経平均の見通し

[市況]

1123日、NYDowは上昇し、NASDAQは下落しました。1124日の日経平均先物は、前日比120円安で寄り付くと、午前中は50円安から360円安と下落幅を拡げ、午後は350円安から590円安と下落幅を縮めて、結局420円安で取引を終えました。日経平均の終値は471円安の29302円で、出来高は12.22億株と高水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態ですが、安値更新銘柄数は意外に少なかったようです。

また、日経平均は大幅下落し、空売り比率は5日平均を5営業日連続で上回っており、個別銘柄には引き続き売り圧力が強いことを示しています。

 

1123日の米国市場では、前日にFRBのパウエル議長が続投する見通しが伝わったことから、長期金利がさらに上昇し、利ざや改善期待で金融株が買われました。また、原油先物相場の上昇を受けて石油のシェブロンが買われたほか、ディフェンシブ株の一角も買われました。一方、金利上昇局面で割高感が意識されやすいハイテクなど高PER銘柄は売られ、相場の重石となりました。結局、S&P500NYダウは反発し、NASDAQは続落しました。

1124日の日本市場では、米長期金利の上昇を背景に前日の米株式市場でハイテク株が売られた流れが引き継がれ、グロース(成長)株を中心とした幅広い銘柄に売りが出ました。日経平均が節目の3万円に近付いていることから、利益確定の売りや戻り待ちの売りも出ました。一方で、外国為替市場で円安ドル高が進んでいることを手がかりに自動車関連株が買われ、相場を下支えしました。日経平均は3営業日ぶりに反落しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線を下回りました。短期トレンドは青信号から赤信号に変わりました。

総合乖離率は+2.4%と前営業日よりプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+1.3%と前営業日よりプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。

また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線の下にあり、9日線と25日線を下回りました。

 

NYDowは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前営業日より0.5ポイント縮小して-8.5となり、中長期的には日経平均が2490円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの比較では、日経平均が3.1ポイント(日経平均換算で910円)割安となっています

日経VI19.67 VIX19.38、その差は0.29ポイントと前営業日より縮小しましたが、日本市場はより弱くなりました。両市場とも、投資家の不安心理が高まっているとされる20の一歩手前まで上昇しています。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.1、米国-2.8と日本が4.3ポイント割安ですが、OECD2021年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.72、米国が+6.01)3.29ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より0.94ポイント(日経平均換算で4450円)割安となっています。

 

市場は現在、「新型コロナウイルスの感染拡大」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米中貿易摩擦」「バイデン政権の経済対策が金融市場全体に与える影響」「日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP速報値は前期比年率2.0%増で、46月期GDP6.7%増から大きく後退しました。また、79月期の米企業の決算は、概ね好調です。

 

経済指標を見てみます。

10月の小売売上高、10月の鉱工業生産指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のシカゴ購買部協会景気指数、10月の消費者物価指数、10月のISM非製造業景況指数、9月の製造業受注、10月のISM製造業景況指数、9月の耐久財受注、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、11月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は102負で、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です。

 

米国の10月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比53.1万人増で、市場予想の45万人増を上回りました。また、失業率は4.6%で、先月の4.8%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

9月の中古住宅販売件数、9月の新築住宅販売件数、11月の住宅市場指数は予想を上回りました。一方、10月の住宅着工件数、9月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。また、8月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+19.7%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金融緩和の両面から見て中立材料です

 

新型コロナウイルスの感染拡大による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRBはゼロ金利政策を少なくとも2023年末まで継続すると表明しました。また、米国債などを月1200億ドル買い入れ、購入ペースを維持するとしています。ただ、11月のFOMCでテーパリング実施を決定するようです。ECBは、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.5%とし、国債の買い取りを含む量的緩和政策を「20223月末までに18500億ユーロ」に拡大しました。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続しています。加えて、国債の買い取り上限を80兆円から無制限に拡大しました。ETFについては、TOPIXのみ0から12兆円まで買い入れると変更しています。さらに、企業の資金繰り支援として、社債やCPなどの買い取り枠を20兆円まで拡大しました。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、ここ8か月は低下傾向にありますが、3月末と6月末には一時的に上昇しました。直近では、1117 0.1575 1118 0.1596 1119 0.1640と、上昇傾向にあり、注意が必要です。なお、202199日の0.1141が直近の最低金利で、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER14.0PBR1.27なっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.1%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+34.1%で、こちらは3か月前より1.6ポイント悪化しています。


[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowが上昇したにもかかわらず下落しました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.6%となり、日経平均は610円の割高から180円の割安に転換しました。プレミアム値は、ここ一週間、-180円から+610円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、1.48ポイントから1.56ポイントに拡大しました。ドル円相場は円安方向に推移しました。ここ1か月ほど、円安はむしろ弱気材料となっています。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的には下降トレンドで、中期的には上昇トレンドです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、金融緩和措置が長期化しそうですが、銀行の資本規制緩和終了などの影響で、このところ長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBはマイナス金利政策と金融緩和政策を継続していますが、20219月の理事会で、新型コロナウイルス対応で実施している債券購入の減額を決定しました。今後3か月間のペースを、これまでの2四半期より適度に低くするとしています。

 

1124日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。ベスト・バイ、ギャップ、ダラー・ツリーなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲を下ぶれしました。上値は想定ラインを320円ほど下回り、下値は想定ラインを200円ほど下回りました。目先は、25日線+200円(現在29540円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ(現在28980円近辺)が下値の目安になりそうです。



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Monday, November 22, 2021

[2021/11/22]今後の日経平均の見通し

[市況]

1119日、NYDowは下落し、NASDAQは上昇しました。1122日の日経平均先物は、前日比150円安で寄り付くと、午前中は250円安から90円安と下落幅を縮め、午後は120円安から40円高と上昇に転じて、結局10円高で取引を終えました。日経平均の終値は28円高の29774円で、出来高は10.65億株と高水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。

また、日経平均は上昇しましたが、空売り比率は5日平均を4営業日連続で上回っており、個別銘柄にはさらに売り圧力が増していることを示しています。

 

1119日の米国市場では、売りが優勢となりました。新型コロナウイルスの感染再拡大で欧州景気の回復が遅れるとの見方が投資家心理の悪化につながりました。旅客需要の伸び悩みが意識され、ボーイングは大幅安となり、1銘柄でNYDow80ドルほど押し下げました。一方、長期金利の低下を受けて高PERのハイテク株は買われました。結局、NYDow3日続落し、NASDAQは続伸して史上最高値を更新しました。

1122日の日本市場では、世界景気の先行き不透明感が意識され、景気敏感株を中心に売りが出ました。一方で、医薬品株やハイテク株の一角が買われ、相場を支えました。午後に入ると、米株価指数先物の上昇が好感され、日本株も買いがやや優勢となりました。結局、日経平均は小幅に続伸しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+7.4%と前週末比横ばいで、200日線との乖離率は+2.9%と前週末よりプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドにも青信号が点灯しています。

また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線の下にありますが、9日線と25日線の上にあります。

 

NYDowは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前週末日より0.2ポイント拡大して-9.0となり、中長期的には日経平均が2680円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの比較では、日経平均が1.0ポイント(日経平均換算で300円)割安となっています

日経VI18.68 VIX18.05、その差は0.63ポイントと前週末より縮小し、日本市場の弱さは改善されました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.0、米国-2.9と日本が4.1ポイント割安ですが、OECD2021年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.72、米国が+6.01)3.29ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より0.75ポイント(日経平均換算で3550円)割安となっています。

 

市場は現在、「新型コロナウイルスの感染拡大」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米中貿易摩擦」「バイデン政権の経済対策が金融市場全体に与える影響」「日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP速報値は前期比年率2.0%増で、46月期GDP6.7%増から大きく後退しました。また、79月期の米企業の決算は、概ね好調です。

 

経済指標を見てみます。

10月の小売売上高、10月の鉱工業生産指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のシカゴ購買部協会景気指数、10月の消費者物価指数、10月のISM非製造業景況指数、9月の製造業受注、10月のISM製造業景況指数、9月の耐久財受注、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、11月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は102負で、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です。

 

米国の10月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比53.1万人増で、市場予想の45万人増を上回りました。また、失業率は4.6%で、先月の4.8%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げ時期が早まるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

9月の新築住宅販売件数、11月の住宅市場指数は予想を上回りました。また、8月の中古住宅販売件数は市場予想と一致しました。一方、10月の住宅着工件数、9月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。また、8月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+19.7%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金融緩和の両面から見て中立材料です

 

新型コロナウイルスの感染拡大による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRBはゼロ金利政策を少なくとも2023年末まで継続すると表明しました。また、米国債などを月1200億ドル買い入れ、購入ペースを維持するとしています。ただ、11月のFOMCでテーパリング実施を決定するようです。ECBは、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.5%とし、国債の買い取りを含む量的緩和政策を「20223月末までに18500億ユーロ」に拡大しました。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続しています。加えて、国債の買い取り上限を80兆円から無制限に拡大しました。ETFについては、TOPIXのみ0から12兆円まで買い入れると変更しています。さらに、企業の資金繰り支援として、社債やCPなどの買い取り枠を20兆円まで拡大しました。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、ここ8か月は低下傾向にありますが、3月末と6月末には一時的に上昇しました。直近では、1117 0.1575 1118 0.1596 1119 0.1640と、上昇傾向にあり、注意が必要です。なお、202199日の0.1141が直近の最低金利で、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER14.3PBR1.29なっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.1%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+34.1%で、こちらは3か月前より1.6ポイント悪化しています。


[今後の見通し]

日経平均は、前週末のNYDowが下落したにもかかわらず上昇しました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+2.1%となり、日経平均の割高幅は350円から610円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、-110円から+610円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、1.52ポイントから1.48ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的・中期的に上昇トレンドです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、金融緩和措置が長期化しそうですが、銀行の資本規制緩和終了などの影響で、このところ長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBはマイナス金利政策と金融緩和政策を継続していますが、20219月の理事会で、新型コロナウイルス対応で実施している債券購入の減額を決定しました。今後3か月間のペースを、これまでの2四半期より適度に低くするとしています。

 

1122日の米国市場では、10月の中古住宅販売件数などが注目されるでしょう。引き続き、原油価格長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを270円ほど下回り、下値も想定ラインを40円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+2σ(現在30080円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ-300円(現在29400円近辺)が下値の目安になりそうです。



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