先週の米国市場は週初に発表された５月の消費者信頼感指数が予想以上に改善するなど、全般的に堅調でした。今週は、GMの再建計画の提出期限を迎えることや景気指数、雇用統計など、相次ぐ注目材料をにらんで神経質な展開となりそうです。一方、中長期的には、世界同時不況と、不動産価格の下げによる信用収縮傾向は今後も続くと思われます。そのような中で、2009年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は3.8ポイント割高となりました。先週と比べ割高度が0.2ポイント縮小しました。3月度決算発表が進み、日本市場は米国市場に比べ企業利益の減少率が著しく、日経平均のPERは40.5となりました。S&P500のPERが16.3と比べると、企業のファンダメンタルに大きな差が有ることが割高の原因です。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2009年GDP予測値（現在-0.1%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週は個人消費改善期待などから上昇しました、今週も経済指標に左右される展開となりそうです。
②決算発表が進み、日経225採用銘柄の今期予想増益率は前期が赤字の為、計算不能となりましたが、世界景気の下ぶれにより今期ROE予想値は3.1%となっています。
③長期金利は上昇傾向で、日米の金利差は2.0-2.2%と拡大し、為替は94-97円台と円安方向に変化しました。今週も、99-93円台が想定されます。
④今年3月末に、OECDによる日米の2009年の実質GDP伸び率予測値が修正され日本が-6.6%となり、米国は-4.0%になりましたので、この面では日本市場にとって2.6ポイント弱気材料となりました。
⑤外人は5月3週は小幅売り越しでした。5月4週は買い越しだった可能性が高く、今週も買い越し傾向が予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③⑤が強気材料でした。今週も①⑤と為替がキーポイントと思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、1.3ポイント割安となり、先週比1.1ポイント割安方向に動きました。一目均衡表では、雲の上に在り、200日移動平均線乖離率は-+2.1%となり先週と比較してプラス幅は3.3ポイント拡大し、総合乖離率は+19.8%となりプラス幅が拡大しました。3つともにプラスですので中期上昇トレンドは、"青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在り、短期的には"青黄信号"です。
米国市場ではNY Dowは25日線、9日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは一目均衡表の雲の上に在り、25日線、9日線の上に在りますので、短期的には"青信号"で中期的にも"黄信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
先週の日経平均は200日線を抜き、中期トレンドも青信号点灯となりました。上昇中の25日線が下値抵抗線となっています。日米ともに短期トレンドも青信号となりましたので上昇トレンドの中に在ると考えてよさそうです。目先の過熱感もさほど有りません。ただ、日本市場は米国市場より2.5%程度割高ですので、米国市場より上昇余地は小さそうです。
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