先週の米国市場は週初は世界銀行による世界の実質GDPの下方修正で下落しましたが、週後半は長期金利低下で下げ渋りました。今週は、雇用統計などの経済指標が注目されます。一方、中長期的には、世界的な雇用の悪化と不況、不動産価格の下げによる信用収縮傾向は今後も続く可能性が大と思われます。そのような中で、2009年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は4.1ポイント割高となりました。先週と比べ割高度が0.2ポイント拡大しました。3月度決算発表がほぼ終了し、日本市場は米国市場に比べ企業利益の減少率が著しく、日経平均のPERは41.8となりました。S&P500のPERの15.7と比べると、企業のファンダメンタルに大きな差が有ることが割高の原因です。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2009年GDP予測値（現在-0.1%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週はNasdaqは戻り歩調でしたが、NY Dowは調整局から抜けきれませんでした。今週はNY Dowが調整局面から脱却できるかどうかに注目する必要があります。
②3月決算発表が終わり、日経225採用銘柄の今期予想増益率は前期が赤字の為、計算不能となりましたが、世界景気の下ぶれにより今期ROE予想値は3.1%となっています。
③長期金利は上昇傾向で、日米の金利差は2.2-2.1%とやや縮小し、為替は96-95円台と円高方向で推移しました。今週は、95-98円台と多少円安方向が想定されます。
④今年3月末に、OECDによる日米の2009年の実質GDP伸び率予測値が修正され日本が-6.6%となり、米国は-4.0%になりましたので、この面では日本市場にとって2.6ポイント弱気材料となりました。
⑤外人は6月3週は売り越しでした。6月4週も小幅売り越しだった可能性が高く、今週は買い越し傾向が予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③が弱気材料でした。今週は①⑤と為替がキーポイントと思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、0.5ポイント割安となり、先週比2.2ポイント割高方向に動きました。一目均衡表では、雲の上に在り、200日移動平均線乖離率は-+9.6%となり先週と比較してプラス幅は1.9ポイント拡大し、総合乖離率は+21.0%となりプラス幅が拡大しました。3つともにプラスですので中期上昇トレンドは、"青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在り、短期的には"青信号"です。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の下に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは一目均衡表の雲と200日線、25日線、9日線上に在ますので、短期的には"黄信号"で中期的にも"黄信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
日経平均は節目の9830円を抜き、積極的に売る材料にも乏しいことから、再上昇の気配が見えてきました。しかし、NY Dowは短期的にまだ赤信号が点灯しています。日経平均の上昇の前提は外人の買い越しによる出来高増加とNY Dowの短期トレンドの青信号点灯が必要と思われます。2日の米6月雇用統計が注目されそです。
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