[ファンダメンタル視点]
先週の米国市場では、中東での軍事衝突が激化し、長期化しかねないとの懸念から、原油相場が再び騰勢を強めて、株価指数は週間では下落しました。
週間変動率 NYダウ:-0.90%,NASDAQ:-3.23%,
S&P500:-2.12%.
一方、中長期的なリスクとしては中東の軍事衝突とウクライナ紛争の長期化懸念、米政権の関税政策、金利上昇などによる金融不安と世界経済の減速懸念、不動産バブル崩壊と中国の景気減速懸念があります。また、このことから、スタグフレーションの到来も懸念されています。さらに、中南米、東アジアの地政学的リスクにも引き続き注意が必要です。
日米市場のイールド・スプレッドの差は、2026年のOECDの名目GDP予想値を考慮すると、日本市場が0.76ポイント割安となっています。割安の要因はS&P500のPERが20.4に対して、日経平均採用銘柄の今期予想PERの19.6との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。
日米市場が均衡するためには、次の条件が必要です。
現在の日経平均の価格に対して、2026年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ、さらに0.76ポイント拡大する。（日本が下方修正又は米国が上方修正される）。又は、日経平均採用銘柄の今期予想PERが23.1程度になる。又は、日経平均が62,740円程度となる。
結果的に、中長期的に日本市場は9,370円ほど割安です。
ファンダメンタルからは、日本市場は米国市場に比べ、9,370円ほど魅力に欠けるとも言えます。先週、日本市場の弱さは縮小しました。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇
②従来以上の今期の予想増益率のUP
③日米の金利差の拡大による一段の円安
④OECDによる日本の2026年GDP予測値（現在+3.2%）の上方修正
⑤外人の買い越し
先週の動きを見ると、
① 先週のNYDowの週足は陰線となりました。日足は200日線の下に在り、一目均衡表の雲の下に在ります。NASDAQの週足は陰線となりました。日足は200日線の下に在り、一目均衡表の雲の下に在ります。今週は、NYDowが200日線の上に戻れるか否かに注目。
② 決算の発表の結果、日経225採用銘柄のROE予想値は+8.8%となりました。3ヶ月前に比べて-0.1%ポイント悪化しています。利益伸び率は-1.8%となりました。3ヶ月前に比べて+1.3%ポイント改善しています。
③ 米国の長期金利は上昇し、日米間の金利差は2.12から2.04と縮小したものの、ドル円は158円台から160台の範囲で、円安方向に動きました。ドル・インデックスは週間で+0.69%上昇しました。
④ OECDの日米の2026年の名目GDP伸び率は、日本が+3.2%で、米国は+4.7%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.5ポイント劣ります。
⑤ 3月3週は売り越しで、3月4週は売り越しだった可能性が高く、今週は売り越しが予想されます。先週は、5つのポイントのうち、①が弱気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、中長期的に18.6%ポイント（日経平均に勘算すると9930円程度）割高です。一方、NYDowとの200日線乖離率差では、中長期的に15.6%ポイント（日経平均に勘算すると8330円程度）割高です。
日本市場はNYダウとNASDAQより強い状態です。米国市場のボラティリティーを示す指標である VIX は、週間で
31.0と上昇しました。 日経 VI は 週間で 33.3と低下しました。米国市場は” 極度の恐怖”状態で日本市場も” 極度の恐怖”状態です。
日経平均は、9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには"赤信号”が点灯しています。
日経平均は一目均衡表の雲の中にあります。総合乖離率は+8.8％となり、200日移動平均線乖離率は+12.2%となりました。2つの要因がプラスですので、中期トレンドには"黄信号“が点灯しています。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の下にあります。一目均衡表では雲の下にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の下にあります。一目均衡表では雲の下にあります。
米国市場は、短期的には"赤信号”で、中期的にも"赤信号”が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場では、中東紛争の長期化と原油高による景気後退懸念が当面の強い関心事と考えられます。
テクニカルな面を見ると、米国市場は中期下降トレンドで、短期も下降トレンドです。
日本市場は中期もみあいで、短期は下降トレンドです。
為替市場を分析すると、2025年4月につけた139円をボトムに円安方向に転換しています。今週は159円台から161円台が想定されます。
今週の米国市場では、中東情勢が、引き続き市場変動の主な要因となるでしょう。経済指標では、雇用統計が最大の注目点となります。また、ISM製造業景気指数も、エネルギーコストの上昇の影響について示唆を与えるでしょう。世界的には、ユーロ圏のインフレ率、中国のPMI、日銀の金融政策などが発表される予定です。
先週の日経平均は、想定範囲内を上振れしました。上値は980円上回り、下値は860円上回りました。
今週の日経平均の想定範囲は、上値がボリンジャーバンド-1σ(現在53050円近辺）で、下値がボリンジャーバンド-3σ（現在48910円）の間での動きが想定されます。
今週も日経平均は、ペルシャ湾岸での戦争の行方と原油価格に振り回される相場が続きそうですが、原油価格の落ち着きがなければ、売り優勢が続きそうです。
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