[市況]
12月20日、NYDowとNASDAQは上昇しました。12月23日の日経平均先物は、前日比220円高で寄り付くと、午前中は130円高から420円高と上昇幅を拡げ、午後は310円高から510円高と上昇幅を拡げて、結局、480円高で取引を終えました。日経平均の終値は459円高の39161円で、出来高は17.81億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を2日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱い状態です。
12月20日の米国市場では、11月のPCE物価指数が市場予想を下回ったことから、FRBの2025年の利下げペースが鈍化するとの過度な懸念が後退し、主力株を中心に買いが優勢となりました。長期金利が低下し、株式の割高感が薄れたことも追い風となりました。NYDowは続伸し、NASDAQも4日ぶりに反発しました。NYDowの上昇幅は一時870ドルを超えました。
12月23日の日本市場では、前週末の米株式市場で主要な株価指数がそろって上昇した流れを受け、半導体関連株を中心とした幅広い銘柄に買いが優勢となりました。前営業日までに日経平均は6日続落していたとあって、自律反発狙いの買いや割安感に着目した買いも入りました。日経平均は7営業日ぶりに反発しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線の下にありますが、25日線を上回りました。短期トレンドは赤信号から黄信号に変わりました。
総合乖離率は+3.7%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+1.2%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上に出ました。3つの要素すべてがプラスとなり、中期トレンドは黄信号から青信号に変りました。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の下にあります。
NYDowは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の中にあります。NASDAQは、9日線の下にありますが、200日線の上にあり、25日線を上回りました。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドは赤信号から黄信号に変わりました。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-9.9ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が3880円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-4.0ポイントと前日比横ばいで、日経平均が1570円ほど割安であることを示しています。
日経VIは22.01と前日より低下し、VIXも18.36と前日より低下しました。日経VIは、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態です。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.3、米国-0.0と日本が5.3ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.16ポイント（日経平均換算で74900円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の7～9月期のGDP改定値は前期比年率2.8%増で、速報値の2.8%%増と一致しました。また、7～9月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
11月の小売売上高、12月のミシガン大学消費者信頼感指数、11月のISM製造業景況指数、11月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。また、10月の製造業受注は市場予想と一致しました。一方、12月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、11月の鉱工業生産指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、11月の消費者物価指数、11月のISM非製造業景況指数、10月の耐久財受注、10月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を下回りました。経済指標は5勝7負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ幅が拡がるという面では強気材料です。
米国の11月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比22.7万人増で、市場予想の21.4万人増を上回りました。一方、失業率は4.2%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げ幅が縮まるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
11月の中古住宅販売件数、10月の中古住宅販売仮契約指数、9月の住宅市場指数は市場予想を上回りました。一方、11月の住宅着工件数、10月の新築住宅販売件数は市場予想を下回りました。9月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.6%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは12月のFOMCで0.25%の追加利下げを決定しましたが、2025年の利下げ回数は前回会合で示された4回から2回に半減しました。ECBは、3会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を3.0%としました。一方、日銀は、0.25%の金利水準を維持しています。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.80、PBRが1.44となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.1%となり、これは3か月前より0.3ポイント改善されています。一方、今期予想利益の伸率は+2.5%で、こちらは3か月前より0.2ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前週末のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+1.0%となり、日経平均の割高幅は310円から400円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+310円～+1180円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.52ポイントから3.48ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的にももみあいです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。
12月23日の米国市場では、12月のコンファレンスボード消費者信頼感指数などが注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、ほぼ想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインとほぼ一致し、下値は想定ラインを560円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ+100円（現在39500円近辺）が上値の目安に、25日線-200円（現在38690円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、依然として高水準にあります。一方、信用の売り圧力は、弱い状態です。日経平均は7日ぶりに反発しました。海外勢が休暇入りするため、何か目立った材料が出ない限りは、日本市場も薄商いで小動きの展開となりそうです。
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