Friday, August 14, 2009

<20090814>日経平均の今後の見通し

[市況]
13日のNY DowとNASDAQが上昇したことを受けて、14日の日経平均先物は、前日同値で寄り付き、前場に120円高まで買われました。後場は小動きとなり、最終的に前日比70円高で終わりました。日経平均は80円高で引け、出来高は20.6億株と低水準でした。寄り付き前の外国人は590万株の買い越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅が拡大しました。個別銘柄に関しては、買いが有利な状態です。

13日の米国市場では、ヘッジファンドによる株式購入が伝わったバンカメが急伸したほか、ニューヨーク連銀に対して、資本や流動性管理の改善のための計画を提出することで合意と伝わったCITグループが急伸するなど、金融株が全般に堅調となりました。原油が上昇したことを受けて、素材株が買われたことも相場押し上げの要因となりました。
14日の日本市場では、米株高をきっかけに、景気の底入れに対する期待が広がり、機械や商社、証券、不動産など景気敏感株を中心に買われました。日経平均は3日ぶりに年初来高値を更新しました。

[テクニカル視点]
日経平均は、9日線、25日線の上に在りますので、短期トレンドは青信号が点灯しています。一方、日経平均の総合乖離率は+35.8%となり、プラス幅が拡大しました。200日線との乖離率は+20.5%となり、プラス幅は拡大しました。一目均衡表では雲の上に在ります。3つともプラスですので、中期的トレンドは、青信号が点灯しています。
テクニカル面の指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が2.0ポイント下にある状態となり、日米市場の割安幅は若干縮小しました。ドル換算チャート上の日経平均(海外投資家からの見た目)は200日線、75日線、25日線、9日線、一目均衡表の雲の上に在ります。
NY Dowは200日線、75日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。NASDAQは、200日線、75日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡では雲の上に在ります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドも青信号が点灯しています。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2009年の実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、現在は日本市場が0.2ポイント割高となっています。
市場は現在、「実体経済の見通し」「金融機関の損失拡大による金融危機再来」といった問題を主要なテーマにしているようです。1つめについては、米企業の4-6月決算は順調で、住宅関連指数にも底打ち感が出てきました。4-6月期の米GDPや製造業指標も大幅に改善しています。7月の雇用統計も改善しました。しかし、消費関連経済指標は景気の弱さを示しています。2つめについては、ストレステストの結果発表により金融危機は短期的には遠のきましたが、不良資産が本当に減少しているか否かは時価会計基準が緩和されたこともあり、不透明です。しかし、主要金融機関の4-6月期業績は概ね順調で、FRBも当面低金利政策維持の方向ですので9月中旬までは問題の再燃はなさそうです。ノンバンクのCITの破綻は当面回避され、ニューヨーク連銀に対して、資本や流動性管理の改善のための計画を提出することで合意するなど、よい方向が見えてきましたが、今後も行方を見守る必要がありそうです。引き続き、金融機関の決算での不良債権に注目する必要があります。
一方、中長期的に見ると、世界景気は底打ちの気配があるものの、前年からの落ち込み幅は大きく、輸出の低迷や雇用の減少傾向は世界的に続いています。2010年まで続くと言われる商業用を含む不動産価格の下落や個人向けローンのこげつきから、金融機関の不良債権増加懸念は払しょく出来ず、個人消費や企業の資金調達への悪影響を与え続けます。先安感は今後も居座り続けるでしょう。引き続き、金融機関の株価の推移や経済指標などに留意することが肝要と思われます。
ちなみに、シティグループの株価は13日、上昇しました。(1月高値7.59ドルと3月安値1.02ドルに対し、現在4.06ドル)依然として安心できる株価とは言えません。
一方、日経平均採用銘柄に関しては、予想PERは41.5となりました。PBRは1.36となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、円高にも関わらず、NY Dowの上昇率以上に上がりました。結果、NY Dowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+1.0%(90円の割高)となっており、日経平均のプレミアムはプラス転換しました。プレミアム値は、ここ1週間は、-260円~-+150円の間で推移しています。日経平均は、NY Dowの動きより下振れしやすい状態です。
日・米市場とも短期トレンドは青信号で堅調な動きが続いています。25日線との乖離率はNY Dowで4.3%、Nasdaqで3.6%となり高値警戒感はありません。一方、日経平均の25日線との乖離率は6.0%となり、やや高値警戒感があります。米市場では年初来高値を更新できませんでしたが、日本市場は年初来高値を更新しました。目先は高値揉み合いの中、米国市場より下振れする可能性が高かそうです。来週の日本の4-6月GDP発表が注目されます。


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