Sunday, August 09, 2009

<20090809>今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
市場では景気拡大期待が高まっていますが、中長期的には、世界的な雇用の悪化と米国の商業用を中心とした不動産価格の下げによる信用収縮傾向は今後も続く可能性が大と思われます。
そのような環境の中、先週の米国市場は引き続き消費関連経済指標に弱さが見られたものの雇用統計の改善から上昇しました。今週は、FOMCや消費者信頼感指数が注目されそうです。
2009年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差はOECDのGDP予想値が改訂され日本市場が0.1ポイント割高に変化しました。先週と比べ割高度は0.4ポイント縮小しました。日本市場は米国市場に比べ企業利益の減少率が著しく、日経平均のPERは40.8となりました。S&P500のPERの16.1と比べると、企業のファンダメンタルに大きな差が有ることが割高の原因ですが、先週は日米長期金利の差の拡大により割高幅は縮小しました。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2009年GDP予測値(現在-0.1%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週も米国市場は年初来高値を更新し、上昇傾向です。やや過熱感があります。
②3月決算発表が終わり、日経225採用銘柄の今期予想増益率は前期が赤字の為、計算不能となりましたが、世界景気の下ぶれにより今期ROE予想値は3.3%となっています。
③長期金利は低下ぎみで、日米の金利差は2.3~2.4%で推移し、為替は94--97円台と週末に円安に大きく振れました。今週は、95-98円台が想定されます。
④今年6月に、OECDによる日米の2009年の実質GDP伸び率予測値が修正され日本が-0.1%となり、米国は-0.9%になりましたので、この面では米国市場にとって0.8ポイント分の弱気材料となりました。
⑤7月5週の外人は買い越しでした。8月1週も買い越しだった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③が強気材料でした。今週も①③がキーポイントと思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、2.0ポイント割安となり、先週比1.3ポイント縮小方向に動きました。一目均衡表では、雲の上に在り、200日移動平均線乖離率は+18.9%となり先週と比較してプラス幅は0.3ポイント拡大し、総合乖離率は+33.8%となりプラス幅が縮小しました。3つがプラスですので中期上昇トレンドは、"青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在り、短期的には"青信号"です。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在り一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは一目均衡表の雲と200日線、25日線、9日線の上に在ますで、短期的には"青信号"で中期的にも"青信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
先週も日米国市場とも年初来高値を更新し強い動きでした。結果、日経平均は割高となりましたが、週末の円安によりドルベースではまだ出遅れ感が残っています。今週はお盆休みで現物商いが薄くなる中、週初は一段高となり、その後は日米国市場ともテクニカルに高値警戒感もがありますので、先物主導で、高値での乱高下が予想されます。


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