[市況]
5月15日、NYDowは上昇し、NASDAQは下落しました。5月16日の日経平均先物は、前日比80円高で寄り付くと、午前中は110円高から220円安の間で上下し、午後は90円安から90円高の間でもみあって、結局、60円高で取引を終えました。日経平均の終値は1円安の37753円で、出来高は19.52億株でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を3日ぶりに下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱まりました。
5月15日の米国市場では、長期金利の低下を受けて株式の相対的な割高感が後退し、配当利回りの高い銘柄に買いが向かいました。また、インフレへの警戒感から、ディフェンシブ株の一角が物色されました。一方、メディケア事業における不正の疑いで当局の捜査を受けていると伝わったユナイテッドヘルス・グループが大幅安となり、指数を押し下げました。NYDowは3日ぶりに反発し、NASDAQは7日ぶりに反落しました。
5月16日の日本市場では、前日の米ハイテク株安を受けて値がさの半導体関連株が売られ、指数を下押ししました。また、外国為替市場で円相場が強含んだことも重石となりました。ただ、午後の取引で米株価指数先物が上昇すると投資家心理が上向き、押し目買いが入って指数の支えとなりました。結局、日経平均は小幅に3日続落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。
総合乖離率は+7.7%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率は-0.3%と前日比横ばいでした。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素のうち1つがマイナスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。
NYDowは、9日線と25日線の上にありますが、200日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドには黄信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-4.0ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が1510円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-0.2ポイントとマイナスに転換し、日経平均が80円ほど割安であることを示しています。
日経VIは22.95と前日よりやや低下し、VIXも17.83と前日より低下しました。日経VIは、投資家が不安心理を強めているとされる20を依然として上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態に転換しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-4.7、米国-0.3と日本が4.4ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.28ポイント（日経平均換算で43180円）割安となっています。
市場は現在、「米関税政策が世界経済に与える影響」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP速報値は前期比年率0.3%減で、市場予想の0.2%減を下回りました。一方、1～3月期の米企業の決算は、概ね好調です。
経済指標を見てみます。
4月の小売売上高、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、4月のISM非製造業景況指数、4月のISM製造業景況指数、4月のミシガン大学消費者信頼感指数、4月の耐久財受注は市場予想を上回りました。一方、5月のニューヨーク連銀製造業景況指数、4月の鉱工業生産指数、3月の製造業受注、4月の消費者物価指数、4月のシカゴ購買部協会景気指数、4月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。
米国の4月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比17.7万人増で、市場予想の13.8万人増を上回りました。また、失業率は4.2%で、前月の4.2%から横ばいでした。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍るという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
3月の新築住宅販売件数、4月の住宅市場指数、2月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、4月の中古住宅販売件数、3月の住宅着工件数は市場予想を下回りました。2月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.5%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは、米経済は堅調であるとして利下げを急がない姿勢を示しており、年内の利下げ回数は2回との見通しを維持しています。ECBは、6会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を2.25%としました。日銀は、5月の金融政策決定会合でも0.5%の金利水準を維持しました。既に、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが16.29、PBRが1.39となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.5%となり、これは3か月前より0.7ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は-6.1%で、こちらは3か月前より7.2ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowが上昇したにもかかわらず下落しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-0.7%となり、日経平均の割安幅は230円から270円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、-380円～+670円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.06ポイントから2.96ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も同様に、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。
5月16日の米国市場では、4月住宅着工件数や、5月のミシガン大学消費者信頼感指数などが注目されるでしょう。引き続き、貿易をめぐるトランプ政権の動向や、長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを800円ほど下回り、下値は想定ラインを160円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+2σ-600円（現在38390円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ-200円（現在37120円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、依然として20を上回る高水準にあります。一方、信用の売り圧力は弱まりました。日経平均は小幅に3日続落しました。引き続き、ボリンジャーバンド+1σ（現在37318円）で踏みとどまれるかどうかが目先の注目点です。
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