[市況]
5月12日、NYDowとNASDAQは大幅上昇しました。5月13日の日経平均先物は、前日比900円高で寄り付くと、午前中は960円高から550円高と上昇幅を縮め、午後は710円高から500円高と上昇幅を縮めて、結局、500円高で取引を終えました。日経平均の終値は539円高の38183円で、出来高は24.92億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態ですが、買われ過ぎの水準です。
空売り比率は、5日平均を3日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱い状態です。
5月12日の米国市場では、「米中両政府が、互いに課した追加関税を大幅に引き下げることで合意した」と伝わり、貿易摩擦で経済が大きく後退するとの懸念が緩和され、幅広い銘柄に買いが広がりました。わけても、供給網をめぐる懸念が大幅に和らいだハイテク株への買いが目立ちました。NYDowは大幅に反発し、NASDAQは大幅に4日続伸しました。
5月13日の日本市場では、米中対立緩和への期待を背景に前日の米株式市場で主要な株価指数がそろって大幅上昇した流れを受け、主力株を中心とした幅広い銘柄に買いが優勢となりました。ただ、4月後半以降の上昇基調を受けて利益確定の売りも出やすく、一方的な上昇相場とはなりませんでした。長期金利の上昇や円安の一服も重石となりました。日経平均は4日続伸しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。
総合乖離率は+12.8%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率は+0.7%とプラスに転換しました。一目均衡表では雲の上に出ました。3つの要素すべてがプラスとなり、中期トレンドも黄信号から青信号に変わりました。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。
NYDowは、9日線と25日線の上にあり、200日線を上回りました。一目均衡表では雲の上に出ました。NASDAQも、9日線と25日線の上にあり、200日線を上回りました。一目均衡表では雲の上に出ました。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドも黄信号から青信号に変わりました。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-1.1ポイントとマイナスに転換し、日経平均が420円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、+0.5ポイントとプラス幅を縮め、日経平均が190円ほど割高であることを示しています。
日経VIは21.95と前日より低下し、VIXも18.40と前日より低下しました。日経VIは、投資家が不安心理を強めているとされる20を依然として上回っています。NYDowと比べて、日経平均は強い状態ですが、前日比で強さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-4.9、米国-0.3と日本が4.6ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.52ポイント（日経平均換算で48080円）割安となっています。
市場は現在、「米関税政策が世界経済に与える影響」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP速報値は前期比年率0.3%減で、市場予想の0.2%減を下回りました。一方、1～3月期の米企業の決算は、概ね好調です。
経済指標を見てみます。
4月のISM非製造業景況指数、4月のISM製造業景況指数、4月のミシガン大学消費者信頼感指数、4月の耐久財受注、3月の小売売上高、4月のニューヨーク連銀製造業景況指数、2月の製造業受注は市場予想を上回りました。一方、4月のシカゴ購買部協会景気指数、4月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、4月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、3月の鉱工業生産指数、3月の消費者物価指数は市場予想を下回りました。経済指標は7勝5負で、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍るという面では弱気材料です。
米国の4月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比17.7万人増で、市場予想の13.8万人増を上回りました。また、失業率は4.2%で、前月の4.2%から横ばいでした。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍るという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
3月の新築住宅販売件数、4月の住宅市場指数、2月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、4月の中古住宅販売件数、3月の住宅着工件数は市場予想を下回りました。2月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.5%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは、米経済は堅調であるとして利下げを急がない姿勢を示しており、年内の利下げ回数は2回との見通しを維持しています。ECBは、6会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を2.25%としました。日銀は、5月の金融政策決定会合でも0.5%の金利水準を維持しました。既に、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.84、PBRが1.40となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.8%となり、これは3か月前より0.4ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+1.8%で、こちらは3か月前より5.5ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-1.0%となり、日経平均は670円の割高から380円の割安に転換小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-380円～+1310円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.04ポイントから3.03ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は円安方向に推移しました。ただ、日中は円安一服となりました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にも上昇トレンドです。日経平均も同様に、短期的には上昇トレンドで、中期的にも上昇トレンドです。
5月13日の米国市場では、4月の消費者物価指数（CPI）などが注目されるでしょう。引き続き、貿易をめぐるトランプ政権の動向や、長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを100円ほど上回り、下値は想定ラインを870円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+2σ-200円（現在38300円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ+600円（現在37360円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、依然として20を上回る高水準にあります。一方、信用の売り圧力は、弱い状態です。日経平均は4日続伸し、200日線を上回りました。テクニカル指標の多くは買われ過ぎを示しており、目先、一服してもおかしくない水準です。
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