Tuesday, July 27, 2010

[2010/07/27]日経平均の今後の見通し

[市況]
26日の、NYDowとNASDAQは上昇しました。27日の日経平均先物は、前日比10円高で寄り付きました。前場は50円高まで買われる場面がありましたが、後場の中頃からは弱含みに推移し、最終的に10円高で終わりました。日経平均は6円安で引け、出来高は17.4と低水準でした。寄り付き前の外国人の売買注文は、60万株の売り越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅が縮まりました。個別銘柄に関しては「買い」が有利な状態です。
26日の米国市場では、6月の新築住宅販売件数は前月比23.6%増の33万件で、31万件程度だった市場予想より多くなり、住宅関連株が上昇しました。また、フェデックスが6-8月期と通期の1株利益見通しを上方修正したことで、フェデックスなど物流株が買われ、市場全体でも買いが優勢になりました。
27日の日本市場では、米国市場高を受けて小高く始まったものの、円高進行懸念が根強く、25日移動平均線が上値の重しとなりました。14時に発表されたJFEの通期業績見通しが市場予想を下回ると、売りが優勢となる場面もありました。国内主力企業の4-6月期決算を見極めたいとの空気が支配的となるなか、全般は狭いレンジで膠着した動きでした。

[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の下に在りますが、9日線の上に在ります。短期トレンドは黄信号が点灯しています。総合乖離率は-12.8%とマイナス幅が縮まりました。200日線との乖離率は-6.9%とマイナス幅が拡がりました。日経平均は一目均衡表の雲の下に在ります。3つの要素がマイナスですので、中期的トレンドは赤信号が点灯しています。また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線、75日線の下に在りますが、25日線、9日線を上回りました。一目均衡表では雲の中に在ります。
NYDowは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。NASDAQは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の中に在ります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドは黄信号が点灯しています。
テクニカルな指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が8.4ポイント割安であることを示しています。日本市場の割安幅は1.3ポイント拡がりました。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、5月に改訂されたOECDの2010年予想実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が米国市場に比べ0.11ポイント割高となり、ほぼ均衡しています。
市場は現在、「米国の景気と雇用状況と金融規制の影響」、「欧州の財政赤字国の拡大とユーロ安の行方」や「中国の金融引き締めの影響」、「為替の動向」といった事柄を材料としているようです。米国の1月-3月期のGDPは予想どおりの伸びでしたが、FRBは2010年の実質GDP成長率見通しを下方修正しました。4-6月期決算発表が始まり、アルコア、インテル、アップル、キャタピラー、GE、フェデックスは市場の予想以上でしたがTI、IBM、GSは市場予想を下回りました。経済指標では、5月の耐久財受注、5月の鉱工業生産指数、6月のニューヨーク連銀景気指数、6月の消費者態度指数、などは市場予想を上回りましたが、7月の連銀景気指数、6月の小売売上高、6月のISM製造業・非製造業景況感指数、6月の消費者信頼感指数、は予想以下となりました。6月の失業率は9.5%と減少したものの、雇用者数が12万人減と事前予想の10万人減より増えやや弱材料となりました。一方、住宅関連では、6月の新築住宅販売件数は予想以上で、6月の中古住宅販売件数が市場予想ほど減りませんでしたが、6月の住宅着工件数が予想以下となりました。4月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は+3.8%で予想を上回りました。6月の景気指標と住宅関連指標は悪化しましたが、7月はやや改善しています。中国の不動産高騰に伴う金融引き締めと、人民元弾力化の影響は、まだ注視する必要がありそうです。
米大手銀行の資本不足問題は解消したものの、変って、ギリシャを初めとする欧州各国の財政赤字拡大が債務不履行懸念を生んでいますが、ストレステスト通過により、欧州の銀行による金融不安はひとまず落ち着いたようですが、根本的な解決には時間が掛かりそうです。G20で2013年に財政赤字半減が宣言され、世界景気の後退リスクも出てきました。長期金利への影響や金融機関の業績悪化と投資家のリスク許容度の低下が、今後も懸念されます。このような環境の下、FRBの低金利政策は継続されています。引き続き、金融機関間の金利、株価の推移や企業業績の推移に留意することが肝要です。
ちなみに、LIBORドル3ヶ月物金利の推移は 07月22日 0.4978% → 07月23日 0.4931% → 07月26日 4875%と低下傾向です。ちなみに、急落前の05月03日は0.346%でした。
シティグループの株価は25日、上昇しました。(昨年1月高値7.59ドル・昨年3月安値1.02ドルに対し、現在4.15ドル)。
一方、日経平均採用銘柄全体では、予想PERが16.3、PBRが1.10、ROEが6.7%となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、米国市場の上昇率ほどは上げませんでした。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-2.4%となり、日経平均は230円の割安で、割安幅は拡がりました。プレミアム値は、ここ1週間、-280円 ~ -60の間で推移しています。日本市場は、米国市場より弱い動きが強まりました。今夜の米国市場は、5月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数 、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数やオフィス・デポ、ロッキードなどの4-6月期決算の発表が注目されそうです。欧州銀行のストレステストは通過しましたが、欧州ソブリン・リスクの根本原因である財政健全化と景気回復の両立の道筋が見えないとユーロは簡単に戻らない環境に大きな変化は見られません。しかし、LIBORは落ち着いていますので、金融不安に関しては安心感が出てきたようです。G20以降、米国市場では、景気後退懸念が主テーマとなってきた面があり、4-6月期好決算期待との間で綱引きとなっています。ストレステストの発表で欧州の銀行株は上昇しましたが、市場全体では、すでに織り込み済みだったようで、影響は限定的でした。NYDowは一目均衡表の雲を上回りましたがNasdaqは雲の中です。これに比べ、日経平均は25日線すら上回れない状態で弱さが目立ちます。いずれこの差は縮まるものと思われますが、日本市場の買いエネルギーはかなり弱いようです。


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