日経平均の予想: [2024/12/1]今週の日経平均の見通し

[ファンダメンタル視点]

先週の米国市場では、トランプ政権の政策と人事や長期金利の低下を好感し、週間で株価指数は上昇しました。

週間変動率　NYダウ:+1.39%, NASDAQ:+1.13%, S&P500:+1.06%.

一方、中長期的なリスクとしてはウクライナ紛争の長期化懸念、エネルギー・コスト、金利上昇による金融不安と世界経済の減速懸念、不動産バブル崩壊と中国の景気減速懸念があります。また、このことから、スタグフレーションの到来も懸念されています。さらに、東アジア、中東の地政学的リスクにも引き続き注意が必要です。

日米市場のイールド・スプレッドの差は、2025年のOECDの名目GDP予想値を考慮すると、日本市場が4.35ポイント割安となっています。割安の要因はS&P500のPERが23.0対して、日経平均採用銘柄の今期予想PERの15.5との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。

日米市場が均衡するためには、次の条件が必要です。

現在の日経平均の価格に対して、2025年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ、さらに4.35ポイント拡大する。（日本が下方修正又は米国が上方修正される）。又は、日経平均採用銘柄の今期予想PERが47.5程度になる。又は、日経平均が117,110円程度となる。

結果的に、中長期的に日本市場は78,900円ほど割安です。

ファンダメンタルからは、日本市場は米国市場に比べ、78,900円ほど魅力に欠けるとも言えます。先週、日本市場の弱さは縮小しました。

[日経平均上昇の条件]

今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。

①米国市場の上昇

②従来以上の今期の予想増益率のUP

③日米の金利差の拡大による一段の円安

④OECDによる日本の2025年GDP予測値（現在+3.0%）の上方修正

⑤外人の買い越し

先週の動きを見ると、

① 先週のNYDowの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。NASDAQの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。今週は、NYダウが25日線の上を維持できるか否かに注目。

② 決算の発表の結果、日経225採用銘柄のROE予想値は+9.1%となりました。3ヶ月前に比べて0.3ポイント改善しています。また、利益伸び率は+1.9%となりました。3ヶ月前に比べて-0.2%ポイント悪化しています。

③ 米国の長期金利は低下し、日米間の金利差は3.33から3.14と縮小して、ドル円は154円台から149円台の範囲で円高方向に動きました。ドル・インデックスは週間で-1.59%上昇しました。

④ OECDの日米の2025年の名目GDP伸び率は、日本が+3.0%で、米国は+3.9%と予想されていますので、この面では日本市場の方が0.9ポイント劣ります。

⑤ 11月第3週は売り超しで、11月第4週は売り越しだった可能性が高く、今週は売り越しが予想されます。先週は、5つのポイントのうち、①が強気材料で、③と⑤が弱気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。

[テクニカル視点]

日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、中長期的に11.9ポイント（日経平均に勘算すると4550円程度）割安です。一方、NYDowとの200日線乖離率差では、中長期的に12.4ポイント（日経平均に勘算する4740円程度）割安です。

日本市場はNYダウとNASDAQに対しては弱い状態です。米国市場のボラティリティーを示す指標である VIX は、週間で 13.6 と低下しました。日経 VI は週間で 23.7と低下しました。米国市場は楽観的で、日本市場はボラタイルです。

日経平均は、9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには"赤信号”が点灯しています。

日経平均は一目均衡表の雲の中にあります。総合乖離率は-2.3％、200日移動平均線との乖離率は-1.1%。これら2つの要因がマイナスであるため、中期トレンドには"黄信号”が点灯しています。

米国市場では、NYダウは、9日線・25日線・200日線の上にあります。また、一目均衡表の雲の上に在ります。

NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。また、一目均衡表の雲の上に在ります。

短期的には"青信号”で、中期的には"青信号”が点灯しています。

[今週の見通し]

米国市場をファンダメンタル面で見ると目先、景気後退懸念が意識されています。また、ロシア・ウクライナ戦争によるインフレと金利上昇、EU圏のエネルギー不足と政治情勢悪化などによる景気後退、米中貿易摩擦、中国の不動産バブルの崩壊と信用収縮に伴う金融市場混乱、中東の地政学的リスク拡大などがリスク要因として存在します。

テクニカルな面を見ると、米国市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンド。

日本市場は中期もみあいで、短期は下降トレンドです。

為替市場を分析すると、2024年6月につけた162円台をピークに円高方向に転換しています。今週は150円から147円が想定されます。

今週の米国市場では、11月の雇用統計とパウエル議長を含むFRB高官の講演に注目が集まります。また、JOLTの求人倍率、ISM製造業・サービス業PMI、ミシガン大学消費者信頼感指数、製造業受注、貿易統計にも注目が集まります。世界的には、ユーロ圏とカナダの失業率、中国の製造業・サービス業PMI、ドイツの製造業受注と鉱工業生産も注目されます。

先週の日経平均は、想定レンジを一時上振れしました。上値は想定を370円ほど上回り、下値は想定ラインを150円ほど上回りました。

今週の日経平均の想定範囲は、上値がボリンジャーバンド+1σ(現在39170円近辺）で、下値がボリンジャーバンド-2σ（現在37660円近辺）の間での動きが想定されます。

今週も、半導体関連株が復活しなければ、日経平均の本格的な反発は難しそうです。

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