2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は+1.0ポイントとなり、日本市場の割安度は米国市場との比較で0.1ポイント縮小しました。200日線乖離率差は-5.2ポイントとなり先週よりも0.7ポイント割安度は拡大しました。日本市場の割安感（売られ過ぎ度）は先週は拡大しましたが、縮小傾向は継続しています。一方、3月決算発表が始まり、日本企業の今期予想増益率は、景気減速によって日経225採用銘柄平均では-1.1%まで減少しました。米国市場では米銀行の決算発表でのサブプライム関連の評価損は大きかったものの、全体としては好決算銘柄が勝っているようです。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値（現在1.6%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①米国市場は先週も、1-3月期決算発表に一喜一憂する相場でしたが、堅調な展開でした。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより半年前の+6.8%から-1.1%に減少しています。先週も悪化しました。
③長期金利は上昇傾向で、金利差は2.2%から2.3%で推移しました。為替は、週末は105円台と円安方向で推移しています。今週も引き続き為替の影響を受け易いと思われます。
④日米の2008年のGDP伸び率予測値は修正され日本が2.1%→1.6%となり、米国は2.5%→2.0%となりましたので、この面では日本市場にとって0.4ポイント弱気材料です。OECD合計も2.7%→2.3%に下方修正され世界的にも景気減速が予想されています。
⑤4月第4週は買い越しでした。4月第5週も買い越しと思われます。今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①⑤と円安が強気材料でした。今週も、決算企業の発表内容に左右されそうですが、日米市場とも大台達成感も出てきそうです。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲の上に抜け、200日移動平均線乖離率は-7.1となり先週と比較してマイナス幅は1.8ポイント縮小、総合乖離率は+4.4%とプラス幅は拡大しました。中期上昇トレンドは、"青信号"となりました。日経平均は25日線と75日線および一目均衡表の雲も抜き、25日線に続き75日線も上昇に転じました。
[今週の見通し]
決算発表内容が悪いことは、ある程度折込済みと思われますが、日経平均はボリンジャー・バンド+2σラインの14120円に再接近し、25日線との乖離率も5%を超えましたので、高値警戒感が出やすいと思われます。しかし、外人の買い越し、FOMCの利下げ打ち止め感と円安傾向が崩れなければ深押しもなさそうです。
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