[市況]
8月20日、NYDowは小幅に上昇し、NASDAQは下落しました。8月21日の日経平均先物は、前日比140円安で寄り付くと、午前中は10円高まで浮上したのち320円安まで下落幅を拡げ、午後は230円安から360円安の間でもみあって、結局、310円安で取引を終えました。日経平均の終値は278円安の42610円で、出来高は17.42億株でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を4日連続で上回りましたが、個別銘柄への信用の売り圧力は、やや弱まりました。
8月20日の米国市場では、半導体関連株やハイテク株に利益確定の売りや持ち高調整の売りが向かいました。AI関連投資は過剰であるとの見方が浮上したことや、「米政権が半導体株の取得を検討中」との報道を受けて過介入が警戒されたことなどが投資家心理の重石となりました。一方でディフェンシブ株には物色が向かい、相場を支えました。結局、NYDowは小幅に続伸し、NASDAQは続落しました。
8月21日の日本市場では、前日の米ハイテク株安を受けて半導体関連株の一角やハイテク株が売られました。ジャクソンホール会議を意識した利益確定の売りや持ち高調整の売りも相場の重石となりました。一方で日本株の先高観は根強く、下値では押し目を拾う動きも見られました。日経平均は3日続落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の上にありますが、9日線を下回りました。短期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。
総合乖離率は+21.5%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+10.7%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、200日線の上にありますが、9日線の下にあり、25日線を下回りました。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均乖離率の差は、+0.5ポイントとプラス幅を縮め、日経平均が210円ほど割高であることを示しています。また、NYDowとの差は、+6.2ポイントとプラス幅を縮め、日経平均2640円ほど割高であることを示しています。
日経VIは25.06と前日より低下し、VIXは15.69と前日より上昇しました。日経VIは、投資家が不安心理を強めているとされる20を依然として上回っています。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-4.1、米国+0.1と日本が4.2ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.11ポイント（日経平均換算で51810円）割安となっています。
市場は現在、「米関税政策が世界経済に与える影響」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナをめぐる地政学的リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率3.0%増で、市場予想の2.4%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、概ね好調です。
米国の経済指標は：
8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、6月の耐久財受注、7月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を上回りました。また、7月の小売売上高は市場予想と一致しました。一方、8月のミシガン大学消費者信頼感指数、7月の鉱工業生産指数、7月の消費者物価指数、7月のISM非製造業景況指数、7月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。
米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比7.3万人増で、市場予想の10.8万人増を下回りました。また、失業率は4.2%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げペースが上がるという面では強気材料です。
米国の住宅関連の指標は：
7月の住宅着工件数は市場予想を上回りました。一方、8月の住宅市場指数、6月の新築住宅販売件数、6月の中古住宅販売件数、6月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+2.3%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は1勝5負で、景気面では弱気材料ですが、利下げペースが上がるという面では強気材料です。
欧米日の金融政策は：
FRBは米政権の高関税政策がインフレを招きかねないと警戒しており、利下げを急がない姿勢を示しています。ECBは、7月の会合では利下げを見送り、中銀預金金利を2.00%に据え置きました。日銀は、7月の金融政策決定会合でも0.5%の金利水準を維持しました。既に、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが17.65、PBRが1.56となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.9%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。一方、今期予想利益の伸率は-6.6%で、こちらは3か月前より4.3ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowが上昇したにもかかわらず下落しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+1.7%となり、日経平均の割高幅は1080円から680円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+680円～+2160円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、2.72ポイントから2.70ポイントに縮小しました。ドル円相場はもみあいました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均も、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。
8月21日の米国市場では、週間の新規失業保険申請件数などが注目されるでしょう。引き続き、関税の影響や長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを460円ほど下回り、下値は想定ラインを230円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ+300円（現在43040円近辺）が上値の目安に、25日線+500円（現在41980円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、依然として20を上回る高水準にあります。一方、信用の売り圧力は、やや弱まりました。日経平均は4日続落し、ボリンジャーバンド+1σを割り込みました。次は、25日線で持ちこたえられるかどうかが注目点です。
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