[市況]
1月16日、NYDowとNASDAQは下落しました。1月17日の日経平均先物は、前日比240円安で寄り付くと、午前中は160円安から600円安と下落幅を拡げ、午後は530円安から180円安と下落幅を縮め、結局、200円安で取引を終えました。日経平均の終値は121円安の38451円で、出来高は17.54億株でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態ですが、売られ過ぎの水準です。
空売り比率は、5日平均を4日連続で上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、かなり強い状態です。
1月16日の米国市場では、足元の株高を受けて短期的な過熱感が意識されるなか、アップルなど個別に悪材料の出た主力株に売りが出て、相場の重石となりました。ただ、長期金利の低下を好感した買いも入り、相場の下値を支えました。結局、NYDowは4営業日ぶりに小幅反落し、NASDAQも反落しました。
1月17日の日本市場では、前日の米株式市場で主要3指数がそろって下落した流れが引き継がれ、売りが優勢となりました。米長期金利の低下を受けて円高ドル安が進行したことや、日銀が来週の金融政策決定会合で利上げを決めるとの観測も重石となりました。ただ、午後は短期筋による持ち高調整の買い戻しが入り、指数は下げ幅を縮めました。日経平均は反落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
総合乖離率は-3.9%とマイナス幅を拡げ、200日線との乖離率も-0.5%とマイナス幅を拡げました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素すべてがマイナスであり、中期トレンドにも赤信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の下にあります。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の下にあります。NASDAQは、200日線の上にありますが、25日線の下にあり、9日線を下回りました。一目均衡表では雲の上に出ました。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-8.5ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が3270円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は-5.6ポイントで、日経平均が2150円ほど割安であることを示しています。
日経VIは22.48と前日より低下し、VIXは16.60と前日より上昇しました。日経VIは、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を依然として上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態です。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.3、米国+0.3と日本が5.6ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.51ポイント（日経平均換算で88970円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の7～9月期のGDP改定値は前期比年率2.8%増で、速報値の2.8%%増と一致しました。また、7～9月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
1月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、12月のISM非製造業景況指数、12月のISM製造業景況指数、11月の耐久財受注は市場予想を上回りました。一方、12月の小売売上高、1月のニューヨーク連銀製造業景況指数、12月の消費者物価指数、1月のミシガン大学消費者信頼感指数、11月の製造業受注、12月のシカゴ購買部協会景気指数、12月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、11月の鉱工業生産指数は市場予想を下回りました。経済指標は4勝8負で、景気面では弱気材料ですが、利下げペースが上がるという面では強気材料です
米国の12月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比25.6万人増で、市場予想の16万人増を上回りました。また、失業率は4.1%で、前月の4.2%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍化するという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
1月の住宅市場指数、11月の中古住宅販売仮契約指数、11月の中古住宅販売件数は市場予想を上回りました。一方、11月の住宅着工件数、11月の新築住宅販売件数は市場予想を下回りました。10月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.2%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は4勝2負で、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍化するという面では弱気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは12月のFOMCで0.25%の追加利下げを決定しましたが、2025年の利下げ回数は前回会合で示された4回から2回に半減しました。ECBは、3会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を3.0%としました。一方、日銀は、0.25%の金利水準を維持しています。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.49、PBRが1.41となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.1%となり、これは3か月前より0.3ポイント改善されています。また、今期予想利益の伸率は+2.3%で、こちらは3か月前より0.2ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの下落と連動して下げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-2.0%となり、日経平均の割安幅は830円から790円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-830円～-60円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.46ポイントから3.42ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的にももみあいです。日経平均は、短期的には下降トレンドで、中期的にも下降トレンドです。
1月17日の米国市場では、12月の住宅着工件数や、12月の鉱工業生産指数のほか、リージョンズ・ファイナンシャル、トゥルイスト・フィナンシャル、ステート・ストリート、シュルンベルジェなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向も相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲を下ぶれしました。上値は想定ラインを460円ほど下回り、下値は想定ラインを110円ほど下回りました。目先は、ボリンジャーバンド-1σ+100円（現在38870円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-2σ-100円（現在38160円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、依然として高水準にあります。また、信用の売り圧力は、かなり強い状態です。日経平均は反落しました。個別銘柄は売られ過ぎの水準となっており、なおかつ日足の下ひげも長いので、下げ止まったようにも見えますが、陽線とはならなかったので、11月28日につけた安値（37802円）を下回らずにここから上昇できるかどうかは、まだ見極めが必要と思われます。
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