[市況]
6月17日、NYDowとNASDAQは上昇しました。6月18日の日経平均先物は、前日比420円高で寄り付くと、午前中は310円高から490円高の間で上下し、午後は350円高から470円高の間でもみあって、結局、400円高で取引を終えました。日経平均の終値は379円高の38482円で、出来高は14.14億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラスに転換しました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態となりました。
空売り比率は、5日平均を下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、やや弱まりました。
6月17日の米国市場では、6月のニューヨーク連銀製造業景況指数が市場予想を上回ったことが好感され、景気敏感株や消費関連株が買われました。また、AI需要への期待感から、ハイテク株に買いが向かいました。一方で、FRB高官から早期利下げに慎重な発言が相次いだことは、投資家心理の重石となりました。結局、NYDowは5営業日ぶりに反発しました。NASDAQは6日続伸し、連日で過去最高値を更新しました。
6月18日の日本市場では、前日の米株式市場で主要3指数がそろって上昇した流れが引き継がれ、主力株を中心とした幅広い銘柄に買いが向かいました。前日の大幅な株安の反動で、自律反発狙いの買いも入りました。もっとも、目新しい材料は乏しく、買い一巡後は上値の重い展開となりました。日経平均は反発しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
総合乖離率は+5.9%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+7.8%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうちプラスは2つであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。
NYDowは、25日線の下にありますが、200日線の上にあり、9日線を上回りました。一目均衡表では雲の上に出ました。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドは黄信号から青信号に変りました。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-9.9ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が3810円ほど割安であることを示しています。一方、NYDowとの差は、+3.2ポイントとプラス幅を拡げ、日経平均が1230円ほど割高であることを示しています。
日経VIは17.11と前日より低下し、VIXは12.75と前日より上昇しました。両指数ともに、変動率の高まりを示す20を下回っています。NYDowと比べて、日経平均は強い状態であり、前日比で強さは拡大しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.3、米国-0.2と日本が5.1ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.4、米国が+3.9)は0.5ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.50ポイント（日経平均換算で103440円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP改定値は前期比年率1.3%増で、速報値の1.6%増を下回りました。また、1～3月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
6月のニューヨーク連銀製造業景況指数、5月のISM非製造業景況指数、4月の製造業受注、5月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、4月の耐久財受注は市場予想を上回りました。一方、6月のミシガン大学消費者信頼感指数、5月の消費者物価指数、5月のISM製造業景況指数、5月のシカゴ購買部協会景気指数、4月の鉱工業生産指数、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、4月の小売売上高は市場予想を下回りました。経済指標は5勝7負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。
米国の5月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比27.2万人増で、市場予想の18.0万人増を大きく上回りました。また、失業率は4.0%で、前月の3.9%から悪化しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げ次期が遅れるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
4月の中古住宅販売仮契約指数、4月の新築住宅販売件数、4月の中古住宅販売件数、4月の住宅着工件数、5月の住宅市場指数は予想を下回りました。一方、3月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+7.4%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は1勝5負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識していますが、利下げ開始時期は不透明です。ECBは、政策金利の据え置きを続けていますが、金融緩和を検討し始めているとは示唆していません。一方、日銀は、2%のインフレ目標を維持しつつも、マイナス金利政策の解除と、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では、6月12日 5.6082% → 6月13日 5.6008% → 6月14日 5.6056%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが16.19、PBRが1.44となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.9%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+1.1%で、こちらは3か月前より10.3ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-0.9%となり、日経平均の割安幅は440円から340円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-440円から+470円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.31ポイントから3.35ポイントに拡大しました。ドル円相場は円安方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。
6月18日の米国市場では、5月の小売売上高や、5月の鉱工業生産指数などが注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを50円ほど上回り、下値は想定ラインを440円ほど上回りました。目先は、25日線+100円（現在38830円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ-300円（現在38150円近辺）が下値の目安になりそうです。
日経VIは、変動率の高まりを示す20を下回っています。また、信用の売り圧力は、やや弱まりました。日経平均は、ボリンジャーバンド-2σでリバウンドする形となりましたが、勢いは限られています。米国市場との連動性は乏しくなっており、目先は、軟調な展開が続きそうです。
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