[市況]
6月12日、NYDowは下落し、NASDAQは上昇しました。6月13日の日経平均先物は、前日比250円高で寄り付くと、午前中は340円高から220円安と下落に転じ、午後は90円安から260円安と下落幅を拡げて、結局、230円安で取引を終えました。日経平均の終値は156円安の38720円で、出来高は16.18億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナスに転換しました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態となりました。
空売り比率は、5日平均を5日ぶりに上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、強まりました。
6月12日の米国市場では、5月の消費者物価指数（CPI）が市場予想を下回ったことが好感され、買いが先行しました。しかし、FOMC参加者が年内の利下げ回数の予想を前回の3回から1回に減らしたと伝わると、インフレ長期化への懸念が再燃し、株売りにつながりました。一方、長期金利の低下を受け、ハイテク株は買われました。結局、NYDowは続落し、NASDAQは3日続伸しました。
6月13日の日本市場では、前日の米ハイテク株高を受けて半導体関連株などに買いが先行しましたが、買い一巡後は利益確定の売りや戻り待ちの売りに押される展開となりました。日銀の金融政策決定会合の結果を受けて株価が大きく動く可能性も警戒されたようです。日経平均は続落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の上にありますが、9日線を下回りました。短期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。
総合乖離率は+8.1%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+8.8%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうちプラスは2つであり、中期トレンドにも黄信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。
NYDowは、200日線の上にありますが、25日線の下にあり、9日線を下回りました。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-7.7ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が2980円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、+4.3ポイントとプラス幅を縮め、日経平均が1660円ほど割高であることを示しています。
日経VIは17.15と前日より低下し、VIXも12.04と前日より低下しました。両指数ともに、変動率の高まりを示す20を下回っています。NYDowと比べて、日経平均は強い状態ですが、前日比で強さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.2、米国-0.3と日本が4.9ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.4、米国が+3.9)は0.5ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.37ポイント（日経平均換算で97120円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP改定値は前期比年率1.3%増で、速報値の1.6%増を下回りました。また、1～3月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
5月のISM非製造業景況指数、4月の製造業受注、5月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、4月の耐久財受注、5月のミシガン大学消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、5月の消費者物価指数、5月のISM製造業景況指数、5月のシカゴ購買部協会景気指数、4月の鉱工業生産指数、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、4月の小売売上高、5月のニューヨーク連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は5勝7負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。
米国の5月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比27.2万人増で、市場予想の18.0万人増を大きく上回りました。また、失業率は4.0%で、前月の3.9%から悪化しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げ次期が遅れるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
4月の中古住宅販売仮契約指数、4月の新築住宅販売件数、4月の中古住宅販売件数、4月の住宅着工件数、5月の住宅市場指数は予想を下回りました。一方、3月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+7.4%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は1勝5負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性は高いと予想していますが、利下げ開始時期は不透明です。ECBは、政策金利の据え置きを続けていますが、金融緩和を検討し始めているとは示唆していません。一方、日銀は、2%のインフレ目標を維持しつつも、3月の金融政策決定会合で、マイナス金利政策の解除と、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了を決定しました。
金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では、6月7日 5.5956% → 6月10日 5.6048% → 6月11日 5.6084%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが16.34、PBRが1.46となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.0%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+1.2%で、こちらは3か月前より10.4ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの下落と連動して下げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+0.7%となり、日経平均の割高幅は470円から280円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+280円から+570円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.42ポイントから3.36ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移したのち、円安方向へ戻す動きとなりました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的・中期的にもみあいです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。
6月12日の米国市場では、週間の新規失業保険申請件数や、5月の生産者物価指数（PPI）のほか、アドビなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを60円ほど上回り、下値は想定ラインを190円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ+200円（現在39190円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ-100円（現在38310円近辺）が下値の目安になりそうです。
日経VIは、変動率の高まりを示す20を下回っています。一方、信用の売り圧力は強まりました。日経平均は続落しました。日銀の金融政策決定会合の結果次第ですが、引き続き、目先は下落リスクのほうが高そうです。
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