Wednesday, November 23, 2022

[2022/11/24]今後の日経平均の見通し

[市況]

1123日、NYDowNASDAQは下落しました。1124日の日経平均先物は、前日終値と同値で寄り付くと、午前中は0円高から130円高の間で上下し、午後は80円高から0円高と上昇幅を縮めて、結局、前日終値と同値で取引を終了しました。日経平均の終値は267円高の28383円で、出来高は13.11億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態ですが、買われ過ぎの水準です。

また、空売り比率は5日平均を2日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱い状態です。

 

1123日の米国市場では、買いが優勢となりました。11月に開催されたFOMCの議事要旨で、多くの参加者が利上げの減速を支持していることが判明し、金融引き締めへの警戒感が後退しました。長期金利の低下も追い風となりました。もっとも、NYDow8月以来の高値圏にあり、上値は限定的でした。主要3指数はそろって上昇しました。

1124日の日本市場では、米利上げペースの減速期待を背景に前日までの米株式相場が上昇した流れが引き継がれ、幅広い銘柄に買いが向かいました。もっとも、買い一巡後は短期的な過熱感を意識した売りが相場の上値を抑える展開となりました。日経平均は3日続伸しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+9.8%と前営業日よりプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+4.4%と前営業日よりプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドにも青信号が点灯しています。

また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線と25日線の上にあり、200日線を上回りました。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、200日線の下にありますが、25日線の上にあり、9日線を上回りました。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号から青信号に変わりました。中期トレンドには黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、+10.8ポイントと前営業日よりプラス幅を縮め、日経平均が3070円ほど割高であることを示しています。また、NYDowとの差は、-1.0ポイントと前日よりマイナス幅を拡げ、日経平均が280円ほど割安であることを示しています

 

日経VI17.51と前日より上昇し、VIX20.35と前日より低下しました。日米市場のボラティリティーの差は縮小し、NYDowと比較して、日経平均の弱さは拡大しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.5、米国-1.9と日本が5.6ポイント割安ですが、OECD2023年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.5、米国が+4.9)1.4ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.17ポイント(日経平均換算で33690円)割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP速報値は前期比年率2.6%増で、市場予想の2.4%増を上回りました。また、79月期の米企業の決算は、ハイテク株の下方修正が目立ちます。

 

経済指標を見てみます。

11月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月の小売売上高、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のISM製造業景況指数は市場予想を上回りました。一方、10月の製造業受注、10月の耐久財受注、11月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、10月の鉱工業生産指数、10月の消費者物価指数、10月のISM非製造業景況指数、10月のシカゴ購買部協会景気指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を下回りました。経済指標は48負で、景気面では弱気材料ですが、利上げペースが落ち着くという面では強気材料です

 

米国の10月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比26.1万人増で、市場予想の20.5万人増を上回りました。一方、失業率は3.7%で、先月の3.5%から悪化しました。雇用は、景気面ではやや強気材料ですが、利上げペースが上がるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

10月の新築住宅販売件数数、10月の中古住宅販売件数、10月の住宅着工件数は市場予想を上回りました。一方、11月の住宅市場指数、9月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。8月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+13.1%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金利の両面で中立材料です

 

新型コロナウイルス騒動による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRB2022年末まで利上げを継続すると予想されています。また、量的引き締めも加速しています。ECBは、9月に0.75%の大幅利上げを実施し、量的引き締めの検討を開始しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続するなど、金融緩和策を維持しています。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では11184.6648% 1121 4.6918% 1122 4.6987%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、202199日の0.1141%が直近の最低金利で、20221122日に記録した4.6987%がここ5年間の最高金利です。市場金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇してきており、警戒が必要です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER13.01PBR1.17となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.0%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。一方、今期予想利益の伸率は+6.0%で、こちらは3か月前より2.2ポイント改善されています。


[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+2.3%となり、日経平均の割高幅は190円から620円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+190円から+620円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、3.57ポイントから3.46ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均は、短期的・中期的に上昇トレンドです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、インフレ対策を目的としたFRBの政策変更により金融緩和は収束に向かいつつあり、その影響で、長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBは量的緩和政策を終了し、量的引き締めの検討を開始しています

 

1124日の米国は感謝祭の祝日で、株式市場は休場です。

 

きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを60円ほど上回り、下値は想定ラインを540円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+2σ+200円(現在28640円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ(現在28030円近辺)が下値の目安になりそうです。

 

空売り比率は5日平均を2日連続で下回りました。また、日経VI20を下回っており、不安心理がない状態です。個別銘柄は買われ過ぎサインが出ました。日経平均は、目先のピークが近付いていると思われます。



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