22日のNYDowは下落し、NASDAQは上昇しました。25日の日経平均先物は、前日比60円安で寄り付き、午前中は40円安から90円安の範囲での動きでした。午後は100円安まで下げる場面もありましたが、最終的に90円安で取引を終わりました。日経平均は82円安で引け、出来高は14.14億株と低水準でした。寄り付き前の外国人の売買注文は、410万株の売り越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅が縮小しました。個別銘柄に関しては「買い」が有利な状況です。
22日の米国市場では、朝方発表した四半期決算が市場の予想を下回ったキャタピラーが大幅安となり、NYDowを押し下げました。一方、AMDの決算発表で売上高見通しが強気と受け止められ、半導体銘柄を中心にハイテク銘柄に買いが広がり、Nasdaqは続伸しました。
25日の日本市場では、米債務問題への警戒感からドルに対して円相場が上昇し、輸出関連株の重荷となりました。また、中国の鉄道事故が中国景気に与える影響を警戒した売りなどで、アジア株が軟調に推移したことも、悪材料となりました。
[テクニカル視点]
日経平均は25日線、9日線の上に在ります。短期トレンドは青信号が点灯しています。総合乖離率は+7.0%とプラス幅が縮まりました。200日線との乖離率は+1.4%とプラス幅は縮まりました。日経平均は一目均衡表の雲の上に在ります。3つの要素がプラスですので、中期トレンドは青信号が点灯しています。
また、ドル・ベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は200日線、25日線、9日線の上に在ります。
NYDowは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。
NASDAQは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドは青信号が点灯しています。
日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が4.2ポイント割安（弱い動き）であることを示しています。日本市場の割安幅は1.6ポイント拡がりました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、改定されたOECDの2011年予想実質GDP伸び率の日米差と予想PERを考慮した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が米国市場に比べ 2.26ポイント割高となっています。
市場は現在、「震災の日本経済への影響」、「世界の景気と原油価格」、「米国の景気・雇用状況と住宅市況」、「欧州の財政赤字による金融不安の再燃」、「新興国の金融引き締めの影響」、「為替の動向」といった事柄を材料としているようです。FRBは2011年6月末までに米国債6000億ドルを購入する追加金融緩和策を実行中ですが、終了後も緩和的な政策は続きそうです。米国の1-3月期のGDPは年率で1.8%に減少しました。4-6月期の主要企業の決算発表は、今のところ好調です。経済指標では、7月のフィラデルフィア連銀景況感指数6月の小売売上高、6月のISM製造業景況感指数、6月のシカゴ購買部協会景気指数、5月の耐久財受注額などは市場予想を上回りましたが、6月のNY連銀製造業景気指数は改善を見込んでいた市場予想に反して大幅に悪化し、6月のISM非製造業指数、6月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、5月の鉱工業生産指数、5月の既存店売上高は予想以下となりました。6月の雇用統計は、雇用者数の増加幅が1万8千人増と10万人以上を見込んでいた市場予想以下となりました。失業率も9.1%から9.2%と前月から悪化しました。一方、住宅関連では、5月の全米住宅価格指数、6月の住宅着工件数、は予想以上でしたが、5月の新築住宅販売件数は予想以上ながら前月比2.1%減少、6月の中古住宅販売件数、6月の住宅市場指数は予想以下となりました。4月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年比で7月連続下落となりましたが、-3.96％と下落率は市場予想並みで、前月比は+0.7%でした。昨年9月以降の景気関連の経済指標は改善傾向でしたが、今年4月以降、景気と雇用指標に陰りがでてきました。また、住宅関連の回復は鈍く金融緩和解除の足かせとなっています。
ギリシャ、アイルランド、ポルトガル、イタリア、スペインなど欧州各国の財政赤字拡大が金融システム不安再燃の懸念を残しています。また、G20で2013年に財政赤字半減が宣言され、需要不足から世界景気の後退リスクが背景に有ることから、先進国の財政赤字に対する根本的な解決には時間が掛かりそうです。長期金利への影響や金融機関の業績悪化と投資家のリスク許容度の低下が、今後も懸念されます。このような環境の下で、6月末で大幅なドル供給策は終了するものの、金利は据え置かれ、緩和的な政策は継続されるとのFRBによる方向が示されました。一方、中国を初めとする新興国の利上げが悪材料視されています。
金融不安の気配を知る上で、金融機関間の取引金利の推移に留意することが肝要です。ちなみに、指標となるLIBORドル3ヶ月物金利の推移は07月20日 0.2530% → 07月21日 0.2530% → 07月22日 0.2530%となり低水準で横ばい傾向です。欧州財政危機直前の昨年05月03日の0.346%を下回っています。MAXは昨年6月17日の0.539%でした。
一方、日経平均採用銘柄全体では、予想PERが15.2、PBRが1.11、ROEが7.3%となっています。
[今後の見通し]
日経平均は、NYDowの下落に連動して下げました。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+1.6%となり、日経平均は150円の割高で、割高幅が拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+120円 ～ +250円の間で推移しています。日本市場は、ドル・ベースでは米国市場に比べて強い動きが続いていますが、今日は強い動きが縮小しました。
米国市場は、中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。一方、日経平均は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。
日経平均を中長期的に米国市場と比較すると、テクニカルには割安で、ファンダメンタルには割高です。
LIBORのドル3ヶ月物金利は低水準で、欧州財政問題が金融不安に発展する気配とは言えない水準です。為替面では日米金利差の推移が引き続き重要ですが、今日の長期金利差は1.88%と縮小し、為替は円高方向でした。日米金利差は縮小傾向に変化してきたようです。一方、米国市場は好悪まちまちな決算内容で。株価指数もまちまちな動きでした。今夜の米国市場では米国政府債務問題の状況や、6月のシカゴ連銀全米活動指数、7月のダラス連銀製造業活動指数が注目されそうです。
日経平均は、ここからも、米国市場をにらみながら、為替の動向が鍵となりそうです。テクニカルには、7月20日の上値を更新しましたので上昇トレンドを確認した形となりました。ファンダメンタル面では、米・欧政府債務問題が欧米の銀行の経営に影響するか否か、米中の景気後退が米国の主要企業の業績に影響するか否かが今後のテーマとなりそうですが、欧州債務問題は一旦、落ち着きそうですが、米政府債務問題は市場のかく乱要因として残っているようですので、市場の関心は米国企業の四半期決算と両睨みとなりそうです。米政府債務問題が、米市場高の割に為替がドル高にならないことに繋がっているようです。これ等が解消されないと本格的な上昇トレンド入りとはならないと思われます。目先の日経平均は200日線(現在9913円)を下値に、上値は7月8日の高値近辺(10200円)のもみ合いが想定されます。
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