3日のNY Dowは小幅下落しNASDAQは小幅上昇しました。4日の日経平均先物は、前日比50円安で寄り付きました。前場は寄り後に70円安がありましたが、小動きでした。後場は徐々に値を上げ、引け前に20円高となる場面もありましたが、最終的に前日比10円安で終わりました。日経平均は41円高で引け、出来高は16.8億株と低水準でした。寄り付き前の外国人は610万株の売り越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅が縮小しました。個別銘柄に関しては、”売り”が有利な状態です。
3日の米国市場では、モルガン・スタンレーが半導体業界の投資判断を引き下げたことを受け、半導体関連が軟調でした。UBSの7-9月期決算が赤字だったことなどから、金融株が相場を押し下げる場面がありました。一方、ウォーレン・バフェット氏の投資会社バークシャー・ハザウェーが鉄道大手BNSFを買収すると発表したことが好感され、相場を支えました。
4日の日本市場では、欧米市場がまちまちの展開となり、手掛かり材料難による様子見ムードが支配的でした。米FOMCの結果公表を日本時間5日早朝に控えて前日終値を挟んだ推移が目立ちましたが、引けにかけては上げ幅をジリジリと拡大させました。
[テクニカル視点]
日経平均は9日線、25日線の下に在ります。短期トレンドは赤信号が点灯しています。一方、日経平均の総合乖離率は+1.1%となり、プラス転換しました。200日線との乖離率は+6.5%となり、プラス幅は拡大しました。一目均衡表では雲の下に在ります。2つがプラスですので、中期的トレンドは、黄信号が点灯しています。ドル・ベースの日経平均（海外投資家からの見た目）では200日線の上に在りますが、75日線、25日線、9日線の下に在ります。一目均衡表では雲の中に在ります。
NY Dowは200日線、75日線の上に在り、9日線、25日線の下に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。NASDAQは、200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下に在り、75日線まで戻しました。一目均衡では雲の中に在ります。米国市場の短期トレンドは赤信号が点灯しています。中期トレンドは黄信号が点灯しています。
日・米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が7.8ポイント割安にある状態となり、テクニカル面の割安幅は若干縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2010年の予想実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が1.0ポイント割高となっています。
市場は現在、「米国・中国の実体経済の見通し」、「欧米の金融機関の損失拡大による金融危機再来」、「為替の動向」といった問題を主要なテーマにしているようです。1つめについては、7-9月期の米GDPや10月の米ISM製造業景況感指数が市場予想を上回りました。米企業の7-9月決算は概ね好調でした。一方、9月の個人消費支出が前月比0.5％減となり10月の消費者態度指数が予想以下となりました。景気指標や住宅関連指標はまちまちです。9月の雇用統計は雇用者数が予想以上に減少し、米国の設備投資の伸びなやみも景気の足かせとなっています。2つめについては、ストレステストの結果発表により金融危機は短期的には遠のきましたが、不良資産が本当に減少しているか否かは時価会計基準が緩和されたこともあり、不透明です。FRBは当面ゼロ金利政策維持の方向で、主要金融機関の7-9月期業績を見ると投資銀行業務は好調ですが、米地銀をはじめ、商業銀行業務は不良債権問題で不調です。ノンバンク大手CITの破綻の影響も気がかりです。引き続き、金融機関の決算での不良債権に注目する必要があります。3つめについてはオーストラリアの中央銀行が利上げしたことにより、世界的な低金利政策から各国の事情ごとの金利政策への転換点となったようです。為替は金利差による変動となる要素が増しそうです。
一方、中長期的に見ると、世界景気は底打ちの気配があるものの、前年からの落ち込み幅は大きく、輸出の低迷や雇用の減少傾向は世界的に続いています。2010年まで続くと言われる商業用不動産価格の下落や個人向けローンのこげつきから、金融機関の不良債権増加懸念は払しょく出来ず、個人消費や企業の資金調達への悪影響を与え続けます。新型インフルエンザの蔓延による欧米やアジア経済の停滞懸念もあります。先安感は今後も居座り続けるでしょう。引き続き、金融機関の株価の推移や経済指標などに留意することが肝要と思われます。
ちなみに、シティグループの株価は3日、上昇しました。（1月高値7.59ドルと3月安値1.02ドルに対し、現在4.04ﾄﾞル）8月下旬に61.8%戻し(5.43ドル)を達成後揉み合っています。
一方、日経平均採用銘柄に関しては、予想PERは37.3となりました。PBRは1.24となっています。
[今後の見通し]
日経平均は、ここ2日通算でのNY Dowの上昇ほどは上げませんでした。結果、NY Dowに対する日経平均のプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-1.5%（150円の割安）となっており、日経平均のプレミアムのマイナス幅は拡大しました。プレミアム値は、ここ1週間は、-320円～-90円の間で推移しています。日経平均は、NY Dowの動きに対して下振する動きが続いています。プレミアムの中身は、民主党の政策の影響など日本自身の弱さによる分が140円程度と考えられます。米国市場は好材料も出て下げ渋っていますが、FOMCや雇用統計発表を控えて様子見でした。今夜の米国市場ではFOMCのコメントや10月のADP雇用統計、10月のISM非製造業景気指数が注目されそうです。日米市場ともテクニカルにはまだ下げ余地がありそうですので、日経平均では、次の下値の目途であるボリンジャーバンド-2σの9670円近辺で下げ止まれるかどうかに注目したいと思います。
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