[市況]
8月14日、NYDowとNASDAQは大幅上昇しました。8月15日の日経平均先物は、前日比50円安で寄り付くと、午前中は150円安から460円高と上昇に転じ、午後は500円高から180円高と上昇幅を縮めて、結局、270円高で取引を終えました。日経平均の終値は284円高の36726円で、出来高は17.51億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を3日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱まりました。
8月14日の米国市場では、7月の消費者物価指数（CPI）がンフレ鈍化を示す数値だったことから、消費関連株や景気敏感株に買いが向かい、NYDowは続伸しました。NASDAQも続伸しましたが、アルファベットやテスラの下落が重石となり、上昇は小幅にとどまりました。
8月15日の日本市場では、前日の米国市場の堅調さが投資家心理を上向かせ、買いが優勢となりました。第2四半期のGDP速報値が2四半期ぶりにプラス成長となったことも追い風となりました。ただ、短期的な過熱感も意識され、午後は様子見ムードが強まりました。日経平均は4日続伸しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の下にありますが、9日線の上にあります。短期トレンドには黄信号が点灯しています。
総合乖離率は-9.3%とマイナス幅を縮め、200日線との乖離率も-0.7%とマイナス幅を縮めました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素すべてがマイナスであり、中期トレンドには赤信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線と200日線の上にあり、25日線を上回りました。
NYDowは、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号が点灯しています。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-7.6ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が2790円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-5.1ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が1870円ほど割安であることを示しています。
日経VIは27.25と前日より低下し、VIXも16.19と前日より低下しました。日経VIは低下傾向にあるものの、依然として高い状態です。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.8、米国-0.7と日本が5.1ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.9、米国が+3.9)は1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.05ポイント（日経平均換算で58350円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率2.8%増で、市場予想の2.1%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
7月のISM非製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、7月のミシガン大学消費者信頼感指数、7月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、6月の鉱工業生産指数、6月の小売売上高は市場予想を上回りました。一方、7月の消費者物価指数、6月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数、6月の耐久財受注、7月のニューヨーク連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は7勝5負で、景気面では強気材料ですが、利下げ次期が遅れるという面では弱気材料です。
米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比11.4万人増で、市場予想の17.5万人増を下回りました。また、失業率は4.3%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
6月の中古住宅販売仮契約指数、6月の住宅着工件数、5月の中古住宅販売件数は予想を上回りました。一方、6月の新築住宅販売件数、7月の住宅市場指数は予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+6.8%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は4勝2負で、景気面では強気材料ですが、利下げ次期が遅れるという面では弱気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識しており、9月利下げ開始への期待を高めています。ECBは、利下げを開始しましたが、追加の利下げには慎重な姿勢を示しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を達成できる見通しがついたとして、利上げに踏み切りました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では8月9日 5.3743% → 8月12日 5.3776% → 8月13日 5.3797%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.14、PBRが1.33となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.8%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+2.5%で、こちらは3か月前より0.4ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+0.5%となり、日経平均の割高幅は30円から160円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、-1230円～+160円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.04ポイントから3.01ポイントに縮小しました。ドル円相場はもみあいました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的にももみあいです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には下降トレンドです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。
8月15日の米国市場では、週間の新規失業保険申請件数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月の小売売上高、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、7月の鉱工業生産指数、8月の住宅市場指数のほか、ウォルマート、アプライド・マテリアルズ、ディアなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを610円ほど下回り、下値は想定ラインを920円ほど上回りました。目先は、25日線-400円（現在37690円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ+600円（現在36070円近辺）が下値の目安になりそうです。
日経VIは、依然として高い状態です。一方、信用の売り圧力は、かなり弱まりました。日経平均は4日続伸しました。米国の経済指標に強さが見られれば、インフレへの警戒感が再燃し、日経平均も200日線（現在36985円）近辺で一服となる可能性がありそうです。
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