Tuesday, January 24, 2023

[2023/01/25]今後の日経平均の見通し

[市況]

124日、NYDowは上昇し、NADSAQは下落しました。125日の日経平均先物は、前日比130円安で寄り付くと、午前中は140円安から60円高と上昇に転じ、午後は40円高から180円高の間で上下して、結局、50円高で取引を終了しました。日経平均の終値は95円高の27395円で、出来高は9.90億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態ですが、買われ過ぎの水準です。

また、空売り比率は5日平均を4 日ぶりに上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、強まりました。

 

124日の米国市場では、FRBが近く利上げを停止するとの観測から、キャタピラーやハネウェルなど景気敏感株が買われました。また、四半期決算で売上高が市場予想を上回った保険大手トラベラーズの上昇も目立ちました。ただ、ハイテク大手の決算発表を前に利益確定の売りも出て、相場の上値を抑えました。結局、NYDow3日続伸し、NASDAQ3日ぶりに小反落しました。

125日の日本市場では、前日までの株高の反動で利益確定の売りが先行しました。午前中は前日終値を挟んで方向感に乏しい展開が続きましたが、午後にかけて株価指数先物に買い戻しが入り、現物株にも買いが波及しました。わけても、鉄鋼や海運など、景気敏感株の上昇が目立ちました。結局、日経平均は4日続伸しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+5.1%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+0.6%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。

また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線の下にありますが、25日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上に出ました。NASDAQは、200日線の下にありますますが、9日線と25日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、+1.7ポイントとプラス幅を拡げ、日経平均が470円ほど割高であることを示しています。また、NYDowとの差は-3.8ポイントで、日経平均が1040円ほど割安であることを示しています

 

日経VI17.51と低下し、VIX19.20とやや低下しました。NYDowと比較して、日経平均は弱い状態であり、前日比で弱さは横ばいでした。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-7.4、米国-2.2と日本が5.2ポイント割安ですが、OECD2024年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.5、米国が+3.5)1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.08ポイント(日経平均換算で30230円)割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP確定値は前期比年率3.2%増で、改定値の2.9%増から上方修正されました。一方、79月期の米企業の決算は、ハイテク株の下方修正が目立ちます。

 

経済指標を見てみます。

1月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、1月のミシガン大学消費者信頼感指数、12月のシカゴ購買部協会景気指数、12月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。また、12月の消費者物価指数は市場予想と一致しました。一方、12月の鉱工業生産指数、12月の小売売上高、1月のニューヨーク連銀製造業景況指数、12月のISM非製造業景況指数、11月の製造業受注、12月のISM製造業景況指数、11月の耐久財受注は市場予想を下回りました。経済指標57負で、景気面では弱気材料ですが、利上げペースが落ちるという面では強気材料です

 

米国の12月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比26.1万人増で、市場予想の20.5万人増を上回りました。一方、失業率は3.7%で、先月の3.5%から悪化しました。雇用は、景気面ではやや強気材料ですが、利上げペースが上がるという面では弱気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

1月の住宅市場指数、11月の新築住宅販売件数数は市場予想を上回りました。一方、12月の中古住宅販売件数、12月の住宅着工件数、11月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。10月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+8.6%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金利の両面で中立材料です。

 

新型コロナウイルス騒動に端を発する景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRB20235月まで利上げを継続すると予想されています。また、量的引き締めも加速しています。ECBは、12月に0.5%の利上げを実施しました。また、資産圧縮を20233月から開始する予定です。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続するなど、金融緩和策を維持していますが、2212月に長期金利の許容変動幅をプラスマイナス0.5%に拡大することを決めました。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では、119 4.8152% 120 4.8155% 123 4.8177%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、202199日の0.1141%が直近の最低金利で、2023112日に記録した4.8297%がここ5年間の最高金利です。市場金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇してきており、警戒が必要です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER12.84PBR1.15となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE9.0%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。一方、今期予想利益の伸率は+5.5%で、こちらは3か月前より1.1ポイント改善されています。


[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+3.8%となり、日経平均の割高幅は1100円から980円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+920円から+1100円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、3.12ポイントから3.03ポイントに縮小しました。ドル円相場はもみあいました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的にもみあいです。日経平均は、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、インフレ対策を目的としたFRBの政策変更により金融緩和は収束に向かいつつあり、その影響で、長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。

ECBは量的緩和政策を終了し、量的引き締めの検討を開始しています

 

125日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。テスラ、ボーイング、IBMCSXAT&T、ネクステラ・エナジーなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、ほぼ想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを240円ほど下回り、下値は想定ラインとほぼ一致しました。目先は、ボリンジャーバンド+3σ(現在27720円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド+2σ-200円(現在27080円近辺)が下値の目安になりそうです。

 

空売り比率は、5日平均を4日ぶりに上回りました。日経VI20を下回っており、不安心理はない状態です。日経平均は4日続伸しました。日米企業の四半期決算次第ですが、目先は、ボリンジャーバンド+2σを挟んだ動きとなりそうです。



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