[市況]
10月11日、NYDowは上昇し、NASDAQは下落しました。10月12日の日経平均先物は、前日比80円安で寄付くと、午前中は130円安から70円高の間で上下し、午後は100円安から10円高の間で上下して、結局、40円安で取引を終了しました。日経平均の終値は4円安の26396円で、出来高は11.65億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。
また、空売り比率は、5日平均を下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は弱まりました。
10月11日の米国市場では、9月の生産者物価指数（PPI）や9月の消費者物価指数（CPI）など、重要な経済指標の発表を間近に控えていることもあり、投資家の様子見姿勢が強まりました。また、長期金利の上昇も重石となりました。短期的な戻りを期待した買いが入り、NYDowは400ドル強上げる場面もありましたが、取引終了にかけて急速に伸び悩みました。結局、NYDowは5営業日ぶりに反発し、NASDAQは5日続落しました。
10月12日の日本市場では、前日の米ハイテク株安が重石となり、値がさの半導体関連株を中心に売りが広がりました。米株価指数先物の上昇や円安ドル高が追い風となり、日経平均は上昇に転じる場面もありましたが、結局は小幅に3日続落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
総合乖離率は-10.2%と前日よりマイナス幅を縮め、200日線との乖離率は-3.3%と前日比で横ばいでした。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素すべてがマイナスであり、中期トレンドにも赤信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の下にあります。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の下にあります。一目均衡表では雲の下にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の下にあります。一目均衡表では雲の下にあります。米国市場の短期トレンドには赤信号が点灯しています。中期トレンドにも赤信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、+13.9ポイントと前日よりプラス幅を拡げ、日経平均が3670円ほど割高であることを示しています。一方、NYDowとの差は、+7.9ポイントと前日よりプラス幅を縮め、日経平均が2090円ほど割高であることを示しています。
日経VIは26.17と上昇し、VIXも33.63と上昇しました。VIXは、不安心理が極めて高いとされる30を上回っています。日米市場のボラティリティーの差は拡大しましたが、NYDowと比較して、日経平均の強さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-7.9、米国-2.2と日本が5.7ポイント割安ですが、OECDの2023年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.5、米国が+4.9)は1.4ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.35ポイント（日経平均換算で30360円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の4～6月期のGDP確定値は前期比年率0.6%減で、改定値の0.6%減から変化しませんでした。また、4～6月期の米企業の決算は、下方修正が目立ちました。
経済指標を見てみます。
9月のISM非製造業景況指数、9月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、8月の耐久財受注、8月の小売売上高、9月のニューヨーク連銀製造業景況指数、8月の消費者物価指数は市場予想を上回りました。また、8月の製造業受注は市場予想と一致しました。一方、9月のISM製造業景況指数、9月のシカゴ購買部協会景気指数、9月のミシガン大学消費者信頼感指数、9月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、8月の鉱工業生産指数は市場予想を下回りました。経済指標は7勝5負で、景気面では強気材料ですが、利上げペースが上がるという面では弱気材料です。
米国の9月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比26.3万人増で、市場予想の27万人増をやや下回りました。また、失業率は3.5%で、先月の3.7%から改善されました。雇用は、景気面ではやや強気材料ですが、利上げペースが早まるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
8月の新築住宅販売件数数、8月の中古住宅販売件数、8月の住宅着工件数は市場予想を上回りました。一方、8月の中古住宅販売仮契約指数、9月の住宅市場指数は市場予想を下回りました。7月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+16.1%で、市場予想を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立材料です。
新型コロナウイルス騒動による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは2022年末まで利上げを継続すると予想されています。また、量的引き締めも加速しています。ECBは、9月に0.75%と大幅利上げし、量的引き締めの検討を開始しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続するなど、金融緩和策を維持しています。
金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では、10月6日 3.8257% → 10月7日 3.9087% → 10月10日 3.9191%と、ここ5年の最高値を連日で更新しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2022年10月10日に記録した3.9191%がここ5年間の最高金利です。ただ、市場金利と比べ、今のところ、金融不安を示唆するほど上昇しているとは言えません。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが12.29、PBRが1.13となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.2%となり、これは3か月前より0.2ポイント改善されています。また、今期予想利益の伸率は+5.0%で、こちらは3か月前より4.2ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowが上昇したにもかかわらず下げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-0.3%となり、日経平均は60円の割高から100円の割安に転換しました。プレミアム値は、ここ一週間、-100円から+210円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.75ポイントから3.69ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は円安方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的に下降トレンドです。日経平均も、短期的・中期的に下降トレンドです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。中国最大の不動産企業である恒大集団の破綻が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、インフレ対策を目的としたFRBの政策変更により金融緩和は収束に向かいつつあり、その影響で、長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。
ECBはゼロ金利政策を続けていますが、量的緩和政策は終了に向かいつつあります。
10月12日の米国市場では、9月の生産者物価指数（PPI）や、FOMC議事録などが注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向も株式市場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを290円ほど下回り、下値は想定ラインを270円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド-1σ+300円（現在26780円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-2σ+400円（現在26140円近辺）が下値の目安になりそうです。
空売り比率は5日平均を下回りました。日経VIは、不安心理がかなり高いとされる25を上回っています。きょうの日経平均は小動きでした。米PPIや米CPIなど、今夜以降発表される重要な経済指標次第ですが、この先も二番底を探る展開が続きそうです。
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