先週の米国市場は、経済指標の好転と年末商戦期待で上昇する日もありましたが、長期金利上昇、欧州の財政不安や朝鮮半島情勢緊迫で下げ圧力が勝りました。一方、中長期的には、先進国の消費や雇用の改善の動きは弱く、欧州の財政問題や金融改革法案成立の影響による信用収縮傾向と、先進国の緊縮財政と新興国の利上げが景気後退懸念を生み、今後も相場の足を引っ張る原因となる可能性があります。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は米長期金利の上昇もあり、日本市場が1.3ポイント割安となっています。S&P500のPERが15.3で、日経平均のPERの15.8との差と日米金利差の結果、日本市場は割安です。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値（現在+3.0%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
① 先週の米国市場の週足は陰線となりました。欧州の財政不安や朝鮮半島危機や長期金利上昇が一過性か否かが問題です。
② 日経225採用銘柄の今期予想増益率は75%となり、今期ROE予想値は4.3%から7.5%へ改善しています。
③ 日米とも長期金利は上昇傾向で、日米の金利差は1.7%～1.8%前後で推移し、為替は82から84円台の動きでした。今週は83から84円台が想定されます。
④ 今年5月に更新された、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+3.0%で、米国は+3.2%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.2ポイント分の弱気材料です。
⑤ 11月3週は買い越しで11月4週も買い越しだった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち③が強気材料でした。今週も引き続き、①③⑤と米長期金利や経済指標発表が影響すると思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、7.2ポイント割安となり、先週比0.1ポイント割安幅が拡がりました。
日経平均は、一目均衡表の雲の上に在ります。200日移動平均線乖離率は+1.3%となり先週と比較してプラス幅が拡大しました。総合乖離率は+11.6%となりプラス幅が縮まりました。3つがプラスですので中期上昇トレンドは、"青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在りますので、短期的には"青信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。短期的には黄信号"で中期的には"青信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場は中期的には上昇トレンドですが、短期的には横ばいです。日本市場は短期、中期とも上昇トレンドです。一方、LIBORのドル3ヶ月物金利はギリシャ・ショック以前に戻りましたが、欧米の財政問題が再燃して上昇し始めましたので要注意です。11月に入ってからは金融緩和に対する材料出尽くしと長期金利上昇、欧州の財政不安や中国の金融引き締め、朝鮮半島情勢緊迫を背景に、米国市場はNYDow、NASDAQともに下落傾向です。今週の米国市場は、9月のS&P/ケース･シラー住宅価格指数、11月のISM製造業景気指数、米地区連銀経済報告、11月の雇用統計などが注目されそうですが。欧州財政問題の再燃、朝鮮半島リスクが懸念材料ですが、長期金利の落ち着きと年末商戦期待、経済指標が支援材料となりそうです。日柄からは、そろそろ上昇に転じても可笑しくない時期になります。今週の日経平均は目先の高値警戒感は残り、日米金利差が拡大方向は止まり、為替の円安方向も一服しそうですので、もう少し、揉み合う状況が続きそうです。
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