[2023/08/26]今後の日経平均の見通し

[市況]

8月23日、NYDowとNASDAQは大幅上昇しました。8月26日の日経平均先物は、前日比420円安で寄り付くと、午前中は250円安から620円安の間で上下し、午後は570円安から310円安と下落幅を縮めて、結局、370円安で取引を終えました。日経平均の終値は254円安の38110円で、出来高は13.14億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。

空売り比率は、5日平均を2日連続で上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、強い状態です。

 

8月23日の米国市場では、パウエルFRB議長がジャクソンホール会議で9月利下げ開始を強く示唆する発言をしたことから、米経済がソフトランディングに向かうとの期待が強まり、幅広い銘柄に買いが入りました。長期金利が低下し、株式の相対的な割高感が薄れたことも追い風となりました。NYDowとNASDAQは大幅に反発しました。

8月26日の日本市場では、FRBが9月にも利下げに転換するとの観測が強まるなか、外国為替市場で日米金利差の縮小を意識した円買いドル売りが活発となり、輸出関連株やインバウンド関連株に売りが膨らみました。一方で、円高の恩恵を受けやすい内需株には買いが向かい、相場の下値を支えました。日経平均は3日ぶりに反落しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+3.4%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+2.4%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。

ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドには黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-7.9ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が3010円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-4.4ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が1680円ほど割安であることを示しています。

 

日経VIは25.69と前日より上昇し、VIXは15.86と前日より低下しました。日経VIは依然として、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を大きく上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態であり、前日比で弱さは拡大しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-5.6、米国-0.6と日本が5.0ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.9、米国が+3.9)は1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.00ポイント（日経平均換算で63070円）割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率2.8%増で、市場予想の2.1%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。

 

経済指標を見てみます。

8月のミシガン大学消費者信頼感指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月の小売売上高、7月のISM非製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、7月の鉱工業生産指数、7月の消費者物価指数、6月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数、6月の耐久財受注は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。

 

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比11.4万人増で、市場予想の17.5万人増を下回りました。また、失業率は4.3%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

7月の新築住宅販売件数、7月の中古住宅販売件数、6月の中古住宅販売仮契約指数は予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、8月の住宅市場指数は予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+6.8%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は4勝2負で、景気面では強気材料ですが、利下げ次期が遅れるという面では弱気材料です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識しており、9月利下げ開始への期待を高めています。ECBは、利下げを開始しましたが、追加の利下げには慎重な姿勢を示しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を達成できる見通しがついたとして、利上げに踏み切りました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では8月21日 5.3633% → 8月22日 5.3329% → 8月23日 5.3422%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.57、PBRが1.36となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.7%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+2.1%で、こちらは3か月前より1.4ポイント改善されています。

[今後の見通し]

日経平均は、前週末のNYDowが上昇したにもかかわらず下落しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+4.3%となり、日経平均の割高幅は1670円から1520円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+870円～+1670円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、2.96ポイントから2.90ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。

 

8月26日の米国市場では、7月の耐久財受注などが注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを880円ほど下回り、下値は想定ラインを100円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ-200円（現在38890円近辺）が上値の目安に、25日線+400円（現在37630円近辺）が下値の目安になりそうです。

 

日経VIは、以前として高水準にあり、前日比で上昇しました。また、信用の売り圧力は強い状態です。日経平均は反落しました。引き続き、75日線（現在38643円）で跳ね返されるか、あるいは大きく上回れるかどうが注目点です。

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[2024/8/25]今週の日経平均の見通し

 [ファンダメンタル視点]

先週の米国市場では、FRBの利下げ観測が一段と高まり、週間で株価指数は上昇しました。

週間変動率　NYダウ:+1.27%, NASDAQ:+1.40%, S&P500:+1.45%.

 

一方、中長期的なリスクとしてはウクライナ紛争の長期化懸念、エネルギー・コスト、金利上昇による金融不安と世界経済の減速懸念、不動産バブル崩壊と中国の景気減速懸念があります。また、このことから、スタグフレーションの到来も懸念されています。さらに、東アジア、中東の地政学的リスクにも引き続き注意が必要です。

 

日米市場のイールド・スプレッドの差は、2025年のOECDの名目GDP予想値を考慮すると、日本市場が3.99ポイント割安となっています。割安の要因はS&P500のPERが23.2対して、日経平均採用銘柄の今期予想PERの15.7との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。

これは、現在の日経平均の価格に対して、2022年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ、さらに3.99ポイント拡大するか（日本が下方修正又は米国が上方修正される）、又は、日経平均採用銘柄の今期予想PERが41.7度になるか、又は、日経平均が102,140円程度となると、日米市場が均衡すると解釈できますので、中長期的に日本市場は63,780円ほど割安です。

 

ファンダメンタルからは、日本市場は米国市場に比べ、63,780円ほど魅力に欠けるとも言えます。先週、日本市場の弱さは拡大しました。

      

[日経平均上昇の条件]

今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。

①米国市場の上昇

②従来以上の今期の予想増益率のUP

③日米の金利差の拡大による一段の円安

④OECDによる日本の2025年GDP予測値（現在+2.9%）の上方修正

⑤外人の買い越し

 

先週の動きを見ると、

①  先週のNYDowの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。NASDAQの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の中に在ります。今週は、NYダウが25日線の上を維持できるか否かに注目。

②  決算の発表の結果、日経225採用銘柄のROE予想値は+8.7%となりました。3ヶ月前に比べて0.1ポイント悪化しました。また、利益伸び率は+2.1%となりました。3ヶ月前に比べて1.8%ポイント改善しています。

③  米国の長期金利は低下し、日米間の金利差は3.02から2.92と縮小して、ドル円は148円台から144円台の範囲で円高方向に動きました。ドル・インデックスは週間で-1.68%下落しました。

④  OECDの日米の2025年の名目GDP伸び率は、日本が+2.9%で、米国は+3.9%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.0ポイント劣ります。

⑤  8月第2週は買い超しで、8月第3週は買い越しだった可能性が高く、今週は買い越しが予想されます。先週は、5つのポイントのうち、①が強気材料で、③が弱気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。

 

[テクニカル視点]

日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、中長期的に7.2ポイント（日経平均に勘算すると2760円程度）割安です。一方、NYDowとの200日線乖離率差では、中長期的に3.7ポイント（日経平均に勘算する1420円程度）割安です。

 

日本市場はNYダウとNASDAQに対しては弱い状態です。米国市場のボラティリティーを示す指標である VIX は、週間で 15.9 と上昇しました。 日経 VI は 週間で 25.4と低下しました。米国市場は楽観的で日本市場はボラタイルです。

 

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには"青信号”が点灯しています。

日経平均は、一目均衡表の雲の下に在ります。日経平均の総合乖離率は+5.3%となり、また、200日移動平均線との乖離率は+3.1%でした。 2つの要素がプラスですので、中期トレンドには、"黄信号"が点灯しています。

                                                        

米国市場では、NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。また、一目均衡表の雲の上に在ります。

NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。また、一目均衡表の雲の中に在ります。

短期的には"青信号”で、中期的には"黄信号”が点灯しています。

 

[今週の見通し]

米国市場をファンダメンタル面で見ると目先、景気後退懸念が意識されています。また、ロシア・ウクライナ戦争によるインフレと金利上昇、EU圏のエネルギー不足と政治情勢悪化などによる景気後退、米中貿易摩擦、中国の不動産バブルの崩壊と信用収縮に伴う金融市場混乱、中東の地政学的リスク拡大などがリスク要因として存在します。

 

直近のLIBOR金利は上昇傾向で、引き続き金融不安再燃に注意が必要です。

 

テクニカルな面を見ると、米国市場は中期もみあいで、短期は上昇トレンドです。

日本市場は中期もみあいで、短期は上昇トレンドです。

 

為替市場を分析すると、2024年6月につけた162円台をピークに円高方向に転換しています。今週は143円から146円が想定されます。

 

今週の米国市場では、PCE価格指数が注目されます。さらに、7月の耐久財受注、6月のS&Pコアロジック・ケース・シラー住宅価格指数、8月のコンファレンス・ボード消費者信頼感指数などが発表されます。世界的には、ユーロ圏のインフレ率、ドイツの小売売上高などが注目されます。

 

先週の日経平均は、想定レンジ内で推移しました。上値は想定を820円ほど下回り、下値は想定ラインを1930円ほど上回りました。

今週の日経平均の想定範囲は、上値がボリンジャーバンド+2σ(現在41180円近辺）で、下値が25日線（現在37300円近辺）の間での動きが想定されます。

 

今週は、発表される経済指標から景気後退の現実味と9月利下げの利下げ幅を読み解く週となりそうです。日経平均は米市場の株価指数と為替の動きから、リバウンドの目先ピークを探る動きとなりそうです。

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[2023/08/23]今後の日経平均の見通し

[市況]

8月22日、NYDowとNASDAQは下落しました。8月23日の日経平均先物は、前日比100円安で寄り付くと、午前中は130円高から190円安の間で上下し、午後は50円安から190円高とプラス圏に戻して、結局、180円高で取引を終えました。日経平均の終値は153円高の38364円で、出来高は13.17億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。

空売り比率は、5日平均を上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、強まりました。

 

8月22日の米国市場では、ジャクソンホール会議でパウエルFRB議長が講演するのを前に様子見ムードが強まり、主力株に持ち高調整の売りが出ました。また、長期金利の上昇を受けて高PERのハイテク株が売られました。一方で、FRBの利下げが景気を支えるとの期待感は、引き続き投資家心理を支えました。NYDowとNASDAQは反落しました。

8月23日の日本市場では、植田日銀総裁が衆院財務金融委員会で、金融緩和の方針について曖昧な姿勢を示したことから、外国為替市場で円相場が強含み、株売りを促しました。ただ、午後に出席した参院財務金融委員会では、利上げに慎重な姿勢を支持したと伝わり、投資家に一定の安心感を与えました。結局、日経平均は続伸しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+5.3%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+3.1%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。

ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドには黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-5.7ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が2190円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-2.6ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が1000円ほど割安であることを示しています。

 

日経VIは25.38と前日より低下し、VIXは17.55と前日より上昇しました。日経VIは依然として、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を大きく上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-5.5、米国-0.6と日本が4.9ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.9、米国が+3.9)は1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.91ポイント（日経平均換算で60600円）割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率2.8%増で、市場予想の2.1%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。

 

経済指標を見てみます。

8月のミシガン大学消費者信頼感指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月の小売売上高、7月のISM非製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、7月の鉱工業生産指数、7月の消費者物価指数、6月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数、6月の耐久財受注は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。

 

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比11.4万人増で、市場予想の17.5万人増を下回りました。また、失業率は4.3%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

7月の中古住宅販売件数、6月の中古住宅販売仮契約指数は予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、8月の住宅市場指数、6月の新築住宅販売件数は予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+6.8%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気面と金利面で中立です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識しており、9月利下げ開始への期待を高めています。ECBは、利下げを開始しましたが、追加の利下げには慎重な姿勢を示しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を達成できる見通しがついたとして、利上げに踏み切りました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では8月19日 5.3877% → 8月20日 5.3826% → 8月21日 5.3633%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.65、PBRが1.38となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.8%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+2.6%で、こちらは3か月前より1.8ポイント改善されています。

[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowが下落したにもかかわらず上昇しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+4.6%となり、日経平均の割高幅は1480円から1670円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+620円～+1670円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、2.94ポイントから2.96ポイントに拡大しました。ドル円相場はもみあいました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。

 

8月23日の米国市場では、7月の新築住宅販売件数が注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを520円ほど下回り、下値は想定ラインを350円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ（現在39240円近辺）が上値の目安に、25日線+500円（現在37800円近辺）が下値の目安になりそうです。

 

日経VIは、高水準にありますが、前日比で低下しました。一方、信用の売り圧力は強まりました。日経平均は続伸しました。75日線（現在38642円）で跳ね返されるか、あるいは大きく上回れるかどうかが、次の注目点です。

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世界の市場のリアルチャートはこちら世界の市場のリアルチャート

[2023/08/22]今後の日経平均の見通し

[市況]

8月21日、NYDowとNASDAQは上昇しました。8月22日の日経平均先物は、前日同値と同値で寄り付くと、午前中は110円安から420円高と上昇に転じ、午後は40円安から260円高の間で上下して、結局、260円高で取引を終えました。日経平均の終値は259円高の38211円で、出来高は13.40億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。

空売り比率は、5日平均を下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱まりました。

 

8月21日の米国市場では、雇用統計の年次改定や7月開催分のFOMC議事要旨の内容を受けて9月利下げ開始観測が強まり、株買いをさそいました。ただ、週初にかけて米株相場が大幅に回復していたこともあり、積極的な買いは見送られました。23日に予定されているパウエルFRB議長の講演を見極めたいとの向きも強かったようです。NYDowとNASDAQは反発しました。

8月22日の日本市場では、前日の米株式市場で主要な株価指数がそろって上昇した流れを受け、運用リスクをとる動きが優勢となりました。ただ、日経平均が心理的節目の3万8000円を上回ると戻り待ちの売りが強まり、上昇の勢いは削がれました。米株価指数先物が軟調に推移したことも重石となりました。日経平均は反発しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+4.0%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+2.8%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。

ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドには黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-8.0ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が3060円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-3.4ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が1300円ほど割安であることを示しています。

 

日経VIは27.13と前日より上昇し、VIXも16.27と前日より上昇しました。日経VIは依然として、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を大きく上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-5.5、米国-0.6と日本が4.9ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.9、米国が+3.9)は1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.89ポイント（日経平均換算で59550円）割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率2.8%増で、市場予想の2.1%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。

 

経済指標を見てみます。

8月のミシガン大学消費者信頼感指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月の小売売上高、7月のISM非製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、7月の鉱工業生産指数、7月の消費者物価指数、6月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数、6月の耐久財受注は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。

 

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比11.4万人増で、市場予想の17.5万人増を下回りました。また、失業率は4.3%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

6月の中古住宅販売仮契約指数は予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、8月の住宅市場指数、6月の新築住宅販売件数、6月の中古住宅販売件数は予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+6.8%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は2勝4負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識しており、9月利下げ開始への期待を高めています。ECBは、利下げを開始しましたが、追加の利下げには慎重な姿勢を示しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を達成できる見通しがついたとして、利上げに踏み切りました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では8月16日 5.3900% → 8月19日 5.3877% → 8月20日 5.3826%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.66、PBRが1.37となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.7%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+2.3%で、こちらは3か月前より1.8ポイント改善されています。

[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+4.1%となり、日経平均の割高幅は1220円から1480円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+620円～+1480円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、2.95ポイントから2.94ポイントに縮小しました。ドル円相場はもみあいました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。

 

8月22日の米国市場では、週間の新規失業保険申請件数や、8月の製造業購買担当者景気指数（PMI）、7月の中古住宅販売件数、ジャクソンホール会議のほか、インテュイト、ロス・ストアーズなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを370円ほど下回り、下値は想定ラインを710円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ-300円（現在39080円近辺）が上値の目安に、25日線+400円（現在37780円近辺）が下値の目安になりそうです。

 

日経VIは、高水準にあり、前日比で上昇しました。一方、信用の売り圧力は弱まりました。日経平均は反発しました。引き続き、75日線（現在38640円）を上回れるかどうかが、次の注目点です。

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[2023/08/21]今後の日経平均の見通し

[市況]

8月20日、NYDowとNASDAQは下落しました。8月21日の日経平均先物は、前日比520円安で寄り付くと、午前中は570円安から200円安と下落幅を縮め、午後は300円安から70円安と下落幅を縮めて、結局、110円安で取引を終えました。日経平均の終値は111円安の37951円で、出来高は13.90億株と高水準でした。

高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。

空売り比率は、5日平均を上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は強まりました。

 

8月20日の米国市場では、連日の株高の反動で、主力銘柄の一部に利益確定の売りや持ち高調整の売りが出ました。ジャクソンホール会議を前に様子見ムードも強まり、積極的な買いは手控えられました。ただ、米景気悪化懸念の後退を受け、売りの勢いも限定的でした。NYDowは6営業日ぶりに反落し、NASDAQは9営業日ぶりに反落しました。

8月21日の日本市場では、前日の米株安を受け、半導体関連株を中心とした幅広い銘柄に売りが向かいました。外国為替市場で円買いが強まったことも重石となりました。ただ、午後に入り、円高が一服すると、日経平均の底堅さに着目した海外投資家が株価指数先物に買いを入れ、日経平均も下げ渋りました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。

総合乖離率は+1.7%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率は+2.2%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素のうち2つがプラスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。

ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドには黄信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-8.1ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が3070円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-4.0ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が1520円ほど割安であることを示しています。

 

日経VIは27.05と前日より低下し、VIXは15.88と前日より上昇しました。日経VIは依然として、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を大きく上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-5.6、米国-0.6と日本が5.0ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.9、米国が+3.9)は1.0ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より3.95ポイント（日経平均換算で60360円）割安となっています。

 

市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の4～6月期のGDP速報値は前期比年率2.8%増で、市場予想の2.1%増を上回りました。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。

 

経済指標を見てみます。

8月のミシガン大学消費者信頼感指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月の小売売上高、7月のISM非製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を上回りました。一方、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、7月の鉱工業生産指数、7月の消費者物価指数、6月の製造業受注、7月のISM製造業景況指数、6月の耐久財受注は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。

 

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比11.4万人増で、市場予想の17.5万人増を下回りました。また、失業率は4.3%で、前月の4.1%から悪化しました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

6月の中古住宅販売仮契約指数は予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、8月の住宅市場指数、6月の新築住宅販売件数、6月の中古住宅販売件数は予想を下回りました。5月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+6.8%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は2勝4負で、景気面では弱気材料ですが、利下げ次期が早まるという面では強気材料です。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

市場は、FRBが2024年内に複数回の利下げをおこなう可能性を意識しており、9月利下げ開始への期待を高めています。ECBは、利下げを開始しましたが、追加の利下げには慎重な姿勢を示しています。一方、日銀は、2%のインフレ目標を達成できる見通しがついたとして、利上げに踏み切りました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。

 

金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では8月15日 5.3631% → 8月16日 5.3900% → 8月19日 5.3877%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年10月10日に記録した5.6873%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇していますが、直近ピークアウトしています。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.52、PBRが1.36となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.7%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+2.1%で、こちらは3か月前より1.5ポイント改善されています。

[今後の見通し]

日経平均は、前日のNYDowの下落と連動して下げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+3.4%となり、日経平均の割高幅は870円から1220円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+160円～+1220円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、3.00ポイントから2.95ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。

米国では、景気が減速ぎみに推移しており、FRBが利下げに転換する時期を探る動きとなっています。対ドルで円安が進みにくい状況です。尚、ECBは利下げに踏み出しています。

 

8月20日の米国市場では、FOMC議事要旨のほか、アナログ・デバイセズ、ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ、ターゲット、TJXカンパニーなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを790円ほど下回り、下値は想定ラインを420円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ-600円（現在39020円近辺）が上値の目安に、25日線-200円（現在37290円近辺）が下値の目安になりそうです。

 

日経VIは、高水準ですが、前日比で低下しました。一方、信用の売り圧力は強まりました。日経平均は反落しました。引き続き、75日線（現在38648円）を上回れるかどうかが、次の注目点です。

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