[市況]
7月17日、NYDowとNASDAQは上昇しました。7月18日の日経平均先物は、前日比190円高で寄り付くと、午前中は170円高から500円高の間で上下し、午後は110円高から300円高の間でもみあって、結局、180円高で取引を終了しました。日経平均の終値は102円高の32493円で、出来高は12.04億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は0となりました。個別銘柄に関しては、「買い」と「売り」が中立の状態です。
空売り比率は5日平均を4日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、やや弱い状態です。
7月17日の米国市場では、景気の先行きに対する過度な警戒感が後退し、幅広い銘柄に買いが向かいました。ニューヨーク連銀が発表した7月の製造業景況指数が市場予想を上回ったことや、一方で価格指数の低下が目立ったことが、楽観的に受け止められました。主要企業の決算発表に対する期待も投資家心理を支えました。NYDowは6日続伸し、NASDAQは反発しました。
7月18日の日本市場では、前日の米株高が好感されて買いが先行しましたが、朝高後は香港や上海市場の下落が投資家心理の重石となり、次第に利益確定の売りが広がりました。手がかり難で方向感が出にくいなか、日経平均は午後にマイナスに転じる場面もありましたが、結局は反発して終えました。
[テクニカル視点]
日経平均は25日線の下にありますが、9日線を上回りました。短期トレンドは赤信号から黄信号に変わりました。
総合乖離率は+18.1%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+13.7%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドにも青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-6.8ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が2210円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、+9.7ポイントとプラス幅を縮め、日経平均が3150円ほど割高であることを示しています。
日経VIは20.37と低下し、VIXも13.48と低下しました。日経VIは、不安心理の高まりを示す20を上回っています。NYDowと比べて、日経平均は強い状態ですが、前日比で強さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-6.2、米国1.1と日本が5.1ポイント割安ですが、OECDの2024年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.0、米国が+3.4)は0.4ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.68ポイント（日経平均換算で75000円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP確定値は前期比年率2.0%増で、改定値の1.3%増から上方修正されました。また、1～3月期の米企業の決算は、おおむね好調でした。
経済指標を見てみます。
7月のニューヨーク連銀製造業景況指数、6月のISM非製造業景況指数、6月のミシガン大学消費者信頼感指数、6月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、5月の耐久財受注、6月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、5月の小売売上高は市場予想を上回りました。一方、6月の消費者物価指数、5月の製造業受注、6月のISM製造業景況指数、6月のシカゴ購買部協会景気指数、5月の鉱工業生産指数は市場予想を下回りました。経済指標は7勝5負で、景気面では強気材料ですが、利上げ圧力が強まるという面では弱気材料です。
米国の6月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比20.9万人増で、市場予想の24.0万人増を下回りました。一方、失業率は3.6%で、前月の3.7%から改善されました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利上げ圧力が弱まるという面では強気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
5月の新築住宅販売件数数、5月の中古住宅販売件数、5月の住宅着工件数、6月の住宅市場指数は市場予想を上回りました。一方、5月の中古住宅販売仮契約指数は予想を下回りました。3月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比-1.7%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は5勝1負で、景気面では強気材料ですが、利上げ圧力が強まるという面では弱気材料です。
新型コロナウイルス騒動に端を発する景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。長期金利は上昇傾向に変化しており、相場はこの動きに敏感になっているので注意が必要です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは2023年内にあと2回の利上げをすると市場は予想しています。ECBは、6月の理事会で、8会合連続でインフレ抑制に向けた金融引き締めを示唆しました。一方、日銀は、植田新総裁の体制下でも、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続するなど、金融緩和策を維持しています。長期金利の許容変動幅も0.5%に据え置かれています。
金融不安の気配を探る目安となるのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、今年に入り上昇を続けています。直近では、7月12日 5.5726% → 7月13日 5.5695% → 7月14日 5.5715%と、ここ5年の最高値圏で推移しています。なお、2021年9月9日の0.1141%が直近の最低金利で、2023年7月12日に記録した5.5726%がここ5年間の最高金利です。米国債金利と比べ、金融不安を示唆するレベルまで上昇してきており、警戒が必要です。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが14.90、PBRが1.34となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.0%となり、これは3か月前より0.1ポイント改善されています。また、今期予想利益の伸率は+2.4%で、こちらは3か月前より0.4ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-0.4%となり、日経平均は100円の割高から130円の割安に転換しました。プレミアム値は、ここ一週間、-560円から+110円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.31ポイントから3.32ポイントに拡大しました。ドル円相場は円安方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的に上昇トレンドです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。欧米の金融機関の健全性が疑問視されています。
中国では、不動産価格の下落が続いています。不動産企業の破綻と地方政府の財政問題が緊急課題となっており、金融システムへの影響に警戒が必要です。
米国では、インフレ対策を目的としたFRBの政策変更により金融緩和は収束に向かいつつあり、その影響で、長期金利は上昇傾向にあります。対ドルで円安が進みやすい状況です。
ECBもインフレ対策を重視して利上げを続けています。
7月18日の米国市場では、6月の小売売上高や、6月の鉱工業生産指数、7月の住宅市場指数のほか、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、ロッキード・マーチンなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを70円ほど上回り、下値は想定ラインを310円ほど上回りました。目先は、25日線-200円（現在32770円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ-300円（現在32150円近辺）が下値の目安になりそうです。
日本市場のボラティリティーは高い状態です。売り圧力は、やや弱い状態ですが、日経平均に勢いは感じられません。引き続き、25日線を上回ることができるかどうかが、目先の注目点です。
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