5月23日、NYDowとNASDAQは大幅下落しました。5月24日の日経平均先物は、前日比240円安で寄り付くと、午前中は250円安から20円安と下げ幅を縮め、午後は120円安から20円高と上昇に転じて、結局は前日終値と同値で取引を終えました。日経平均の終値は33円安の21117円で、出来高は12.47億株と比較的低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。
5月23日の米国市場では、米中の貿易交渉が行き詰まるとの懸念から、世界景気の先行き不透明感が広がり、指数は大幅下落しました。安全資産とされる米国債が買われ、長期金利は2017年11月以来の水準まで低下しました。
[テクニカル視点]
日経平均は9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
NYDowは、200日線の上にありますが、25日線の下にあり、9日線を下回りました。一目均衡表では雲の下に出ました。NASDAQは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号から赤信号に変わりました。中期トレンドには黄信号が点灯しています。
日米市場(日経平均とNASDAQ)の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より1.6ポイント縮小して-4.7ポイントとなり、中長期的には日本市場が米国市場より990円ほど割安であることを示しています。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2020年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.4ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.56ポイント(日経平均で15420円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。
市場は現在、「英国のEU離脱やトランプ政権の通商政策の金融市場全体への影響」「中国の景気と世界経済や金・穀物・原油価格への影響」「アベノミクスによる日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気、雇用状況、住宅市況」「米国の利上げに伴う新興国市場の減速懸念」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP速報値は前期比年率3.2%増で、市場予想の2.5%増を上回りました。1～3月期の米主要企業の決算は、貿易摩擦の影響を受けつつも、今のところ、おおむね良好です。
経済指標を見てみます。5月のミシガン大学消費者信頼感指数、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、5月のニューヨーク連銀製造業景気指数、3月の製造業受注、4月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、3月の耐久財受注は市場予想を上回りました。一方、4月の鉱工業生産指数、4月の小売売上高、4月のISM非製造業景況指数、4月のISM製造業景況指数、4月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝5負で、景気面ではやや強気材料ですが、利上げしやすくなるという面ではやや弱気材料です。
米国の4月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比26万3000人増で、市場予想の18万5000人増を上回りました。また、失業率は3.6%で、先月の3.8%から低下しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げしやすくなるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。4月の住宅着工件数、5月の住宅市場指数、3月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、4月の新築住宅販売件数、4月の中古住宅販売件数は市場予想を下回りました。また、2月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年比+3.0%で、市場予想の+3.2%を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立材料です。
先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうですが、先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあります。にもかかわらず、景気後退リスクが意識されており、長期金利が下降傾向にあることは気がかりです。直近では長短金利の逆転状態も見られ、これがどの程度続くかには注意が必要です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。FRBは追加利上げを年内は見送る方針を示しています。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大するとしています。ただ、国債の買い取りを含む量的緩和政策は、2018年末で終了しました。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、加えて2014年10月31日からはマネタリーベースが年間約80兆円に相当するペースで増加するよう調整するとし、さらにETFを従来の2倍の6兆円まで買い入れ、マイナス金利も継続、長期金利操作と金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。
金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、5月20日 2.5233% → 5月21日 2.5235% → 5月22日 2.5247%と推移しています。2015年5月までの2年5か月は低下傾向で、その後、上昇に転じています。直近は世界的な短期金利の低下にともない、上昇は一服していますが、ギリシャ財政危機直前の2011年5月3日の0.346%を上回り、2012年1月5日につけたピークの0.5825%をも大きく上回っており、世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しています。金融システム危機はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。なお、2018年12月20日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが11.8、PBRが1.06となっています。1～3月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.9%となり、これは3か月前より0.3ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+3.3%で、こちらは3か月前より7.0ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日米の長期金利の差は2.43ポイントから2.40ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
5月24日の米国市場では、4月の耐久財受注などが注目されるでしょう。引き続き、米中貿易摩擦に関する報道も株式相場に影響を与えそうです。
今日の日経平均は、ほぼ想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを190円ほど下回り、下値は想定ラインとほぼ一致しました。目先は、ボリンジャーバンド-1σ+100円(現在21310円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-2σ+200円(現在20930円近辺)が下値の目安になりそうです。
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5月23日、NYDowとNASDAQは大幅下落しました。5月24日の日経平均先物は、前日比240円安で寄り付くと、午前中は250円安から20円安と下げ幅を縮め、午後は120円安から20円高と上昇に転じて、結局は前日終値と同値で取引を終えました。日経平均の終値は33円安の21117円で、出来高は12.47億株と比較的低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。
5月23日の米国市場では、米中の貿易交渉が行き詰まるとの懸念から、世界景気の先行き不透明感が広がり、指数は大幅下落しました。安全資産とされる米国債が買われ、長期金利は2017年11月以来の水準まで低下しました。
5月24日の日本市場では、前日の米株式相場の下落を受けて投資家のリスク回避姿勢が強まり、売りが先行しましたが、売り一巡後は徐々に買い戻される展開となりました。トランプ米大統領の「ファーウェイ問題を貿易協議に含めるかもしれない」旨の発言を受けて米中貿易摩擦への警戒感がやわらいだことや、日銀のETF買い観測などが支えとなりました。
[テクニカル視点]
日経平均は9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
日経平均は9日線と25日線の下にあります。短期トレンドには赤信号が点灯しています。
総合乖離率は-7.4%と前日よりマイナス幅を拡げ、200日線との乖離率も-3.2%と前日よりマイナス幅を拡げました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうち2つがマイナスであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の下にあります。
NYDowは、200日線の上にありますが、25日線の下にあり、9日線を下回りました。一目均衡表では雲の下に出ました。NASDAQは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号から赤信号に変わりました。中期トレンドには黄信号が点灯しています。
日米市場(日経平均とNASDAQ)の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より1.6ポイント縮小して-4.7ポイントとなり、中長期的には日本市場が米国市場より990円ほど割安であることを示しています。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2020年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.4ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.56ポイント(日経平均で15420円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2020年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.4ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.56ポイント(日経平均で15420円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。
市場は現在、「英国のEU離脱やトランプ政権の通商政策の金融市場全体への影響」「中国の景気と世界経済や金・穀物・原油価格への影響」「アベノミクスによる日本経済のデフレ脱却の成否」「米国の景気、雇用状況、住宅市況」「米国の利上げに伴う新興国市場の減速懸念」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の1～3月期のGDP速報値は前期比年率3.2%増で、市場予想の2.5%増を上回りました。1～3月期の米主要企業の決算は、貿易摩擦の影響を受けつつも、今のところ、おおむね良好です。
経済指標を見てみます。5月のミシガン大学消費者信頼感指数、5月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、5月のニューヨーク連銀製造業景気指数、3月の製造業受注、4月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、3月の耐久財受注は市場予想を上回りました。一方、4月の鉱工業生産指数、4月の小売売上高、4月のISM非製造業景況指数、4月のISM製造業景況指数、4月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝5負で、景気面ではやや強気材料ですが、利上げしやすくなるという面ではやや弱気材料です。
米国の4月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比26万3000人増で、市場予想の18万5000人増を上回りました。また、失業率は3.6%で、先月の3.8%から低下しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げしやすくなるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。4月の住宅着工件数、5月の住宅市場指数、3月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、4月の新築住宅販売件数、4月の中古住宅販売件数は市場予想を下回りました。また、2月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年比+3.0%で、市場予想の+3.2%を下回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立材料です。
先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうですが、先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあります。にもかかわらず、景気後退リスクが意識されており、長期金利が下降傾向にあることは気がかりです。直近では長短金利の逆転状態も見られ、これがどの程度続くかには注意が必要です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。FRBは追加利上げを年内は見送る方針を示しています。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大するとしています。ただ、国債の買い取りを含む量的緩和政策は、2018年末で終了しました。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、加えて2014年10月31日からはマネタリーベースが年間約80兆円に相当するペースで増加するよう調整するとし、さらにETFを従来の2倍の6兆円まで買い入れ、マイナス金利も継続、長期金利操作と金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。
金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、5月20日 2.5233% → 5月21日 2.5235% → 5月22日 2.5247%と推移しています。2015年5月までの2年5か月は低下傾向で、その後、上昇に転じています。直近は世界的な短期金利の低下にともない、上昇は一服していますが、ギリシャ財政危機直前の2011年5月3日の0.346%を上回り、2012年1月5日につけたピークの0.5825%をも大きく上回っており、世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しています。金融システム危機はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。なお、2018年12月20日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。
一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが11.8、PBRが1.06となっています。1～3月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.9%となり、これは3か月前より0.3ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+3.3%で、こちらは3か月前より7.0ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの下落率ほどには下げませんでした。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+0.5%となり、日経平均は270円の割安から100円の割高に転換しました。プレミアム値は、ここ一週間、-270円 から+100円の間で推移しています。
一方、中長期的に見ると、ファンダメンタル面では日本市場は米国市場よりかなり割安で、テクニカル面でも割安となっています。
日米の長期金利の差は2.43ポイントから2.40ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。
ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、ここ5年来の最高値を更新して上昇しており、金融システム危機への懸念があることを示しています。欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。
上海銀行間取引金利は落ち着いていますが、今後も株価の急激な変化に注意が必要です。また、北京と上海の不動産価格は横ばいですが、引き続き国有企業・中国の地方政府を含めた不良債権問題に注意が必要です。
米国の経済指標は好転しているものの、利上げには打ち止め感が出はじめました。目先の長期金利の上昇にはブレーキがかかりつつあります。対ドルで円安が進みにくくなっています。
欧州市場でも景気回復の兆しが見られます。ECBはマイナス金利政策を継続していますが、量的緩和は2018年末に終了しました。EUも金融正常化へ向かう様子です。
5月24日の米国市場では、4月の耐久財受注などが注目されるでしょう。引き続き、米中貿易摩擦に関する報道も株式相場に影響を与えそうです。
今日の日経平均は、ほぼ想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを190円ほど下回り、下値は想定ラインとほぼ一致しました。目先は、ボリンジャーバンド-1σ+100円(現在21310円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-2σ+200円(現在20930円近辺)が下値の目安になりそうです。
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