[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場はスペインの大手銀行の国有化で週末に下げたものの、住宅指標の好転と値ごろ感の買いで週間では上昇しました。一方、中長期的には、先進国の緊縮財政による消費や雇用の改善の遅れ、欧州の財政問題からの金融不安再燃による信用収縮懸念や中東の地政学的リスクが、今後も相場の足を引っ張る原因となる可能性が残されています。
2012年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は、決算発表の進展に伴い、日本市場が2.40ポイント割安となりました。その要因はS&P500のPERが14.0で、東証1部平均の今期予想PERの11.5との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。これは、今の日経平均の価格には日本の2012年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ2.4%分日本が減速する、又は、東証1部平均の今期予想PERが15.9程度まで悪化することが織り込まれているとも解釈できます。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2011年GDP予測値（現在-0.9%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①
先週のNYDowの週足は陽線となりました。今週は、ギリシャのユーロ離脱懸念、スペインの銀行資本不足問題の欧州金融システムへの波及懸念や5月の雇用統計と住宅関連指標が米株式相場に影響しそうですが、NYDowが200日線を上回っている状態が維持できるか否かに注目する必要があります。
②
日経225採用銘柄の今期予想増益率は3月期の決算発表に伴い+73%と大幅な伸びとなりました。ROE予想値も4.7%から8.3%へ改善しています。
③
日米の長期金利は下降ぎみで、日米の金利差は0.90%から0.86%と縮小したものの、為替は80円台から79円台でやや円安方向の動きでした。今週も78円台から80円台の動きが想定されます。
④
OECDによる日米の2012年の実質GDP伸び率は改定され日本が+2.0%で、米国は+2.0%と予想されていますので、この面では日米市場の差はありません。
⑤
5月3週は売り越しで5月4週も売り越しだった可能性が高く、今週も売り越しが予想されます。
5つのポイントのうち①②が強気材料で③⑤が弱気材料でした。今週も、①②③⑤が影響すると思われます。
[テクニカル視点]日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、7.4ポイント割安となりました。先週比1.8ポイント割安幅は拡大しました。
日経平均は、一目均衡表の雲の下に在ります。総合乖離率は-19.9%となりマイナス幅が縮小しました。200日移動平均線乖離率は-4.5%となり先週と比較して変化はありませんでした。3つがマイナスですので中期トレンドは、”赤信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の下に在ります。短期的トレンドには"赤信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下にあります。一目均衡表の雲の下に在ります。Nasdaqは200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下にあります。一目均衡表の雲の下に在ります。中期的には"黄信号"で短期的には”赤信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場をファンダメンタル面で見ると、アフリカ・中東政情不安、新興国の利上、資源高、不動産市場の低迷、などのリスクはやや後退しているものの欧州の政府債務問題、雇用指標の停滞、世界景気後退懸念が悪材料となっています。ただ、好材料としては、FRBによる金融緩和が2014年後半まで継続する見通しの中、1-3月期の米企業決算は好調な点とFRBによるQE3実施期待が挙げられます。日本市場では決算発表が進むにつれて、予想PERが改善し、ファンダメンタル面の日米比較では、割安となってきた点がリバウンドした場合の強さを予感させます。テクニカルな面を見ると、米国市場は中期もみ合いで、短期は下降トレンドです。日本市場は中期下降トレンドで、短期も下降トレンドです。
目先の状況を分析すると、EUの政府債務問題による金融危機懸念が再び危惧されます。今のところ、LIBORのドル3ヶ月物金利は下降傾向から横ばいとなって小康状態を示していますが、スペインの金融機関の不良債権問題やギリシャなど欧州諸国の政治情勢と国債金利動向を見極める必要がありそうです。一方、先週の為替は日米金利差が縮小したものの、やや円安方向の動きとなりました。
先週の日経平均はボリンジャーバンド-1σと-2σの間での動きとなりました。今週の日経平均も米国市場や為替などを睨んだ動きとなりそうです。今週の日経平均は、上値が下降中のボリンジャーバンド-1σ(現在8730円近辺)で下値がボリンジャーバンド-2σ(現在8380円近辺)が想定されます。
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