[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、イエレン副議長の議会証言を受け、緩和的な金融政策が長期間続くとの期待が強まり、上昇しました。一方、中長期的には、米国経済の回復に伴う金融緩和縮小による新興国市場の下落と信用収縮懸念、中東の地政学的リスクの高まり、中国の景気減速とシャドーバンキング問題、米国の財政の崖問題の再燃などに引き続き注意が必要です。
2014年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は、日本市場が0.77ポイント割安となっています。2014年のOECDの実質GDP予想値を基にすると、日本市場は割安と考えられます。割安の要因はS&P500のPERが16.0で、日経平均採用銘柄の今期予想PERの15.8との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。これは、今の日経平均の価格には、2014年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ0.8%分拡がる（日本が下方修正又は米国が上方修正される）か、又は、日経平均採用銘柄の今期予想PERが17.9程度になる(日経平均が17250円程度となる)と、日米市場が均衡すると解釈できます。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④OECDによる日本の2014年GDP予測値（現在+1.4%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①
先週のNYDowの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。米国市場は中長期的には青信号で短期的にも青信号が点灯しています。今週は、10月の小売売上高、10月の中古住宅販売件数が株式相場に影響しそうです。NYDowが年初来高値を更新できるか否かに注目する必要があります。
②
日経225採用銘柄の今期予想増益率は7-9月期の決算発表に伴い前年比+54%と大幅な伸びとなっています。また、ROE予想値は7-9月期の決算発表に伴い9.0%と伸び率は前期に比べて0.3%増加しています。
③
日米の長期金利は低下して、日米の金利差は2.17%から2.08%と縮小したものの、為替は98円台から100円台と円安方向の動きでした。今週は99円台から101円台の動きが想定されます。
④
OECDによる日米の2014年の実質GDP伸び率は日本が+1.4%で、米国は+2.8%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.4ポイント劣ります。
⑤
11月2週は買い越しで、11月3週は買い越しだった可能性が高く、今週は買い越しが予想されます。
5つのポイントのうちが①②③⑤が強気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、1.0ポイント割安となりました。先週比5.2ポイント割安幅は縮小しました。日本市場は米国市場に比べて弱い動きが縮小しました。
日経平均は、一目均衡表の雲の上に在ります。総合乖離率は+24.4%となり先週と比較してプラス幅が拡大しました。200日移動平均線乖離率は+12.4%となりプラス幅は拡大しました。2つがプラスですので中期トレンドは、”青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在ります。短期的トレンドには"青信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。短期的には”青信号"で、中期的には青信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場をファンダメンタル面で見ると、財政の崖問題、新興国の利上、住宅市況の低迷、雇用指標の停滞、南欧政府債務問題、中国のシャドーバンキング問題、新興国市場の下落と世界景気後退懸念、資源高、中東の地政学的リスクなどのリスク懸念は後退しているものの、金融緩和縮小懸念などが残っています。ただ、好材料としては、米国経済が回復基調の中でも、FRBによる超低金利が1～2年先のインフレ見通しが2.5%を上回らない限り、失業率が6.5％以下になるまで継続されることや、ECBによる無制限の国債購入の意思表示と金利引き下げ、FRBによる無期限のMBSの購入表明、日銀による2%のインフレターゲットの設定と異次元の強力な金融緩和が挙げられます。
テクニカルな面を見ると、米国市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。日本市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。
目先の状況を分析すると、米暫定予算と連邦債務の上限引き上げ問題について来年まで引きのばされ、金融緩和縮小懸念も後退し、リスク許容度は上昇しつつあります。金融緩和縮小懸念は後退し長期金利は目先低下傾向です。日米長期金利差が縮小したものの、円高とはならず、リスク許容度拡大により円安が進みました。
先週の日経平均は想定した25日線を挟む動きから上離れました。今週の日経平均は上値がボリンジャー・バンド+3σ（現在15170円近辺）で下値がボリンジャー・バンド+1σ（現在14688円近辺）で上昇中のボリンジャー・バンド+2σ（現在14930円近辺）を挟む動きが想定されます。ただ、ボリンジャー・バンド+2σラインは1日当たり100円程度上昇することを考慮する必要があります。
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