[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、日銀の追加金融緩和を好感したものの、雇用統計がブレーキとなりもみ合う動きでした。一方、中長期的には、米国経済は緩やかに回復しつつあり、中東の地政学的リスクは後退しつつあるものの、EU諸国の緊縮財政による消費や雇用の停滞懸念と、欧州の財政問題による金融不安再燃による信用収縮懸念に注意が必要です。
2013年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は、日本市場が2.55ポイント割高となり、割高幅が拡大しました。その要因はS&P500のPERが14.0で、日経平均採用銘柄の今期予想PERが21.6との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。これは、今の日経平均の価格には日本の2013年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ2.5%分日本が上方修正されるか、又は、日経平均採用銘柄の来季予想PERが13.9程度に企業業績が改善することが織り込まれているとも解釈できます。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2013年GDP予測値（現在+0.7%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①
先週のNYDowの週足は陰線となりました。200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。米国市場は短期的には黄信号で、中長期的には青信号が点灯しています。今週は、3月の小売売上高や1-3月期の決算発表が株式相場に影響しそうですが、NYDowやNasdaqが25日線の上で推移できるか否かに注目する必要があります。
②
日経225採用銘柄の今期予想増益率は7-9月期の決算発表に伴い前年比+26%と大幅な伸びとなっていまが。ROE予想値はこの4ヶ月で8.2%から6.3%へ伸び率が鈍化しています。
③
日米の長期金利は低下して、日米の金利差は1.30%から1.26%と縮小したものの、為替は92円台から97円台で円安方向の動きでした。今週は95円台から98円台の動きが想定されます。
④
OECDによる日米の2013年の実質GDP伸び率は改定され日本が+0.7%で、米国は+2.0%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.3ポイント劣ります。
⑤
3月4週は買い越しで4月1週は買い越しだった可能性が高く、今週は買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち③⑤が強気材料でした。今週も、①③⑤が影響すると思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、26.4ポイント割高となりました。先週比割高幅は5.6ポイント拡大しました。日本市場は米国市場に比べて強い動きが加速しました。
日経平均は、一目均衡表の雲の下に在ります。総合乖離率は+49.1%となり先週と比較してプラス幅が拡大しました。200日移動平均線乖離率は+30.8%となりプラス幅は拡大しました。3つがプラスですので中期トレンドは、”青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在ります。短期的トレンドには"青信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線の上に在りますが、9日線の下に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは200日の上に在りますが、25日線、9日線の下に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。中期的には"青信号"で、短期的には” 黄信号"が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場をファンダメンタル面で見ると、新興国の利上、資源高、住宅市況の低迷、中東政情、米国の財政の崖、南欧政府債務問題などのリスクは後退しているものの雇用指標の停滞、世界景気後退懸念が悪材料となっています。ただ、好材料としては、FRBによる超低金利が1～2年先のインフレ見通しが2.5%を上回らない限り、失業率が6.5％以下になるまで継続されることや、日銀、ECBによる無制限の国債購入とFRBによる無期限のMBSの購入表明、日銀による2%のインフレターゲットの設定が挙げられます。
テクニカルな面を見ると、米国市場は中期上昇トレンドで、短期はもみ合いです。日本市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。
目先の状況を分析すると、良好な米経済指標が目立ちますが、財政の強制削減が一部発動され、今後も財政の崖問題の景気への影響が懸念されます。LIBORのドル3ヶ月物金利は下降傾向で目先の上昇も一服しています。EUの政府債務問題による金融危機懸念は後退していますが注意が必要です。引き続き、南欧各国の国債金利動向やイタリヤ政局やキプロス問題を見極める必要があります。一方、先週の為替は米国長期金利の低下傾向の中、日米金利差は縮小したものの、為替は円安方向の動きでした。米国長期金利の低下傾向は日経平均にはマイナスですので、今後も注意が必要です。
先週の日経平均は、想定したボリンジャー・バンド+1σと25日線を上下とも大きく超えて変動しました。今週の日経平均も米国市場や為替などを睨んだ動きとなりそうです。今週の日経平均の上値は、ボリンジャー・バンド+3σ（現在13200円近辺）で下値はボリンジャー・バンド+1σ（現在12590円近辺）が想定されます。
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