2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は+1.0ポイントとなり、日本市場の割安度は米国市場との比較で先週と変化はありませんでした。200日線乖離率差は-6.5ポイントとなり先週よりも1.5ポイント割安度は拡大しました。日本市場の割安感（売られ過ぎ度）は縮小傾向でしたが2週連続で拡大しました。
一方、3月決算発表が始まり、3分の1が終了しましたが、日本企業の今期予想増益率は、景気減速によって日経225採用銘柄平均では-5.0%まで減少しています。米国市場では米銀行の決算発表でのサブプライム関連の評価損は大きかったものの、全体としては好決算銘柄が勝っているようです。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値（現在1.6%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①米国市場は先週も、1-3月期決算発表に一喜一憂する相場でしたが、原油高騰と金融株の下落により反落しました。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより半年前の+6.8%から-5.0%に減少しています。先週も悪化しました。
③先週末、長期金利は日米ともに急落しました。日米の金利差は2.2%から2.3%で推移しました。為替は、週末は102円台と円高方向で推移しています。今週も引き続き為替の影響を受け易いと思われます。
④日米の2008年のGDP伸び率予測値は修正され日本が2.1%→1.6%となり、米国は2.5%→2.0%となりましたので、この面では日本市場にとって0.4ポイント弱気材料です。OECD合計も2.7%→2.3%に下方修正され世界的にも景気減速が予想されています。
⑤4月第4週は買い越しでした。5月第1,2週とも買い越しと思われます。今週は売り越しに転じる可能性もあります。
5つのポイントのうち先週は①②と円高が弱気材料で⑤が強気材料でした。今週も、決算企業の発表内容に左右されそうですが、鍵は為替と外人動向と思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲の上に抜け、200日移動平均線乖離率は-9.3となり先週と比較してマイナス幅は2.2ポイント拡大、総合乖離率は-1.5%とマイナス転換しました。中期上昇トレンドは、"黄信号"となりました。
日経平均は上昇中の25日線に接近しています。75日線は一旦上昇に転じましたが直近は下降に転じています。
[今週の見通し]
決算発表内容が悪いことは、ある程度折込済みと思われますが、日経平均は円高もあり、やや、深押しとなりました。しかし、7日には2月27日につけた高値１4105円をクリアして、14208円まで上昇しており、円高がこれ以上進まずに、外人買いが途絶えなければ、スピード調整を経て、出直りムードが期待できると思います。
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