Saturday, August 24, 2019

[2019/08/25]今週の日経平均の見通し


[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場では、米中とも追加関税を発表したことで、貿易摩擦が激化して、週末に急落しました。一方、中長期的には、米国政治の混乱FRBの利上げ、欧州政治の混乱、欧州の銀行の信用力不足と信用収縮懸念中国など新興国の景気減速、貿易戦争などによる世界経済の減速懸念や、中東、朝鮮半島やウクライナの地政学的リスクに引き続き注意が必要です。

日米市場のイールド・スプレッドの差は、発表された2020年のOECDの実質GDP予想値を考慮すると、日本市場が3.00ポイント割安となっています。割安の要因はS&P500PER17.7に対して、日経平均採用銘柄の今期予想PER11.7との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。
これは、現在の日経平均の価格に対して、2020年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ、さらに3.0%分拡がる(日本が下方修正又は米国が上方修正される)か、又は、日経平均採用銘柄の今期予想PER18.0程度になる(今期業績が下方修正されるか、又は、日経平均が31030円程度となると、日米市場が均衡すると解釈できますので、中長期的に日本市場は10890円ほど割安です。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP
③日米の金利差の拡大と一段の円安、
OECDによる日本の2020GDP予測値(現在+0.68%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、

最近の動きを見ると、
   先週のNYDowの週足は陰線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の下に在ります。NASDAQの週足は陰線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の下に在ります。今週は住宅指標、四半期決算発表、7月の耐久財受注、4-6月期のGDP改定値、が注目されそうです。NYDow25日線の上に戻れるか否かに注目したいと思います。
   日経225採用銘柄の今期予想増益率は4-6月期の決算発表に伴い、ROE予想値は8.7%3ヶ月前に比べて0.1ポイント悪化しています。また、今期業績予想の利益伸び率は+0.6%3ヶ月前に比べて2.7ポイント悪化しています。
   米国の長期金利は低下し、日米の金利差は1.79%から1.77%と縮小して、為替は106円台から105円台で円高方向の動きでした。
   OECDの日米の2020年の実質GDP伸び率予測が改定されて、日本が+0.61%で、米国は+2.28%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.67ポイント劣ります。
   82週は売り越しで、83週は売り越しだった可能性が高く、今週は売り越しが予想されます。
5つのポイントのうち、①②③が弱気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、中長期的に4.8ポイント(日経平均に勘算すると990円程度)割安となっています。先週と比べ割安幅は縮小しました。

日経平均は、一目均衡表の雲の下に在ります。総合乖離率は-6.2%となり先週と比較してマイナス幅が縮小しました。200日移動平均線乖離率は-2.7%でマイナス幅が縮小しました。3つの要素がマイナスですので、中期トレンドは、"赤信号"が点灯しています。
日経平均は、9日線の上にありますが、25日線の下にあります。短期的トレンドには"黄信号"が点灯しています。

米国市場ではNY Dow200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下にあります。一目均衡表の雲の下に在ります。Nasdaq200日線の上に在りますが、25日線、9日線の下にあります。一目均衡表の雲の下に在ります。
短期的には赤信号"で、中期的には黄信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
米国市場をファンダメンタル面で見ると米国の利上げ、米企業業績の伸び悩み、信用収縮に伴う金融市場混乱、北朝鮮の問題、原油相場の低迷、ハイイールド債市場の下落などの懸念は後退しているものの、世界的な長期金利低下傾向、米中貿易摩擦、米国政治の不透明感、EU圏の銀行の信用力不足と政治情勢、貿易戦争に伴う世界経済減速懸念、中東やウクライナの地政学的リスクなどがリスク要因として存在します。

中国の不動産価格は大都市では横ばいですが設備過剰など中国全体の不良債権問題は解消していません。処理を急ぐと目先の市場下落を招き、先延ばしすると景気後退が長引く懸念があります。

また、直近のLIBOR金利は低下傾向ですが、ここ5年は上昇を続け、世界全体の不良債務が増加を続けていることを暗示しており、金融不安再燃の可能性が意識されています。

一方、好材料としては米国の利下げ期待、トランプ大統領の政策期待、日銀による2%のインフレターゲットの設定やマイナス金利導入と80兆の国債・6兆円のETF購入などの金融緩和措置に加え、長期金利操作と金融緩和の継続期間明確化やECBによる政策金利引き下げ表明などが揚げられます。

テクニカルな面を見ると、米国市場は中期もみあいで、短期ももみあいです。日本市場は中期下降トレンドで、短期も下降トレンドです

先週の為替市場を分析すると、米国の長期金利は低下し、日米長期金利差は縮小し、為替は週間で円高方向でした。今週は105円台から106円台が想定されます。こからは、テクニカル指標、米国市場動向、為替の動き、外国人投資家動向を注目する必要があります。

先週の日経平均は、想定レンジ内で推移しました。上値は想定ラインを290円ほど下回り、下値は想定ラインを370円ほど上回りました。今週の日経平均の想定範囲は、上値がボリンジャーバンド-1σ(現在20510円近辺)で、下値はボリンジャーバンド-3σ(現在19510円近辺)の間での動き想定されます


ブログランキング・アップに、ご協力をお願いします。
右のボタンをクリック!

世界の市場のリアルチャートはこちら世界の市場のリアルチャート

Friday, August 23, 2019

[2019/08/23]今後の日経平均の見通し

[市況]
822日、NYDowは上昇し、NASDAQは下落しました。823日の日経平均先物は、前日比40円安で寄り付くと、午前中は40円安から60円高と上昇に転じ、午後は40円高から100円高と上昇幅を拡げて、結局100円高で取引を終えました。日経平均の終値は82円高の20710円で、出来高は9.07億株と低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。

822日の米国市場では、ジャクソンホール会議でおこなわれるパウエルFRB議長の講演を前に様子見気分が広がる中、新型機の運航再開や増産などのニュースが伝わったボーイングが買われ、NYDowを押し上げました。一方、アマゾン・ドット・コムやフェイスブック、マイクロソフトなどの主力株が売られ、NASDAQは下落しました。
823日の日本市場では、外国為替市場で円相場が円安ドル高方向に推移したことや、アジアの株価指数が総じて上昇したことなどが好感され、買いが優勢となりました。ただ、パウエルFRB議長のジャクソンホール会議での講演を前に様子見姿勢も強まり、持ち高を一方に傾ける動きは限定的でした。

 [テクニカル視点]
日経平均は25日線の下にありますが、9日線の上にあります。短期トレンドには黄信号が点灯しています。
総合乖離率は-6.2%と前日よりマイナス幅を縮め、200日線との乖離率も-2.7%と前日よりマイナス幅を縮めました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素すべてがマイナスであり、中期トレンドには赤信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。

NYDowは、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。NASDAQも、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。

日米市場(日経平均とNASDAQ)200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より0.8ポイント縮小して-8.0ポイントとなり、中長期的には日本市場が米国市場より1660円ほど割安であることを示しています

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECD2020年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.7ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.05ポイント(日経平均で11460円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。

市場は現在、「英国のEU離脱やトランプ政権の通商政策の金融市場全体への影響」「中国の景気と世界経済や金・穀物・原油価格への影響」「アベノミクスによる日本経済のデフレ脱却の成否や消費税増税の影響」「米国の景気、雇用状況、住宅市況」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

米国の46月期のGDP速報値は前期比年率2.1%増で、前の期の3.1%増から鈍化しました。46月期の米主要企業の決算は、おおむね市場予想を上回っていますが、貿易摩擦の影響を受けて伸び率は低水準です。

経済指標を見てみます。
7月の小売売上高、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、6月の耐久財受注は市場予想を上回りました。また、5月の製造業受注は市場予想と一致しました。一方、8月のミシガン大学消費者信頼感指数、7月の鉱工業生産指数、7月のISM非製造業景況指数、7月のISM製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を下回りました。経済指標は65負で、景気面ではやや強気材料ですが、利下しにくくなるという面ではやや弱気材料です。

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比164000人増で、市場予想の165000人増とほぼ一致しました。また、失業率は3.7%で、先月の3.7%から横ばいでした。雇用は、景気面ではやや弱気材料ですが、利下げしやすくなるという面ではやや強気材料です。

米国の住宅関連の指標を見てみます。
7月の中古住宅販売件数、8月の住宅市場指数、6月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、6月の新築住宅販売件数は市場予想を下回りました。また、5月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+2.4%で、市場予想の+2.4%と一致しましたが、前月の伸び率を下回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金利の両面で中立材料です。

先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうですが、先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあります。にもかかわらず、景気後退リスクが意識されており、長期金利が下降傾向にあることは気がかりです。直近では長短金利の逆転状態も見られ、これがどの程度続くかには注意が必要です。

欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは追加利上げを年内は見送る方針を示し、市場の関心は「いつ利下げに転じるか」に移っています。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大するとしています。ただ、国債の買い取りを含む量的緩和政策は、2018年末で終了しました。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、加えて20141031日からはマネタリーベースが年間約80兆円に相当するペースで増加するよう調整するとし、さらにETFを従来の2倍の6兆円まで買い入れ、マイナス金利も継続、長期金利操作と金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。

金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、20155月までの25か月は低下傾向にありましたが、その後は上昇に転じています。直近では、819 2.1515% 820 2.1495% 821 2.1476%と推移しています。世界的な短期金利の低下にともない、上昇は一服していますが、ギリシャ財政危機直前(201153日)の0.346%201215日につけたピークの0.5825%を大きく上回り、また、米国債3か月物の1.85%をも上回っており、世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しています。金融システム危機はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。なお、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER11.7PBR1.02となっています。13月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE8.8%となり、これは3か月前より0.1ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+0.6%で、こちらは3か月前より2.7ポイント悪化しています。

[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇と連動して上げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+0.2%となり、日経平均の割高幅は20円から30円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、+20円から+300円の間で推移しています。
一方、中長期的に見ると、ファンダメンタル面では日本市場は米国市場よりかなり割安で、テクニカル面でも割安となっています。

日米の長期金利の差は、1.81ポイントから1.88ポイントに拡大し、ドル円相場は円安方向に推移しました。

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的にもみあいです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には下降トレンドです。

ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、ここ5年来の最高値を更新して上昇しており、金融システム危機への懸念があることを示しています。欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。
上海銀行間取引金利は落ち着いていますが、今後も株価の急激な変化に注意が必要です。また、北京と上海の不動産価格は横ばいですが、引き続き国有企業・中国の地方政府を含めた不良債権問題に注意が必要です。
米国の経済指標は好転しているものの、利上げには打ち止め感が出はじめました。目先の長期金利の上昇にはブレーキがかかっています。対ドルで円安が進みにくくなっています。
欧州市場では、量的緩和が2018年末に終了しましたが、ECBはマイナス金利政策を継続しています。ただ、このところ景気後退懸念が勝りつつあり、再び金利の引き下げに踏み切る気配もあります。

822日の米国市場では、7月の新築住宅販売件数や、ジャクソンホール会合でのパウエルFRB議長の講演などが注目されるでしょう。引き続き、金利の推移や貿易摩擦にまつわる報道も株式相場に影響を与えそうです。

今日の日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを100円ほど下回り、下値は想定ラインを170円ほど上回りました。目先は、25日線-100(現在20910円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ(現在20510円近辺)が下値の目安になりそうです。



ブログランキング・アップに、ご協力をお願いします。
右のボタンをクリック!

世界の市場のリアルチャートはこちら世界の市場のリアルチャート

Thursday, August 22, 2019

[2019/08/22]今後の日経平均の見通し

[市況]
821日、NYDowNASDAQは上昇しました。822日の日経平均先物は、前日比140円高で寄り付くと、午前中は150円高から10円高と上昇幅を縮め、午後は10円安から50円高の間でもみあって、結局50円高で取引を終えました。日経平均の終値は9円高の20628円で、出来高は9.74億株と低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。

821日の米国市場では、買いが優勢となりました。小売業のターゲットとロウズが発表した決算が市場予想を上回る増収増益となったことから、個人消費が堅調さを維持しているとの見方が広がりました。また、欧州株式相場が軒並み上げたことも支援材料となりました。
822日の日本市場では、前日の米株高を受けて投資家心理が改善され、輸出関連株を中心に買いが先行しましたが、買い一巡後は利益確定の売りが指数の上値を抑えました。国際経済シンポジウム(ジャクソンホール会議)などを前に投資家の様子見姿勢も強く、午後の日経平均は前日終値を挟んで一進一退となりました。

 [テクニカル視点]
日経平均は25日線の下にありますが、9日線の上にあります。短期トレンドには黄信号が点灯しています。
総合乖離率は-7.5%と前日よりマイナス幅を縮め、200日線との乖離率も-3.1%と前日よりマイナス幅を縮めました。一目均衡表では雲の下にあります。3つの要素すべてがマイナスであり、中期トレンドには赤信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、25日線の下にありますが、200日線の上にあり、9日線を上回りました。

NYDowは、25日線の下にありますが、200日線の上にあり、9日線を上回りました。一目均衡表では雲の中に入りました。NASDAQは、25日線の下にありますが、9日線と200日線の上にあります。一目均衡表では雲の中にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドにも黄信号が点灯しています。

日米市場(日経平均とNASDAQ)200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より0.8ポイント拡大して-8.8ポイントとなり、中長期的には日本市場が米国市場より1820円ほど割安であることを示しています

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECD2020年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.7ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.01ポイント(日経平均で11150円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。

市場は現在、「英国のEU離脱やトランプ政権の通商政策の金融市場全体への影響」「中国の景気と世界経済や金・穀物・原油価格への影響」「アベノミクスによる日本経済のデフレ脱却の成否や消費税増税の影響」「米国の景気、雇用状況、住宅市況」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

米国の46月期のGDP速報値は前期比年率2.1%増で、前の期の3.1%増から鈍化しました。46月期の米主要企業の決算は、おおむね市場予想を上回っていますが、貿易摩擦の影響を受けて伸び率は低水準です。

経済指標を見てみます。
7月の小売売上高、8月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、8月のニューヨーク連銀製造業景況指数、7月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、6月の耐久財受注は市場予想を上回りました。また、5月の製造業受注は市場予想と一致しました。一方、8月のミシガン大学消費者信頼感指数、7月の鉱工業生産指数、7月のISM非製造業景況指数、7月のISM製造業景況指数、7月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を下回りました。経済指標は65負で、景気面ではやや強気材料ですが、利下しにくくなるという面ではやや弱気材料です。

米国の7月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比164000人増で、市場予想の165000人増とほぼ一致しました。また、失業率は3.7%で、先月の3.7%から横ばいでした。雇用は、景気面ではやや弱気材料ですが、利下げしやすくなるという面ではやや強気材料です。

米国の住宅関連の指標を見てみます。
7月の中古住宅販売件数、8月の住宅市場指数、6月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、7月の住宅着工件数、6月の新築住宅販売件数は市場予想を下回りました。また、5月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+2.4%で、市場予想の+2.4%と一致しましたが、前月の伸び率を下回りました。住宅関連の指標は33負で、景気・金利の両面で中立材料です。

先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうですが、先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあります。にもかかわらず、景気後退リスクが意識されており、長期金利が下降傾向にあることは気がかりです。直近では長短金利の逆転状態も見られ、これがどの程度続くかには注意が必要です。

欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは追加利上げを年内は見送る方針を示し、市場の関心は「いつ利下げに転じるか」に移っています。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大するとしています。ただ、国債の買い取りを含む量的緩和政策は、2018年末で終了しました。一方、日銀は、2%のインフレ目標を設定し、加えて20141031日からはマネタリーベースが年間約80兆円に相当するペースで増加するよう調整するとし、さらにETFを従来の2倍の6兆円まで買い入れ、マイナス金利も継続、長期金利操作と金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。

金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、20155月までの25か月は低下傾向にありましたが、その後は上昇に転じています。直近では、816 2.1358% 819 2.1515% 820 2.1495%と推移しています。世界的な短期金利の低下にともない、上昇は一服していますが、ギリシャ財政危機直前(201153日)の0.346%201215日につけたピークの0.5825%を大きく上回り、また、米国債3か月物の1.85%をも上回っており、世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しています。金融システム危機はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。なお、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。

一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER11.7PBR1.02となっています。13月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE8.8%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+0.6%で、こちらは3か月前より2.7ポイント悪化しています。

[今後の見通し]
日経平均は、前日のNYDowの上昇率ほどには上げませんでした。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+0.1%となり、日経平均の割高幅は170円から20円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+20円から+420円の間で推移しています。
一方、中長期的に見ると、ファンダメンタル面では日本市場は米国市場よりかなり割安で、テクニカル面でも割安となっています。

日米の長期金利の差は、1.83ポイントから1.81ポイントに縮小し、ドル円相場は円高方向に推移しました。

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的にもみあいです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には下降トレンドです。

ファンダメンタル面も見てみましょう。
LIBOR銀行間金利は、ここ5年来の最高値を更新して上昇しており、金融システム危機への懸念があることを示しています。欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。
上海銀行間取引金利は落ち着いていますが、今後も株価の急激な変化に注意が必要です。また、北京と上海の不動産価格は横ばいですが、引き続き国有企業・中国の地方政府を含めた不良債権問題に注意が必要です。
米国の経済指標は好転しているものの、利上げには打ち止め感が出はじめました。目先の長期金利の上昇にはブレーキがかかっています。対ドルで円安が進みにくくなっています。
欧州市場では、量的緩和が2018年末に終了しましたが、ECBはマイナス金利政策を継続しています。ただ、このところ景気後退懸念が勝りつつあり、再び金利の引き下げに踏み切る気配もあります。

821日の米国市場では、週間の新規失業保険申請件数のほか、セールスフォース・ドットコムなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、金利の推移や貿易摩擦にまつわる報道も株式相場に影響を与えそうです。

今日の日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを100円ほど下回り、下値は想定ラインを150円ほど上回りました。目先は、25日線-200(現在20830円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ-100(現在20430円近辺)が下値の目安になりそうです。



ブログランキング・アップに、ご協力をお願いします。
右のボタンをクリック!

世界の市場のリアルチャートはこちら世界の市場のリアルチャート