Sunday, November 02, 2008

<20081103>今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
銀行間の信用は回復しつつあるものの、主要国との短期金利差の縮小から円高となっており、市場はこの点が解消されないと落着かないようです。加えて世界同時不況懸念が強くなっており、不動産価格の下げ止まり感はさらに、遠のいていくようですので、公的資金の投入対策だけでは不十分なようです。2009年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は先週と比べ0.3ポイント縮小し、+2.5ポイント日本市場が割安となりました。200日線乖離率差では8.7ポイント割安となりました。先週比割安度は3.0ポイント縮小しました。日本市場は米国市場に比べ売られ過ぎの状態は緩和しました。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2009年GDP予測値(現在1.5%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場は利下げと銀行間取引金利の落ち着きで大きく買われました。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより7月中旬の-2.3%から-18.2%の減益予想に悪化しました。先週も8.3ポイント悪化しました。
③長期金利は米国が上昇し、日米の金利差は2.3%から2.5%に拡大しましたが、為替は94円から98円と円高は一服しました。今週も円高方向の波乱が予想されます。
④10月初旬に、OECDによる日米の2009年のGDP伸び率予測値が修正され日本が1.5%%となり、米国は1.1%となりましたので、この面では日本市場にとって0.4ポイント強き材料となりましが、OECD合計は1.7%と世界的にも景気減速が予想されています。
⑤外人は10月4週は売り越しでしたが、10月5週も売り越だった可能性が高いものの、今週は円高が落着けば買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①⑤が強気材料で②③が弱気材料でした。今週も①の米国市場動向と③の為替動向がキーポイントと思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲の下に在り、200日移動平均線乖離率は-33.0%となり先週と比較してマイナス幅は0.7ポイント縮小し、総合乖離率は-68.3%となりマイナス幅は33.6ポイント拡大しましが、3つともマイナスですので中期上昇トレンドは、"赤信号"のままです。日経平均は25日線の下に在りますが、9日線の上に在りますので短期的には"黄赤信号"です。

[今週の見通し]
先週の米国市場は25日線まで戻しましたが、VIX恐怖指数も高止まりしており、今週の週初は一服する可能性が高そうです。基本的に日経平均もこれに連動しそうですが、金融恐慌懸念や業績悪化も、だいぶ株価に織り込んでいるようですので、深押しも考えにくいところです。ECBの利下げも予想され、好悪材料の重なりや為替の変動も有りそうですので、今週は方向感のない乱高下が予想されます。


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