Saturday, July 05, 2008

<20080706>今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は+2.0ポイントとなり、先週に比べ0.1ポイント割安度は増加しました。200日線乖離率差は+1.5ポイントとなり先週よりも0.8ポイント割高度は拡大しました。日本市場は米国市場に比べ下げ渋っています。今週も米国の金融不安、原油高騰と為替が関心事です。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値(現在1.6%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週も米国市場は原油急騰と金融不安が悪材料となり、下落しましたが下げ幅は小幅でした。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより-2.3%の減益予想となっています。先週からは変化はありません。
③長期金利は日米とも横ばいですが、日米の金利差は2.3%と縮小ぎみに推移していますが、為替は105円から106円と若干円高でした。今週も引き続き為替が大きな関心事です。
④5月末に、OECDによる日米の2008年のGDP伸び率予測値が修正され日本が1.6%→1.7%となり、米国は2.0%→1.2%となりましたので、この面では日本市場にとって0.5ポイント強気材料となりました。OECD合計も2.3%→1.8%に下方修正され世界的にも景気減速が予想されている中、世界の投資家にとって日本市場が見直される根拠の一つとなりそうです。
⑤外人は6月第4週は13週ぶりに売り越しとなりました。7月1週も売り越しだった可能性大ですが、今週も売り越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③⑤が弱気材料でした。今週も米国市場動向と為替で左右されそうです。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、まだ雲の下限に接近し、200日移動平均線乖離率は-8.6%となり先週と比較してマイナス幅は拡大し、総合乖離率は-16.7%となりマイナス幅は4.7ポイント拡大しました。中期上昇トレンドは、"黄信号"のままですが、日本市場をより客観的に示していると考えられる日経平均のドル換算チャートは一目均衡表の雲の下に抜け中期上昇トレンドは"赤信号"となっています。

[今週の見通し]
日米市場とも弱気材料ばかりで反転上昇に繋がりそうな材料は今のところ見られませんが、唯一、売り飽き気分という投資家心理に期待する時期は到来したように思われますので、今週はリバウンドが期待できるのではないかと思います。しかし、原油安や金融不安を払拭できる材料が伴わないと、大きなリバウンドは期待薄でしょう。


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