Saturday, August 16, 2008

<20080817>今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は+2.6ポイントとなり、先週に比べ割安度は0.5ポイント拡大しました。200日線乖離率差は7.4%割安となりました。先週比2.4ポイント割安度は増加しました。日本市場は米国市場に比べ売られ過ぎの状態が拡大しました。米国市場は原油安とドル高が金融不安と景気後退懸念を抑えています。日本市場は米市場に比べ割安に放置されています。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値(現在1.6%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場は原油安とドル高を背景に戻り歩調が続いています。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の今期予想増益率は世界景気の下ぶれにより先週末の-2.3%から-5.8%の減益予想に悪化しました。
③長期金利は日米とも低下傾向で、日米の金利差は2.4%から2.5%と拡大ぎみに推移して、為替は108円から110円と小動きながら円安方向で推移しました。今週も円安方向の展開が予想されます。
④5月末に、OECDによる日米の2008年のGDP伸び率予測値が修正され日本が1.6%→1.7%となり、米国は2.0%→1.2%となりましたので、この面では日本市場にとって0.5ポイント強気材料となりました。OECD合計も2.3%→1.8%に下方修正され世界的にも景気減速が予想されている中、世界の投資家にとって日本市場が見直される根拠の一つとなりそうです。
⑤外人は8月第1週は売り越しとなりました。8月2週も売り越しと思われまが、今週も売り越しの可能性が高そうです。
5つのポイントのうち先週も②⑤が弱気材料で①③が強き材料でした。今週も外人買いが戻るかどうかがキーポイントと思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲の下に在り、200日移動平均線乖離率は-6.8%となり先週と比較してマイナス幅は0.4ポイント拡大し、総合乖離率は-12.3%となりマイナス幅は2.5ポイント拡大しました。3つともマイナスですので中期上昇トレンドは、"赤信号"のままです。日経平均は9日線と25日線の下に在りますので短期的にも"赤信号"です。

[今週の見通し]
米国市場はFOMC通過以来原油安とドル高を背景に戻り歩調が続いていますが、日本市場は市場参加者の減少と金融・資源関連・不動産株の不調で三角持ち合いの中に在り、米国市場に比べ割安に放置されています。今週はお盆休み明け、海外のヘッジファンドが動き安くなる等、市場参加者が増え、大きく動きそうですが、テクニカルには目先は下振れの可能性が高いことを示しています。


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