[市況]
1月19日の米国市場は休場でした。1月20日の日経平均先物は、前日170円安で寄り付くと、午前中は110円安から740円安と下落幅を拡げ、午後は490円安から900円安と下落幅を拡げて、結局、860円安で取引を終えました。日経平均の終値は592円安の52991円で、出来高は21.70億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を2日連続で上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、強まりました。
1月19日の米国はキング牧師誕生日の祝日で、株式市場は休場でした。
1月20日の日本市場では、トランプ大統領が米国のグリーンランド領有に反対する欧州8か国に対し追加関税を課すと表明したことから、欧米対立の激化が世界経済に与える悪影響が意識され、リスク回避の売りが優勢となりました。国内長期金利が上昇し、株式の相対的な割高感が強まったことも重石となりました。日経平均は4日続落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の上にありますが、9日線を下回りました。短期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。
総合乖離率は+31.7%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+22.4%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、25日線と200日線の上にありますが、9日線を下回りました。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均乖離率の差は、+12.2ポイントとプラス幅を縮め、日平均が6460円ほど割高であることを示しています。また、NYDowとの差は、+12.9ポイントとプラス幅を縮め、日経平均6840円ほど割高であることを示しています。
日経VIは32.84と前日より上昇し、VIXも18.84と前日より上昇しました。日経VIは、投資家が不安心理を強めているとされる20を大きく上回り、30に達しています。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-2.65、米国-0.08と日本が2.57ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+2.5、米国が+4.3)は1.8ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より0.77ポイント（日経平均換算で9740円）割安となっています。
市場は現在、「AIへの大規模投資の合理性」「米関税政策が世界経済に与える影響」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「南米や中東、ウクライナをめぐる地政学的リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の7～9月期のGDP速報値は前期比年率4.3%増で、市場予想の3.2%増を上回りました。また、7～9月期の米企業の決算は、概ね好調です。
米国の経済指標は：
12月の鉱工業生産指数。11月の小売売上高、1月のミシガン大学消費者信頼感指数、12月のISM非製造業景況指数、12月のシカゴ購買部協会景気指数、11月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、8月の耐久財受注、7月の製造業受注は市場予想を上回りました。一方、12月の消費者物価指数、12月のISM製造業景況指数、12月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は9勝3負で、景気面では強気材料ですが、利下げペースが落ちるという点では弱気材料です。
米国の12月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比5.0万人増で、市場予想の7.3万人増を下回りました。一方、失業率は4.4%で、前月の4.6%から改善されました。雇用は中立的で、FRBの利下げペースに影響を与えるほどではないと受け止められています。
米国の住宅関連の指標は：
12月の中古住宅販売件数、11月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。一方、1月の住宅市場指数、10月の新築住宅販売件数数、10月の住宅着工件は市場予想を下回りました。10月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+1.3%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は3勝3負で、景気・金利の両面で中立です。
欧米日の金融政策は：
FRBは12月のFOMCで0.25%の追加利下げを決定しました。ただ、次回会合の政策の方向性には慎重さを滲ませています。ECBは、12月の会合でも利下げを見送り、中銀預金金利を2.00%に据え置きました。日銀は、12月の金融政策決定会合で0.25%の利上げを決定しました。ただ、声明文では今後の利上げについて言及を避けました。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが20.08、PBRが1.79となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.9%となり、これは3か月前より0.1ポイント改善されています。また、今期予想利益の伸率は-3.0%で、こちらは3か月前より6.9ポイント改善されています。
[今後の見通し]
前日の米国市場は休場でしたが、日経平均は大幅に下落しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+0.4%となり、日経平均の割高幅は1160円から210円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、+210円～+1890円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、1.96ポイントから1.94ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は円安方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均も、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。
1月20日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。ネットフリックスやスリーエムなどの四半期決算が注目されるでしょう。引き続き、AI関連投資の先行きや長期金利の動向なども株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを720円ほど下回り、下値は想定ラインを20円ほど上回りました。目先はボリンジャーバンド+1σ+600円（現在53530円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ-700円（現在52230円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、30を上回る高水準にあります。また、信用の売り圧力は強まりました。日経平均は、ボリンジャーバンド+1σまで下落しました。ここで踏みとどまって、年初からの上昇の勢いを維持できるかどうか、正念場となりました。
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