[市況]
2月17日、米国市場は休場で、取引はありませんでした。2月18日の日経平均先物は、前日比50円安で寄り付くと、午前中は70円安から190円高と上昇に転じ、午後は300円高から80円高の間で上下して、結局、90円高で取引を終えました。日経平均の終値は96円高の39270円で、出来高は18.27億株でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を2日連続で下回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、弱い状態です。
2月17日の米国はプレジデント・デーの祝日で、株式市場は休場でした。
2月18日の日本市場では、欧州の軍備増強への思惑を背景に17日の欧州株式市場が上昇した流れを受け、三菱重工など防衛関連が物色されました。また、日銀の追加利上げ観測を受けて長期金利が上昇したことから、銀行株が買われました。外国為替市場で円高ドル安進行が一服したことも、輸出関連株には追い風になりました。日経平均は続伸しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。
総合乖離率は+2.6%とプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+1.6%とプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうちプラスは2つであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。
NYDowは、25日線と200日線の上にありますが、9日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには黄信号が点灯しています。中期トレンドには青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-7.6ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が2980円ほど割安であることを示しています。一方、NYDowとの差は、-5.2ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が2040円ほど割安であることを示しています。
日経VIは19.87と前日より低下し、VIXは15.37と前日より上昇しました。日経VIは、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を下回りました。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.1、米国+0.1と日本が5.2ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.04ポイント（日経平均換算で64330円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の10～12月期のGDP速報値は前期比年率2.3%増で、予想値の2.5%増を下回りました。また、10～12月期の米企業の決算は、概ね好調です。
経済指標を見てみます。
1月の鉱工業生産指数、1月の消費者物価指数、1月のISM製造業景況指数、1月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を上回りました。また、1月の小売売上高、1月の耐久財受注は市場予想と一致しました。一方、2月のミシガン大学消費者信頼感指数、1月のISM非製造業景況指数、12月の製造業受注、1月のシカゴ購買部協会景気指数、1月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、1月のニューヨーク連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立材料です。
米国の1月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比14.3万人増で、市場予想の17万人増を下回りました。一方、失業率は4.0%で、前月の4.1%から改善されました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げペースが上がるという面では強気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
12月の新築住宅販売件数、12月の中古住宅販売件数、12月の住宅着工件数、1月の住宅市場指数、11月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。また、11月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.3%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は6勝0負で、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍化するという面では弱気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBはトランプ政権の政策を見極める必要があるとし、1月のFOMCで利下げを一旦停止しました。ECBは、4会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を2.75%としました。一方、日銀は、1月の金融政策決定会合で0.25ポイントの利上げを決定し、金利水準を0.5%としました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.36、PBRが1.41となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.2%となり、これは3か月前より0.3ポイント改善されています。一方、今期予想利益の伸率は+7.0%で、こちらは3か月前より1.8ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
前日の米国市場は休場でしたが、日経平均は上昇しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+1.4%となり、日経平均の割高幅は590円から550円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-220円～+590円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.11ポイントから3.09ポイントに縮小しましたが、ドル円相場は円高が一服しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。
2月18日の米国では、2月のニューヨーク連銀製造業景況指数や、2月の住宅市場指数のほか、エンタジー、メドトロニック、バルカン・マテリアルズ、ジェニュイン・パーツなどの四半期決算が注目されます。引き続き、長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを130円ほど下回り、下値も想定ラインを400円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ+100円（現在39640円近辺）が上値の目安に、25日線-200円（現在38890円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、目安の20を下回りました。また、信用の売り圧力は、弱い状態です。日経平均は続伸しました。ボリンジャーバンド+2σ（現在39977円）近辺まで上昇する可能性はまだありそうですが、新たな材料が必要なようです。
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