[市況]
2月14日、NYDowは下落し、NASDAQは上昇しました。2月15日の日経平均先物は、前日比40円高で寄り付くと、午前中は120円安から120円高の間で上下し、午後は20円安から110円高の間で上下して、結局、90円高で取引を終えました。日経平均の終値は24円高の39174円で、出来高は18.79億株でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅を縮めました。個別銘柄に関しては、「買い」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を2日連続で上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、やや強い状態です。
2月14日の米国市場では、1月の小売売上高が市場予想を下回ったことが投資家心理の重石となり、景気敏感株や消費関連株の一角が売りに押されました。ディフェンシブ株が軒並み売られたことも重石となりました。ただ、トランプ政権が相互関税の発動までに準備期間を設けると伝わったことや、長期金利が低下したことなどは投資家心理の支えとなりました。結局、NYDowは反落し、NASDAQは3日続伸しました。
2月17日の日本市場では、長期金利の上昇を受けて銀行や保険といった金融株が買われました。一方、外国為替市場の円高ドル安進行を受け、自動車など輸出関連株には売りが向かいました。決算を手がかりとした個別銘柄の売買も活発でしたが、日経平均は前日終値を挟んだ狭いレンジ内で推移し、結局は小幅に反発しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには青信号が点灯しています。
総合乖離率は+1.9%とプラス幅をやや拡げ、200日線との乖離率は+1.3%と前日比横ばいでした。一目均衡表では雲の中にあります。3つの要素のうちプラスは2つであり、中期トレンドには黄信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、9日線・25日線・200日線の上にあります。
NYDowは、25日線と200日線の上にありますが、9日線を下回りました。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。中期トレンドには青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-8.1ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が3170円ほど割安であることを示しています。一方、NYDowとの差は、-5.5ポイントとマイナス幅を縮め、日経平均が2150円ほど割安であることを示しています。
日経VIは20.53と前日より低下し、VIXも14.77と前日より低下しました。日経VIは、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態ですが、前日比で弱さは縮小しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.1、米国+0.0と日本が5.1ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.3、米国が+4.4)は1.1ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.05ポイント（日経平均換算で64860円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の10～12月期のGDP速報値は前期比年率2.3%増で、予想値の2.5%増を下回りました。また、10～12月期の米企業の決算は、概ね好調です。
経済指標を見てみます。
1月の鉱工業生産指数、1月の消費者物価指数、1月のISM製造業景況指数、1月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数は市場予想を上回りました。また、1月の小売売上高、1月の耐久財受注は市場予想と一致しました。一方、2月のミシガン大学消費者信頼感指数、1月のISM非製造業景況指数、12月の製造業受注、1月のシカゴ購買部協会景気指数、1月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、1月のニューヨーク連銀製造業景況指数は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立材料です。
米国の1月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比14.3万人増で、市場予想の17万人増を下回りました。一方、失業率は4.0%で、前月の4.1%から改善されました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、利下げペースが上がるという面では強気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
12月の新築住宅販売件数、12月の中古住宅販売件数、12月の住宅着工件数、1月の住宅市場指数、11月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を上回りました。また、11月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+4.3%で、市場予想を上回りました。住宅関連の指標は6勝0負で、景気面では強気材料ですが、利下げペースが鈍化するという面では弱気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBはトランプ政権の政策を見極める必要があるとし、1月のFOMCで利下げを一旦停止しました。ECBは、4会合連続で利下げを実施し、中銀預金金利を2.75%としました。一方、日銀は、1月の金融政策決定会合で0.25ポイントの利上げを決定し、金利水準を0.5%としました。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.38、PBRが1.41となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.2%となり、これは3か月前より0.3ポイント改善されています。一方、今期予想利益の伸率は+6.7%で、こちらは3か月前より0.7ポイント悪化しています。
[今後の見通し]
日経平均は、前週末のNYDowが下落したにもかかわらず小幅に上昇しました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は+1.6%となり、日経平均の割高幅は70円から590円に拡大しました。プレミアム値は、ここ一週間、-220円～+590円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.19ポイントから3.11ポイントに縮小しました。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。日経平均は、短期的には上昇トレンドで、中期的にはもみあいです。
2月17日の米国はプレジデント・デーの祝日で、株式市場は休場です。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを390円ほど下回り、下値も想定ラインを270円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ+100円（現在39630円近辺）が上値の目安に、ボリンジャーバンド-1σ+100円（現在38750円近辺）が下値の目安となります。
日経VIは、目安の20を上回る高水準にあります。また、信用の売り圧力は、やや強い状態です。日経平均は小幅に反発しました。ボリンジャーバンド+2σ（現在39971円）近辺まで上昇する可能性はまだありそうですが、新たな材料が必要なようです。
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