Tuesday, January 26, 2010

[2010/01/26]日経平均の今後の見通し

[市況]
25日、NYDowとNASDAQは上昇しました。26日の日経平均先物は、前日比10円安で寄り付きました、前場は60円高まで上げる場面もありましたが、後場は下げに転じました。その後も下げ幅を拡大し、最終的に前日比170円安で引けました。日経平均は187円安で引け、出来高は23.7億株と低水準でした。寄り付き前の外国人の売買注文は、270万株の買い越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅が拡大しました。個別銘柄に関しては「売り」が有利な状態です。

25日の米国市場では、前週末に大幅続落した後の自律反発狙いの買いが入り、ハイテクや金融株の一部が上昇しました。一方、1月末で任期が終了するバーナンキFRB議長の再任に対する不透明感や、12月の米中古住宅販売件数が市場予想を大きく下回ったことが上値を抑えた面がありました。
26日の日本市場では、米市場が反発したものの、戻りは鈍く、朝方は買われる場面もありましたが、失望売りが優勢となりました。後場に入るとアジア市場の急落も嫌気されて下げ幅を拡大しました。主要企業の09年10-12月期決算の内容を見極めたいとのムードから積極的な買いは入りませんでした。

[テクニカル視点]
日経平均は9日線、25日線の下に在ります。短期トレンドは赤信号が点灯しています。総合乖離率は+3.7%とプラス幅が縮まりました、200日線との乖離率は+4.5%とプラス幅が縮まりました。日経平均は一目均衡表の雲の上に在ります。3つの要素がプラスですので、中期的トレンドは青信号が点灯しています。また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線、75日線および一目均衡表の雲の上に在りますが、9日線、25日線を下回りました。
NYDowは200日線の上に在りますが、9日線、25日線、75日線の下に在り、一目均衡表の雲の中に在ります。NASDAQは、75日線・200日線および一目均衡表の雲の上に在りますが、9日線、25日線の下に在ります。米国市場の短期トレンドは赤信号が点灯しています。中期トレンドは黄信号が点灯しています。
テクニカル的な指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が5.6ポイント割安であることを示しています。日本市場の割安幅は2.3ポイント拡大しました。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2010年の予想実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が2.8ポイント割高となっています。
市場は現在、「米国の景気と雇用状況、中国の金融引き締めの見通し」「欧米の金融機関の損失拡大や財政赤字国の債務不履行による金融危機再来」「為替の動向」といった事柄を興味の対象としているようです。米国の7月~9月期のGDPは概ね好調でした。米企業の10月-12月期決算発表では、一部大手銀行以外は好調な企業が多いようです。経済指標では、1月の景気指数が市場予想を下回りました。12月の失業率は10%で、雇用者数の減少幅は市場予想を上回り改善傾向がストップし悪化しました。一方、住宅関連では、10月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年同月比の下落率が縮小しています。12月の米住宅着工件数は市場予想を下回り、12月の中古住宅販売も予想以下となりました。12・1月の景気指標は今までの改善傾向が踊り場に入ったことを示しているようです。さらに、中国の金融引き締めが悪材料となっている面もあります。
米大手銀行の相次ぐ公的資金返済発表で表面的に資本不足は解消し、金融は正常化したように見えますが、時価会計基準が緩和されたこともあり、金融機関の不良資産が本当に減少しているかどうかは定かではありません。また、米地銀の不良債権問題の影響も懸念されます。その上、新たに米政府の金融機関に対する規制問題が浮上したことも悪材料です。ドバイショックや、他の財政赤字国の債務不履行懸念問題も忘れる訳にはゆきません。このような環境の下、FRBは当面、超低金利政策を維持するようです。
オーストラリアの中央銀行が利上げしたことを見るに、世界的な低金利政策は、各国の事情による金利政策に取って代わられつつあるようです。為替は今後も、金利差の変動に大きく左右されるでしょう。

世界景気は底を打ったように見えますが、前年からの落ち込み幅は小さくありません。輸出の低迷や雇用の減少は、世界中で継続しています。また、2010年まで続くと言われる商業用不動産価格の下落や個人向けローンのこげつきは、金融機関の不良債権の増加を懸念させ、企業および個人の資金調達に悪影響を及ぼしています。先安感は今後も居座り続けるでしょう。引き続き、金融機関の株価の推移や経済指標などに留意することが肝要です。
ちなみに、シティグループの株価は25日、下落しました。(昨年1月高値7.59ドル・昨年3月安値1.02ドルに対し、現在3.23ドル)。
一方、日経平均採用銘柄全体では、予想PERが36.2、PBRが1.32となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、米国市場の上昇にも関わらず下げました。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+2.0%となり、日経平均は210円の割高で、割高幅が縮小しました。プレミアム値は、ここ1週間、-60円~+440円の間で推移しています。日経平均は、今日の下げでNYDowに連動した形となりました。今夜の米国市場は11月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数、1月の消費者信頼感指数が注目されそうです。日本市場の今日の動きは、米国市場のリバウンドの小ささに失望した動きとも読み取れます。日米市場とも、トレンドを変化させる好材料が出ない限り、引き続き調整が続く可能性が高いと思われます。次の節目は12/22日の窓や26日移動平均などが重なる10200円近辺からボリンジャーバンド-2σの10150円近辺となりそうです。


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