Wednesday, January 20, 2010

[2010/01/20]日経平均の今後の見通し

[市況]
19日、NYDowとNASDAQは上昇しました。20日の日経平均先物は、前日比100円高で寄り付きました、前場は小動きでしたが、後場は売りが優勢となり、最終的に前日比50円安で引けました。日経平均は27円安で引け、出来高は24.4億株と低水準でした。寄り付き前の外国人の売買注文は、500万株の売り越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅が縮小しました。個別銘柄に関しては「買い」が有利な状態です。

19日の米国市場は、19日投票の米マサチューセッツ州の上院補選で与党民主党候補の苦戦が伝わり、オバマ政権の医療保険改革法案の成立が不透明になりつつあるとの見方が広がり、ヘルスケア関連に買いが広がり、終日堅調推移となりました。シティグループは予想より赤字幅が増加したものの、株価は上昇しました。マーケット終了後にIBMが発表した決算は事前予想を上回り、2010年の見通しも引き上げられました。
20日の日本市場では、米市場の上昇や、円高が一服したことを受け、朝方は輸出関連株を中心に買いが先行しました。上げ幅は一時100円近くへ拡大する場面もありましたが、買い一巡後は利益確定売り圧力が次第に強まりました。後場はアジア市場の上値の重さも嫌気され、後場中ごろからは買い手掛かり材料難から下げに転じました。

[テクニカル視点]
日経平均は25日線の上に在りますが、9日線の下に在ります。短期トレンドは黄信号が点灯しています。総合乖離率は+17.3%とプラス幅が縮まりました、200日線との乖離率は+9.2%とプラス幅が縮まりました。日経平均は一目均衡表の雲の上に在ります。3つの要素がプラスですので、中期的トレンドは青信号が点灯しています。また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線、25日線、75日線および一目均衡表の雲の上に在りますが、9日線の下に在ります。
NYDowは25日線・75日線・200日線および一目均衡表の雲の上に在り、9日線を上回りました。NASDAQは、25日線・75日線・200日線および一目均衡表の雲の上に在り、9日線を上回りました。米国市場の短期トレンドは黄信号から青信号に変化しました。中期トレンドは青信号が点灯しています。
テクニカル的な指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が7.0ポイント割安であることを示しています。日本市場の割安幅は1.7ポイント拡大しました。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2010年の予想実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が2.5ポイント割高となっています。
市場は現在、「米国と中国における実体経済の見通し」「欧米の金融機関の損失拡大や新興国の債務不履行による金融危機再来」「為替の動向」といった事柄を興味の対象としているようです。米国の7月~9月期のGDPは概ね好調でした。米企業の10月-12月期決算発表は大手銀行以外は好調なすべり出しです。経済指標では、1月の景気指数は市場予想を上回りましたが、消費者態度指数が予想を下回ました。12月の失業率は10%でしたが、雇用者数の減少幅は市場予想を上回り改善傾向がストップし悪化しました。一方、住宅関連では、10月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年同月比の下落率が縮小しています。11月の中古住宅販売は好調なものの、11月の仮契約住宅販売指数が市場予想以上に低下しました。12・1月の景気指標は今までの改善傾向が踊り場に入ったことを示しているようです。
米大手銀行の相次ぐ公的資金返済発表で表面的に資本不足は解消し、金融は正常化したように見えますが、時価会計基準が緩和されたこともあり、金融機関の不良資産が本当に減少しているかどうかは定かではありません。また、米地銀の不良債権問題の影響も懸念されます。新たにドバイショックから他の財政赤字国の債務不履行懸念も顕在化してきました。このような環境の下、FRBは当面、超低金利政策を維持するようです。
オーストラリアの中央銀行が利上げしたことを見るに、世界的な低金利政策は、各国の事情による金利政策に取って代わられつつあるようです。為替は今後も、金利差の変動に大きく左右されるでしょう。

世界景気は底を打ったように見えますが、前年からの落ち込み幅は小さくありません。輸出の低迷や雇用の減少は、世界中で継続しています。また、2010年まで続くと言われる商業用不動産価格の下落や個人向けローンのこげつきは、金融機関の不良債権の増加を懸念させ、企業および個人の資金調達に悪影響を及ぼしています。先安感は今後も居座り続けるでしょう。引き続き、金融機関の株価の推移や経済指標などに留意することが肝要です。
ちなみに、シティグループの株価は19日、上昇しました。(昨年1月高値7.59ドル・昨年3月安値1.02ドルに対し、現在3.54ドル)。
一方、日経平均採用銘柄に関しては、予想PERが37.0、PBRが1.35となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、円高一服と米国市場の上昇にも関わらず下げました。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.4%となり、日経平均は50円の割安で、割安に転換しました。プレミアム値は、ここ1週間、-60円~+310円の間で推移しています。日経平均は、米市場に連動せず下げました。今夜の米国市場は1月の連銀製造景気指数、12月の景気先行指数や、グーグル、ADM、ゴールドマン・サックスの決算が注目されそうです。昨日の米国市場の上昇は米国のみの事情と見られたようです。日本市場では米国景気の改善傾向が踊り場を迎えたように見ているようです。ある程度好決算はすでに株価に織り込み済みでその次の材料を探しているように思われます。日経平均は25日線(現在10540円)までの下落も視野に入れた方がよさそうです。


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