[市況]
10月18日、NYDowとNASDAQは上昇しました。10月21日の日経平均先物は、前日比50円高で寄り付くと、午前中は220円安まで下落したのち140円高まで上昇し、午後は120円高から10円安の間でもみあって、結局、10円高で取引を終えました。日経平均の終値は27円安の38954円で、出来高は15.01億株と高水準でした。
高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅をやや縮めました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。
空売り比率は、5日平均を3日連続で上回りました。個別銘柄への信用の売り圧力は、やや弱まりました。
10月18日の米国市場では、好決算を発表したネットフリックスの大幅上昇が投資家心理を上向かせ、ハイテク株に買いが向かいました。中国でのスマートフォンの販売が好調と伝わったアップルが買われたことも好感されました。一方、短期的な過熱感から主力株には利益確定の売りが出て、相場の重石となりました。NYDowは3日続伸して過去最高値を更新しましたが、上値は限定的でした。NASDAQも3日続伸しました。
10月21日の日本市場では、前週末の米ハイテク株高を受けて半導体関連株の一角に買いが向かいました。一方、海外勢からは日本株の上値の重さを意識した売りが出て、相場の重石となりました。国内政治の先行き不透明感から、政策関連とされる重工株も売られました。結局、日経平均は小幅に反落しました。
[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の上にありますが、9日線の下にあります。短期トレンドには黄信号が点灯しています。
総合乖離率は+5.3%とプラス幅を縮め、200日線との乖離率も+2.0%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドには青信号が点灯しています。
ドルベースの日経平均（海外投資家からの見た目）は、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドにも青信号が点灯しています。
日経平均とNASDAQの200日移動平均線と株価の乖離率の差は、-7.7ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が3000円ほど割安であることを示しています。また、NYDowとの差は、-7.3ポイントとマイナス幅を拡げ、日経平均が2840円ほど割安であることを示しています。
日経VIは29.72と前日より上昇し、VIXは18.03と前日より低下しました。日経VIは、投資家が相場変動に警戒を強めているとされる目安の20を依然として大きく上回っています。NYDowと比べて、日経平均は弱い状態であり、前日比で弱さは拡大しました。
[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドは、日本-5.4、米国-0.1と日本が5.3ポイント割安ですが、OECDの2025年予想GDP伸び率の日米差(日本が+3.0、米国が+3.9)は0.9ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より4.48ポイント（日経平均換算で91400円）割安となっています。
市場は現在、「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。
米国の4～6月期のGDP確定値は前期比年率3.0%増で、改定値の3.0%増から変わりませんでした。また、4～6月期の米企業の決算は、まちまちです。
経済指標を見てみます。
9月の小売売上高、10月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、9月の消費者物価指数、9月のISM非製造業景況指数、9月のシカゴ購買部協会景気指数は市場予想を上回りました。また、8月の耐久財受注は市場予想と一致しました。一方、9月の鉱工業生産指数、10月のニューヨーク連銀製造業景況指数、10月のミシガン大学消費者信頼感指数、9月のISM製造業景況指数、9月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、8月の製造業受注は市場予想を下回りました。経済指標は6勝6負で、景気・金利の両面で中立です。
米国の9月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比25.4万人増で、市場予想の15.0万人増を大幅に上回りました。また、失業率は4.1%で、前月の4.2%から改善されました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利下げ幅が縮まるという面では弱気材料です。
米国の住宅関連の指標を見てみます。
9月の住宅着工件数、9月の住宅市場指数、7月の中古住宅販売件数は市場予想を上回りました。一方、8月の中古住宅販売仮契約指数、8月の新築住宅販売件数は市場予想を下回りました。7月のS&Pケース・シラー住宅価格指数（主要20都市圏の価格指数）は前年同月比+5.9%で、市場予想と一致しました。住宅関連の指標は4勝2負で、景気面では強気材料ですが、利下げ幅が縮まるという面では弱気材料です。
欧米日の金融政策をまとめてみます。
FRBは9月のFOMCで0.5%の大幅利下げを決定しました。ECBは、追加の利下げを実施し、中銀預金金利を3.5%としました。一方、日銀は、0.25%の金利水準を維持しています。また、ETFの買い入れ終了、YCC（長期金利の誘導）の終了、国債買い入れの減額を決定しています。
日経平均採用銘柄全体では、今期予想PERが15.64、PBRが1.37となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは8.8%となり、これは3か月前より0.2ポイント悪化しています。また、今期予想利益の伸率は+1.6%で、こちらは3か月前より0.4ポイント改善されています。
[今後の見通し]
日経平均は、前週末のNYDowが上昇したにもかかわらず下げました。NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム（ドルベース・為替考慮後）は-3.2%となり、日経平均の割安幅は1430円から1270円に縮小しました。プレミアム値は、ここ一週間、-1430円～-430円の間で推移しています。
日米の長期金利の差は、3.13ポイントから3.13ポイントと横ばいでした。ドル円相場は円高方向に推移しました。
テクニカル面を見ると、米国市場は短期的には上昇トレンドで、中期的にも上昇トレンドです。日経平均は、短期的にはもみあいで、中期的には上昇トレンドです。
10月21日の米国市場では、重要な経済指標の発表は予定されていません。個別の材料が注目されるでしょう。引き続き、原油価格や長期金利の動向も株式相場に影響を与えそうです。
きょうの日経平均は、想定範囲内で推移しました。上値は想定ラインを350円ほど下回り、下値は想定ラインを400円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+1σ（現在39440円近辺）が上値の目安に、25日線-100円（現在38280円近辺）が下値の目安になりそうです。
日経VIは、依然として高水準にあり、前日比で上昇しました。一方、信用の売り圧力は、やや弱まりました。日経平均は小幅に反落しました。衆院選の投開票を控えて積極的に買い進む動きは乏しくなっており、調整が続く可能性が高そうです。
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