Thursday, November 04, 2010

[2010/11/04]日経平均の今後の見通し

[市況]
3日のNYDowとNASDAQは上昇しました。4日の日経平均先物は、前日比120円高で寄り付きました。前場は徐々に値を上げ210円高となる場面がありました。後場も高値圏での揉み合いとなり、最終的に190円高で終わりました。日経平均は198円高で引け、出来高は17.8億株に増加しました。寄り付き前の外国人の売買注文は、860万株の買い越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅が縮まりました。個別銘柄に関しては「売り」が有利な状態です。
3日の米国市場では、朝方発表された10月のADP雇用リポートで、雇用者数が市場予想以上に増加したことや、10月のISM非製造業景況感指数が予想以上に改善したことが、株価の支援材料になりました。FRBがFOMCで、2011年6月末までに事前予想の5000億ドルを超える米国債6000億ドルを購入する金融緩和策を決めたことも好感されました。ただ事前に期待が広がっていただけに好材料出尽くし感も広がり、相場の上値は限られました。
4日の日本市場では、米国市場が上げた一方、FRBの追加金融緩和規模がほぼ事前の予想通りだったため円高が進まなかったことが買い安心感を誘いました。輸出関連を中心に多くの銘柄が買われ、東証1部の82%が値上がりするほぼ全面高の展開となりました。

[テクニカル視点]
日経平均は、25日線の下に在りますが、9日線を上回りました。短期トレンドは赤信号から黄信号に変りました。総合乖離率は-6.9%とマイナス幅が縮まりました。200日線との乖離率は-6.1%とマイナス幅が縮まりました。日経平均は一目均衡表の雲の上に在ります。2つの要素がマイナスですので、中期的トレンドは黄信号が点灯しています。
また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線の上に在りますが、25日線、の下に在りますが、9日線を上回りました。一目均衡表では雲の上に在ります。
NYDowは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。
NASDAQは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表では雲の上に在ります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドは青信号が点灯しています。
テクニカルな指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が16.3ポイント割安(弱い動き)であることを示しています。日本市場の割安幅は0.6ポイント縮まりました。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、5月に改訂されたOECDの2010年予想実質GDP伸び率の日米差と7-9月期の決算を考慮した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が米国市場に比べ0.02ポイント割高となっています。
市場は現在、「米国の景気と雇用状況と金融規制の影響」、「欧州の財政赤字と景気後退の行方」や「中国の金融引き締めの影響」、「為替の動向」といった事柄を材料としているようです。FRBは2011年6月末までに米国債6000億ドルを購入する追加金融緩和策を決めました。米国の7-9月期のGDPは年率で2.0%増加し、市場予想に一致しました。7-9月期の主要企業の決算発表内容は概ね好調です。経済指標では、10月のISM非製造業景況感指数、10月のISM製造業景況感指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、9月の製造業購買担当者景気指数、8月の米個人消費支出、9月のシカゴ購買部協会景気指数、8月の小売売上高、などは市場予想を上回りましたが、10月の消費者態度指数、9月米耐久財受注、10月のフィラデルフィア連銀製造業景気指数、9月の鉱工業生産指数、などは予想以下となりました。8月の失業率は9.6%と増加したものの、雇用者数が事前予想以上となりました。一方、住宅関連では、9月の新築住宅販売件数は2か月連続のプラスとなり、10月の住宅市場指数が5ヶ月ぶりに前月比で上昇し、9月の中古住宅販売件数は予想以上でした。また、8月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年同月比で1.7%上昇したものの伸びが鈍化しました。8月の景気指標と住宅関連指標は弱い内容でしたが、9月、10月、11月は改善傾向です。
ギリシャを初めとする欧州各国の財政赤字拡大が債務不履行懸念を生んでいましたが、ストレステスト通過により、欧州銀行の金融不安は落ち着いたようです。しかし、G20で2013年に財政赤字半減が宣言され、需要不足から世界景気の後退リスクが出てきたように、先進国の財政赤字に対する根本的な解決には時間が掛かりそうです。長期金利への影響や金融機関の業績悪化と投資家のリスク許容度の低下が、今後も懸念されます。このような環境の下で、FRBの低金利政策は継続されています。引き続き、金融機関間の金利、株価の推移や企業業績の推移に留意することが肝要です。
ちなみに、LIBORドル3ヶ月物金利の推移は11月01日 0.2859% → 11月02日 0.2859% → 11月03日 0.2859%と低下傾向です。ちなみに、急落前の05月03日の0.346%を下回っています。MAXは6月17日の0.5392%でした。
シティグループの株価は3日、上昇しました。(昨年1月高値7.59ドル・昨年3月安値1.02ドルに対し、現在4.19ドル)。
一方、日経平均採用銘柄全体では、予想PERが15.2、PBRが1.08、ROEが6.9%となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、NYDowの上昇に連動して上げました。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-1.1%となり、日経平均は110円の割安で、割安幅が縮まりました。プレミアム値は、ここ一週間、-260円 ~ -60の間で推移しています。日本市場は、円高一服でドルベースでも米国市場より弱い動きが縮小しました。今夜の米国市場は、新規失業保険申請件数 、10月のチェーンストア売上高が注目されそうです。FRBの追加金融緩和規模はほぼ市場予想なみとなりました。その結果、米国市場は短期・中期とも上昇トレンドとなりました。一方、日経平均は短期・中期とも黄信号となり、上昇に転換する可能性が見えてきました。今後も円安への動きや米国市場の一段高などの支援材料が必要ですが、米国市場は材料出尽くしの面もあり、行き先は楽観できません。この先NYDowが25日線を割るか否かを注視することが必要です。ちなみに、現在の25日線乖離率は+1.5%で、まだ165ドル程度の余裕があります。日経平均の短期トレンドは黄信号となり、一目衡表の雲を上回りましたので、上昇転換への期待が出てきました。ただ、目先は週末に米雇用統計の発表を控え、様子見気分も出そうです。


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