Saturday, October 23, 2010

[2010/10/24]今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
先週も米国市場は、企業決算の好調なものが多かったことや、FRBの金融緩和期待で上昇しました。一方、中長期的には、先進国の消費や雇用の改善の動きは弱く、欧州の財政問題や金融改革法案成立の影響による信用収縮傾向と、先進国の緊縮財政が景気後退懸念を生み、今後も相場の足を引っ張る原因となる可能性があります。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は日本市場が2.0ポイント割安となっています。S&P500のPERが17.3で、日経平均のPERの15.8との差と日米金利差で日本市場は割安となりました。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値(現在+1.8%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
① 先週の米国市場は上昇しました。高値警戒感が出やすい水準ですが堅調な展開が続いています。
② 日経225採用銘柄の今期予想増益率は75%となり、今期ROE予想値は4.3%から6.9%へ改善しています。
③ 日米とも長期金利の低下は一服し、日米の金利差は1.6%~1.7%前後で推移し、為替は80から81円台の動きでした。今週も、80から82円台が想定されます。
④ 今年5月に更新された、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+3.0%で、米国は+3.2%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.2ポイント分の弱気材料です。
⑤ 10月2週は買い越しで10月3週も買い越しだった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち①⑤が強気材料で③が弱気材料でした。今週も引き続き、①③⑤と米国経済指標発表が影響すると思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、13.9ポイント割安となり、先週比0.6ポイント割安幅が拡がりました。
日経平均は、一目均衡表の雲の上に在ります。200日移動平均線乖離率は-5.9%となり先週と比較してマイナス幅が拡がりました。総合乖離率は-6.6%となりマイナス幅拡がりました。2つがマイナスですので中期上昇トレンドは、"黄信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の下に在りますので、短期的には"赤信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。短期的には青信号"で中期的には"青信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
米国市場は短期・中期的上昇トレンドに青信号が点燈していますが、日本市場の短期トレンドは赤信号となり、中期上昇トレンドは黄信号のままです。株価は半年以上先の景気を暗示している面がありますので、200日線を下回る動きが続いている間は、円高と景気後退懸念から、株価低迷が続くと考えておくことが無難と思われます。ちなみに、日経平均は、200日線とは、まだ600円ぐらいのマイナス乖離があります。一方、LIBORのドル3ヶ月物金利はギリシャ・ショック以前に戻り、欧米の金融不安は無くなりつつあります。9月に入ってからは経済指標と企業業績は改善傾向が持続しており、米国市場はNYDow、NASDAQともに堅調です。今週の米国市場は、9月の中古住宅販売件数、8月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数、10月のコンファレンスボード消費者信頼感指数、9月の耐久財受注、9月の新築住宅販売件数、7-9月期のGDP速報値や企業の決算が株価に影響を与えそうです。今週も米国市場は、高値警戒感がありますが、引き続き金融緩和期待が材料視されそうです。ただ、市場の関心は米国の金融緩和規模に移っていますのでおり、金融緩和期待で一月ほど株価が維持されてきましたので、来週のFOMCを控えて、様子見気分も出て来るものと思われます。今週の日本市場はG20財務相・中央銀行総裁会合の結果で円は落ち着くのかどうかを試されることになりそうです。今週の日経平均は、日米の長期金利差は縮小傾向が一服し、為替も落ち着く気配もありますので、一目均衡表の雲と25日線(9510円)を上回って推移すれば、押し目買いスタンスで良さそうですが、25日線を下回っている間は軟調な相場が続きそうです。ボリンジャーバンドは縮小傾向で相場は煮詰まりつつありますので、来週のFOMC後に大きく動きそうです。


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