Sunday, October 10, 2010

[2010/10/10]今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、発表された雇用統計などの経済指標は良くなかったものの、FRBの金融緩和を実施する可能性が一段と意識され上昇しました。一方、中長期的には、先進国の消費や雇用の改善の動きは弱く、欧州の財政問題や金融改革法案成立の影響による信用収縮傾向と、先進国の緊縮財政が景気後退懸念を生み、今後も相場の足を引っ張る原因となる可能性があります。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は日本市場が1.7ポイント割安となっています。S&P500のPERが17.3で、日経平均のPERの16.0との差と日米金利差で日本市場は割安となりました。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値(現在+1.8%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
① 先週の米国市場は上昇しました。高値警戒感が出やすい水準です。
②日経225採用銘柄の今期予想増益率は75%となり、今期ROE予想値は4.3%から6.9%へ改善しています。
② 日本の長期金利が低下し、日米の金利差は1.5%~1.6%前後で推移し、為替は81から83円台の動きでした。今週は、80から82円台が想定されます。
④今年5月に更新された、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+3.0%で、米国は+3.2%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.2ポイント分の弱気材料です。
⑤10月1週は買い越しで10月2週も買い越しだった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち①⑤が強気材料で③が弱気材料でした。今週も引き続き、①③⑤と米国経済指標発表が影響すると思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、9.710.3ポイント割安となり、先週比0.6ポイント割安幅が縮まりした。
日経平均は、一目均衡表の雲の中に在ります。200日移動平均線乖離率は-4.7%となり先週と比較してマイナス幅が縮まりました。総合乖離率は-0.8%となりマイナス幅が縮まりました。2つがマイナスですので中期上昇トレンドは、"黄信号"が点灯しています。日経平均は25日線、9日線の上に在りますので、短期的には"青信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは、200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。短期的には青信号"で中期的には"青信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
米国市場は中期的上昇トレンドに青信号が点燈していますが、日本市場の中期上昇トレンドは黄信号のままです。株価は半年以上先の景気を暗示している面がありますので、200日線を下回る動きが続いている間は、円高と景気後退懸念から、株価低迷が続くと考えておくことが無難と思われます。ちなみに、日経平均は、200日線とは、まだ500円ぐらいのマイナス乖離があります。一方、LIBORのドル3ヶ月物金利はギリシャ・ショック以前に戻り、欧米の金融不安は無くなりつつあります。9月に入ってからは経済指標は改善傾向が持続しており、米国市場はNYDow、NASDAQともに堅調です。今週の米国市場は、8月貿易収支、9月の消費者物価指数、9月の小売売上高、10月のニューヨーク連銀製造業景気指数 10月のミシガン大学消費者信頼感指数などが株価に影響を与えそうです。今週の米国市場は、高値警戒感がありますが、引き続き金融緩和期待が材料視され、堅調な展開が続きそうです。日米の長期金利差は縮小傾向が続いており、為替介入もしづらい環境ですので、80円台突入もありそうです。その前提で考えると、日経平均は頭を押さえられる環境が続きそうですが、ボリンジャーバンドの+2σ(9800円近辺)までの上昇はあってもよさそうです。


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