Sunday, June 06, 2010

[2010/06/06]今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、雇用統計に対する失望とユーロ安で週末に大幅に下落しました。一方、中長期的には、景気は改善しつつあるものの、先進国の消費や雇用の改善の動きは弱く、欧州の財政問題や金融改革法案の影響による信用収縮傾向が、景気後退懸念を生み今後も相場の足を引っ張る原因となる可能性があります。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は日本市場が0.1ポイント割高となっています。日本市場は3月期決算発表が進み、収益力は回復してきたこととOECDのGDP予想値の改訂で割高感はほぼ無くなりました。日経平均のPERは17.2とかなり改善しましたが、S&P500のPERの13.0と比べると、企業のファンダメンタルに、まだ差が有ります。長期金利差でこれを埋める形です。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値(現在+1.8%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場はリバウンドする場面もあったものの週末には大幅下落しました。今週は、年初来安値更新を試す動きとなりそうです。
②日経225採用銘柄の今期予想増益率は72%となり、今期ROE予想値は4.3%から6.7%へ改善しています。
③米国の長期金利が低下し、日米の金利差は1.9%と2.1%の間で動き、為替は90から92円台の動きでした。今週は、90から92円台が想定されます。
④今年5月に更新された、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+3.0%で、米国は+3.2%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.2ポイント分の弱気材料です。
⑤5月4週の外人は売り越しでした。6月1週も売り越しだった可能性が高く、今週も売り越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週後半は①③が強気材料でした。今週も引き続き、①③⑤と欧州の財政問題が影響すると思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、3.2ポイント割安となり、先週比3.4ポイント割安幅が縮小しました。
一目均衡表では、雲の下に在り、200日移動平均線乖離率は-4.2%となり先週と比較してマイナス幅が縮小しました。総合乖離率は-13.0%となりマイナス幅が縮小しました。3つがマイナスですので中期上昇トレンドは、"赤信号"が点灯しています。日経平均は25日線の下に在りますが、9日線を上回り、短期的には"黄信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の下に在り、一目均衡表の雲の下に在ります。Nasdaqは、200日線、25日線、9日線の下に在ります。一目均衡表の雲の下に在ります。短期的には"赤信号"で中期的には"赤信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
日経平均は、200日線を下回る状態が続いています。先週の米国市場は週末に急落しましたので、週初の日経平均は大幅に下落して始まりそうです。今週の米国市場は、欧州の財政問題の他、地区連銀経済報告、4月の貿易収支、5月の小売売上高などが株価に影響を与えそうですが、欧州財政問題が再燃するようだと、場合によっては、年初来安値更新を伺う動きもありそうです。一方、日本市場では3月期決算の発表で増益基調となり予想PERは17.2まで改善してきましたので、欧州の財政問題が一旦落ち着けば、日経平均にプラスに働く要因となり、25日線、200日線までのリバウンドが期待できそうです。しかし、もう少し時間がかかりそうです。


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