Saturday, March 27, 2010

[2010/03/28]今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、医療保険改革法案の成立と景気の回復期待を背景に前半は堅調な動きが続きましたが後半はソブリンリスク再燃とユーロ安ドル高で一服しました。一方、中長期的には、米国を中心とする先進国の消費や雇用の改善方向は弱く、EU加盟国の財政問題や個人ローンの不良債権化と商業用不動産価格の下げによる信用収縮傾向が、今後も景気の足を引っ張る原因となる可能性が残っています。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は日本市場が2.1ポイント割高となっています。日本市場は米国市場に比べ企業利益の低迷が割高の原因です。日経平均のPERは32.8で、S&P500のPERの14.4と比べると、企業のファンダメンタルに大きな差が有ります。長期金利差でこれを埋める形ですが、それでも割高感があります。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値(現在+1.8%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場は年初来高値を更新して上昇しました。今週は、高値警戒感とドル高、商品相場安などから、高値もみ合い相場となりそうです。
②日経225採用銘柄の今期予想増益率は前期が赤字の為、計算不能となりましたが、景気の低迷により今期ROE予想値は4.3%と徐々に上向いてきました。
③米国の5年物国債の入札不調から長期金利は上昇し、日米の金利差は2.5%となり、為替は90から92円台の動きでした。今週も、円安ぎみで、91から93円台が想定されます。
④今年9月に、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+1.8%となり、米国は+2.5%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.7ポイント分の割高となる弱気材料です。
⑤3月2週の外人は買い越しでした。3月4週も買い越しだった可能性が高く、今週も買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③⑤が強気材料でした。今週も①③⑤がキーポイントと思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、4.5ポイント割安となり、先週比1.2ポイント割安幅が縮小しました。
一目均衡表では、雲の上に在り、200日移動平均線乖離率は8.3%となり先週と比較してプラス幅は拡大しました。総合乖離率は+18.4%となりプラス幅が拡大しました。3つがプラスですので中期上昇トレンドは、"青信号"が点灯しています。日経平均は9日線の上に在り、25日線の下に在りますので、短期的には"青信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaqは200日線、25日線、9日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。短期的には"青信号"で中期的にも"青信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
先週の米国市場では、年初来高値を更新しましたが、週の後半はユーロ安、ドル高で利食い売りが優勢となりました。一方、日経平均は、円安で、やっと年初来高値の更新となりました。今週の米国市場は、S&P/ケース・シラー住宅価格指数や雇用統計が株価に影響を与えそうですが、長期金利高、ユーロ安、ドル高が続くとテクニカルに高値警戒感もありますので、高値もみ合いから、弱含む場面も有りそうです。日経平均もこれに連動した動きとなりそうですが、円安推移が続けば、米国市場よりは堅調な動きが想定されます。


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