Thursday, March 04, 2010

[2010/03/04]日経平均の今後の見通し

[市況]
3日、NYDowとNASDAQは小幅下落しました。4日の日経平均先物は、前日比20円高で寄り付きました。前場は小動きでしたが、後場は軟調な展開となり一時100円安まで売られる場面がありました。最終的に前日比90円安で引けました。日経平均は107円安で引け、出来高は17.2億株と低水準でした。寄り付き前の外国人の売買注文は、290万株の買い越しで、高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、プラス幅が縮小しました。個別銘柄に関しては「買い」が有利な状態です。
3日の米国市場では、2月の全米雇用リポートで、前月比の減少幅が市場予想より小さくなったことや、2月のISM非製造業景況感指数は市場予想以上に上昇したことで、景気の先行き不透明感が後退し、買い優勢となる場面が多かったものの、午後に利益確定売りが優勢となりました。
4日の日本市場では、前場は前日終値を挟んで方向感に乏しい展開でしたが、後場に入ると、円高やアジア市場の軟調推移が重しとなり、利益確定売りが次第に優勢となり、下げ幅は大引けにかけて100円超となりました。

[テクニカル視点]
日経平均は25日線、9日線を下回りました。短期トレンドは黄信号から赤信号に変りました。総合乖離率は+0.1%とプラス幅が縮まりました。200日線との乖離率は+1.0%とプラス幅が縮まりました。日経平均は一目均衡表の雲の中に在ります。2つの要素がプラスですので、中期的トレンドは黄信号が点灯しています。また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、200日線、75日線、25日線、9日線の上に在り、一目均衡表の雲の中に在ります。
NYDowは200日線、75日線、25日線、9日線の上に在り、一目均衡表では雲の中に在ります。NASDAQは、200日線、75日線、25日線、9日線の上に在、一目均衡表では雲の上に在ります。米国市場の短期トレンドは青信号が点灯しています。中期トレンドは黄信号が点灯しています。
テクニカル的な指標である、日米市場の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、日本市場が8.9ポイント割安であることを示しています。日本市場の割安幅は1.0ポイント拡大しました。

[ファンダメンタルの現状認識]
イールドスプレッドの日米差は、OECDの2010年の予想実質GDP伸び率の日米差を反映した結果、ファンダメンタル面では、日本市場が2.3ポイント割高となっています。
市場は現在、「米国の景気と雇用状況、中国の金融引き締めの影響」「欧米の金融機関の損失拡大や財政赤字国の債務不履行による金融危機再来と金融規制」「為替の動向」といった事柄を興味の対象としているようです。米国の10月~12月期のGDPは予想以上の伸びでしが、米企業の10月-12月期決算発表は、好悪まちまちな状況でした。経済指標では、2月の景気指数や1月の鉱工業生産指数や個人消費支出は市場予想を上回りましたが、2月の消費者信頼感指数は大幅に低下し、消費者態度指数も予想以下でした。1月の失業率は9.7%に改善したものの、雇用者数は事前予想に反して減少となりました。2月下旬の失業保険申請件数も悪化しています。一方、住宅関連では、2月の住宅市場指数が改善し、1月の住宅着工件数も改善しましたが、12月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前月比で下落しましたが、市場予想の範囲内でした。1月の新築一戸建て住宅販売件数が調査開始以来の最低水準を更新し1月の中古住宅販売も予想以下となっています。12・1月の景気指標はまちまちでしたが2月は改善傾向ながら、雇用と消費者マインドは低下したままのようです。中国・インドの金融引き締めの影響も、まだ注視する必要がありそうです。
米大手銀行の相次ぐ公的資金返済発表で表面的に資本不足は解消し、金融は正常化したように見えますが、時価会計基準が緩和されたこともあり、金融機関の不良資産が本当に減少しているかどうかは定かではありません。また、米地銀の不良債権問題の影響も懸念されます。一方、米政府の金融機関に対する規制問題は悪材料ですが一旦は織り込んだようです。また、ギリシャの財政赤字国の債務不履行懸念問題は対策案が発表され、EUが支援する方向となっています。このような環境の下、FRBの低金利政策は継続されています。
世界的な低金利政策は、各国の事情による金利政策に変りつつあります。為替は、金利差の変動に大きく左右されています。
世界景気は底を打ったように見えますが、消費の低迷や雇用の減少は、世界中で継続しています。また、2011年まで続くと言われる米国の商業用不動産価格の下落や個人向けローンのこげつきは、金融機関の不良債権の増加を懸念させ、企業および個人の資金調達に悪影響を及ぼしています。先安感は今後も居座り続けるでしょう。引き続き、金融機関の株価の推移や経済指標などに留意することが肝要です。
ちなみに、シティグループの株価は3日、変らずでした。(昨年1月高値7.59ドル・昨年3月安値1.02ドルに対し、現在3.40ドル)。
一方、日経平均採用銘柄全体では、予想PERが30.5、PBRが1.29となっています。

[今後の見通し]
日経平均は、米国市場の下落率以上に下落しました。その結果、NYDowに対する日経平均のプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.3%%となり、日経平均は30円の割安で、割安幅は拡大しました。プレミアム値は、ここ1週間、-160円~+100円の間で推移しています。日経平均は、昨日は円高にも関わらず上げた分、今日は下げた感じです。今夜の米国市場では1月の中古住宅販売や2月のチェーンストア売上高などが注目されそうです。日経平均は、9日線、25日線、75日線を一挙に下回りました。しかし、最後の砦である200日線が支持線となっていますが、三角持ち合いが煮詰まりつつありますので、そろそろ上下どちらかに大きく動く時期ですが、今日の下げで、持ち合いの下限まで下げました。ただ、米国市場は比較的堅調な動きが続いていますので、下に大きく動くとはまだ決まったわけではありません。


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