Saturday, February 09, 2013

[2013/02/10]今週の日経平均の見通し


[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、概ね好調な企業決算と欧州景気の先行き不透明感との綱引きで、もみ合う展開でした。また、中長期的には、先進国の緊縮財政による消費や雇用の改善の遅れ、欧州の財政問題からの金融不安再燃による信用収縮懸念や中東の地政学的リスクはやや後退しつつあります。
2013年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は、日本市場が2.17ポイント割高となり、割高幅が拡大しました。その要因はS&P500PER14.0で、日経平均採用銘柄の今期予想PER19.7との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。これは、今の日経平均の価格には日本の2013年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ2.2%分日本が上方修正されるか、又は、日経平均採用銘柄の来季予想PER13.8程度に改善することが織り込まれているとも解釈できます。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP
③日米の金利差の拡大、
④日本の2013GDP予測値(現在+0.7%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、

最近の動きを見ると、
   先週のNYDowの週足は陰線となりました。200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。今週は、1月の小売売上高、2月のNY連銀景気指数、1月の鉱工業生産指数などが株式相場に影響しそうですが、NYDowNasdaq25日線の上で推移できるか否かに注目する必要があります。
   日経225採用銘柄の今期予想増益率は7-9月期の決算発表に伴い+31%と大幅な伸びとなっていまが。ROE予想値はこの4ヶ月で8.2%から6.2%へ伸び率が鈍化しています。
   日米の長期金利は上昇して、日米の金利差は1.26%から1.21%と縮小し、為替は91円台から94円台でもみ合う動きでした。今週は91円台から94円台の動きが想定されます。
   OECDによる日米の2013年の実質GDP伸び率は改定され日本が+0.7%で、米国は+2.0%と予想されていますので、この面では日本市場の方が1.3ポイント劣ります。
   15週は買い越しで21週は買い越しだった可能性が高く、今週は買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち③が弱気材料で、⑤が強気材料でした。今週も、①②③⑤が影響すると思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、14.3ポイント割高となりました。先週比割高幅は1.4ポイント縮小しました。日本市場は米国市場に比べて強い動きが減速しました。
日経平均は、一目均衡表の雲の下に在ります。総合乖離率は+36.8%となり先週と比較してプラス幅が縮小しました。200日移動平均線乖離率は+20.8%となりプラス幅は縮小しました。3つがプラスですので中期トレンドは、青信号"が点灯しています。日経平均は25日線、の上に在りますが、9日線の下に在ります。短期的トレンドには"黄信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dow200日線、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。Nasdaq200日、25日線、9日線の上に在ります。一目均衡表の雲の上に在ります。中期的には"青信号"で、短期的も青信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
米国市場をファンダメンタル面で見ると、新興国の利上、資源高、住宅市場の低迷、中東政情、欧州政府債務問題、雇用指標の停滞、財政の崖などのリスクは後退しているものの世界景気後退懸念が悪材料となっています。ただ、好材料としては、日銀による2%のインフレターゲットの設定、FRBによる超低金利が12年先のインフレ見通し2.5%を上回らない限り、失業率が6.5%以下になるまで継続することや、日銀、ECBによる無制限の国債購入とFRBによる無期限のMBSの購入表明が挙げられます。
テクニカルな面を見ると、米国市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。日本市場は中期上昇トレンドで、短期はもみ合いです。
目先の状況を分析すると、LIBORのドル3ヶ月物金利は下降傾向でEU政府債務問題による金融危機懸念は後退しています。ただ、引き続き、南欧各国の国債金利動向を見極める必要がありそうです。一方、先週の為替は米国長期金利の低下で、日米金利差は縮小したものの、為替はもみ合う動きとなりました。
先週の日経平均は一時想定した上値を超える場面があったものの、下値は想定通りとなり、概ね想定した範囲内の動きとなりました。今週の日経平均も米国市場や為替などを睨んだ動きとなりそうです。今週の日経平均の上値は、ボリンジャー・バンド+2σ(現在11420円近辺)で、下値は上昇中の25日線(現在10870円近辺)の間での動き想定されます



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