[ファンダメンタル視点]
先週の米国市場では、原油価格の下落が支援材料となったものの、AIへの巨額投資の収益性を巡る懸念が悪材料となり、株価指数は週間ではまちまちでした。
週間変動率 NYダウ:+0.60%, NASDAQ:-4.60%,
S&P500:-1.95%
一方、中長期的なリスクとしては中東の軍事衝突とウクライナ紛争の長期化懸念、米政権の関税政策、金利上昇などによる金融不安と世界経済の減速懸念、不動産バブル崩壊と中国の景気減速懸念があります。また、このことから、スタグフレーションの到来も懸念されています。さらに、中南米、東アジアの地政学的リスクにも引き続き注意が必要です。
日米市場のイールド・スプレッドの差は、2026年のOECDの名目GDP予想値を考慮すると、日本市場が0.12ポイント割高となっています。割高の要因はS&P500のPERが21.5に対して、日経平均採用銘柄の今期予想PERの17.3との差と日米金利差、GDP伸率差によるものです。
日米市場が均衡するためには、次の条件が必要です。
現在の日経平均の価格に対して、2026年の日米のGDP伸び率差がOECD予想値に比べ、さらに0.12ポイント縮小する。（日本が上方修正又は米国が下方修正される）。又は、日経平均採用銘柄の今期予想PERが17.3程度になる。又は、日経平均が67,890円程度となる。
結果的に、中長期的に日本市場は1,470円ほど割高です。
ファンダメンタルからは、日本市場は米国市場に比べ、1,470円ほど魅力的とも言えます。先週、日本市場の強さは縮小しました。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇
②従来以上の今期の予想増益率のUP
③日米の金利差の拡大による一段の円安
④OECDによる日本の2026年GDP予測値（現在+2.9%）の上方修正
⑤外人の買い越し
先週の動きを見ると、
① 先週のNYDowの週足は陽線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。NASDAQの週足は陰線となりました。日足は200日線の上に在り、一目均衡表の雲の上に在ります。今週は、NYDowが25日線の上を維持できるか否かに注目。
② 決算の発表の結果、日経225採用銘柄のROE予想値は+10.6%となりました。3ヶ月前に比べて+1.9%ポイント改善しています。利益伸び率は+10.2%となりました。3ヶ月前に比べて+11.6%ポイント改善しています。
③ 米国の長期金利は低下し、日米間の金利差は1.81から1.78と縮小したものの、ドル円は161台で、円安方向に推移しました。ドル・インデックスは週間で+0.60%上昇しました。
④ OECDの日米の2026年の名目GDP伸び率は、日本が+2.9%で、米国は+5.8%と予想されていますので、この面では日本市場の方が2.9ポイント劣ります。
⑤ 6月3週は買い越しで6月4週は買い越しだった可能性が高く、今週は売り越しが予想されます。先週は、5つのポイントのうち、①が弱気材料でした。今週は、①②③⑤が影響すると思われます。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、中長期的に21.0%ポイント（日経平均に勘算すると14,570円程度）割高です。一方、NYDowとの200日線乖離率差では、中長期的に20.6%ポイント（日経平均に勘算すると14,290円程度）割高です。
日本市場はNYダウとNASDAQより強い状態です。米国市場のボラティリティーを示す指標である VIX は、週間で
18.4と上昇ました。 日経 VI は 週間で 33.1と上昇しました。米国市場は” 恐怖”状態で日本市場は” 極度の恐怖”状態です。
日経平均は、9日線と25日線の上にあります。短期トレンドには"青信号”が点灯しています。
日経平均は一目均衡表の雲の上にあります。総合乖離率は+44.7％となり、200日移動平均線乖離率は+27.8%となりました。3つの要因がプラスですので、中期トレンドには"青信号“が点灯しています。
NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQは、200日線の上にありますが、9日線と25日線の下にあります。一目均衡表では雲の上にあります。
米国市場は、短期的には"青信号”で、中期的には"黄信号”が点灯しています。
[今週の見通し]
米国市場では、中東紛争の長期化にともなう長期金利上昇と原油高による景気後退懸念が当面の強い関心事と考えられます。
テクニカルな面を見ると、米国市場は中期上昇トレンドで、短期はもみあいです。
日本市場は中期上昇トレンドで、短期も上昇トレンドです。
為替市場を分析すると、2025年4月につけた139円をボトムに円安方向に転換しています。今週は160円台から162円台が想定されます。
今週の米国市場では、ホルムズ海峡を通るタンカー航行の状態が注目の的となるでしょう。経済指標面では、6月の雇用統計を筆頭に、JOLTS、ADP雇用統計、ISM製造業PMI、製造業受注、ケース・シラー住宅価格指数などが注目されます。世界的には、ユーロ圏のインフレ率、日本の鉱工業生産、小売売上高、失業率、中国のPMIなどが発表されます。
先週の日経平均は、想定範囲を上振れしました。上値は330円ほど上回り、下値は1030円ほど上回りました。
今週の日経平均の想定範囲は、上値がボリンジャーバンド+1σ(現在70200円近辺）で、下値がボリンジャーバンド-1σ（現在65010円）の間での動きが想定されます。
今週の日経平均は、AIへの巨額投資の収益性を巡る懸念が残れば、下落傾向となりそうです。
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