Saturday, February 20, 2010

[2010/02/21]今週の日経平均の見通しと投資スタンス

[ファンダメンタルの現状認識]
先週の米国市場は、ギリシャ支援問題の落ち着きと好調な経済指標の発表で大きく上昇しました。週末も公定歩合の切り上げの影響はほとんどありませんでした。一方、中長期的には、米国を中心とする先進国の消費や雇用はゆるやかに改善しているものの、EU加盟国の財政問題や個人ローンの不良債権化と商業用不動産価格の下げによる信用収縮傾向が、今後も景気の足を引っ張る原因となる可能性が残っています。
そのような環境の中、今週は、12月のS&P、ケース・シラー住宅価格指数などの住宅関連指数や、消費者信頼感指数、1月の耐久財受注などが注目されそうです。
2010年の実質GDP伸率考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は日本市場が2.1ポイント割高となっています。日本市場は米国市場に比べ企業利益の低迷が割高の原因です。日経平均のPERは31.4で、S&P500のPERの14.0と比べると、企業のファンダメンタルに大きな差が有ります。長期金利差でこれを埋める形ですが、それでも割高感があります。

[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2010年GDP予測値(現在+0.7%)の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①先週の米国市場はリバウンドが継続しました。今週も、リバウンドの継続が期待できそうです。
②日経225採用銘柄の今期予想増益率は前期が赤字の為、計算不能となりましたが、景気の低迷により今期ROE予想値は4.2%と徐々に上向いてきました。
③米国の長期金利は上昇し、日米の金利差は2.5%で、為替は90から92円台の動きでした。今週も、金利差拡大ぎみで、90から92円台が想定されます。
④今年9月に、OECDによる日米の2010年の実質GDP伸び率は日本が+1.8%となり、米国は+2.5%と予想されていますので、この面では日本市場にとって0.7ポイント分の割高となる弱気材料です。
⑤2月2週の外人は買い越しでした。2月3週は小幅売り越しだった可能性が高く、今週は買い越しが予想されます。
5つのポイントのうち先週は①③が強気材料でした。今週も①③⑤がキーポイントと思われます。

[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、NASDAQとの200日線乖離率差では、7.9ポイント割安となり、先週比2.2ポイント割安幅が拡大しました。
一目均衡表では、雲の上に在り、200日移動平均線乖離率は1.3%となり先週と比較してプラス幅は変りませんでした。総合乖離率は-1.1%となりマイナス幅が縮小しました。1つがプラスですので中期上昇トレンドは、"黄信号"が点灯しています。日経平均は9日線の上に在り、25日線の下に在りますので、短期的には"黄信号"が点灯しています。
米国市場ではNY Dowは200日線、25日線、9日線の上に在り、一目均衡表の雲の中に在ります。Nasdaqは200日線、、25日線、9日線の上に在り、一目均衡表の雲の中に在ります。短期的には"青信号"で中期的には"黄信号"が点灯しています。

[今週の見通し]
先週の日経平均は、リバウンドしたものの週末に米国の公定歩合切り上げ報道で、失速しました。先週の米国市場は週末に失速しませんでしたので、週初の日経平均は下げ過ぎの修正で始まりそうです。その後は、準備率の引き上げを発表した、春節開けの中国市場の動向に影響されそうでが、連休明けの市場は上昇しやすいとのアノマリーもありますので、悪材料織り込み済みで上昇スタートもありそうです。今週も上昇傾向が期待できますが、NYDowが一目均衡表の雲の上に抜けるか否かと日経平均の戻りの勢いに注目したいと思います。


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